对于近期港股(gǔ)市(shì)场波动下(xià)跌，广(guǎng)发恒(héng)生科技(jì)ETF基金(jīn)经(jīng)理刘杰分(fēn)析系受(shòu)多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场(chǎng)处(chù)于弱预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外核心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期(qī)带(dài)来的债务违约风险也对市(shì)场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内(nèi)地互联(lián)网以及(jí)新(xīn)经济领域上市公司(sī)，5月(yuè)份日(rì)本正式出(chū)台了制造设备(bèi)管(guǎn)制(zhì)措施(shī)，加大(dà)了市场对(duì)于(yú)国(guó)内科(kē)技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近(jìn)期波动较大主要有基本面以及(jí)资金(jīn)面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来(lái)看，去年防疫政策转向后市(shì)场对(duì)于国(guó)内疫(yì)后(hòu)复苏(sū)有(yǒu)较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我们确(què)实看到由于(yú)线下场景(jǐng)的修复，消费需求出现了(le)比较好的恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较(jiào)一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得(dé)市场(chǎng)对于国内经济复苏(sū)预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的(de)角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂(zàn)停加息的(de)节奏出现反复(fù)，人民币(bì)汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关(guān)度(dù)较(jiào)高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美(měi)经济(jì)相(xiāng)对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门之(zhī)后我们预期中(zhōng)国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但实际结果中美(měi)两(liǎng)边的状态变化还是需要(yào)更长时间，但(dàn)大概率还(hái)是会(huì)发生的，在(zài)这个过程中的波折(zhé)就对(duì)应着人民(mín)币汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内(nèi)持(chí)续下跌，但多(duō)位(wèi)业(yè)内(nèi)人士认为，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏(piān)低水平(píng)，具备一定的投资性(xìng)价比，并看好(hǎo)人工(gōng)智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机影响和(hé)主要(yào)经济体政策变化扰(rǎo)动(dòng)，今年(nián)以来(lái)港股持续回调(diào)，整(zhěng)体表现不(bù)如A股。但随着国(guó)内外(wài)流动性压(yā)力持(chí)续缓解，未来(lái)港股资(zī)金(jīn)面或有机会得到(dào)改善，结合当前的低(文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求dī)估值水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大(dà)且(qiě)回调(diào)较多(duō)的细分板(bǎn)块或(huò)许(xǔ)是值得关注的方向，例(lì)如恒(héng)生科技以(yǐ)及港股创新药(yào)等，若未来市场(chǎng)进(jìn)一步回(huí)暖，科(kē)技领域、港股创新药以及消费复(fù)苏(sū)或(huò)者更能(néng)调动(dòng)市(shì)场(chǎng)的(de)关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波(bō)动(dòng)性较大，建议(yì)投(tóu)资(zī)者通过(guò)定投分散参(cān)与，较好平衡风(fēng)险(xiǎn)和机会。同时(shí)，选择更有价值的(de)细分赛道(dào)，或许(xǔ)更(gèng)符合未来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资(zī)的主线，推动了中美(měi)股市的表(biǎo)现，未(wèi)来人工智能(néng)应用或利(lì)好(hǎo)科(kē)技(jì)相(xiāng)关(guān)细分领域。其(qí)次，港股创新药是国内医(yī)药领域长期具备相对优势(shì)的细分赛道，对比美(měi)国创新药占比医药市(shì)场80％的(de)占比，国(guó)内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗(liáo)法和(hé)创新(xīn)药，长期投资价值值得关(guān)注。此(cǐ)外，港(gǎng)股(gǔ)消费行业(yè)也有望上行(xíng)。因为目前我(wǒ)国(guó)经济总量数据回暖，国(guó)内经济长远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消费信心正逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中(zhōng)融基(jī)金(jīn)表示，港股市场是以机构和外资(zī)为主导的市场，因此海外经(jīng)济数据对港股(gǔ)资金面(miàn)会(huì)产生较大影响。在当前流动性(xìng)持续(xù)承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或(huò)是震(zhèn)荡行情(qíng)，投资者可(kě)以关注高稳定性且具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经济恢(huī)复(fù)比预期更(gèng)强或者(zhě)美国经济下滑比(bǐ)预(yù)期更快这二(èr)者中任一(yī)情(qíng)景发生甚至(zhì)同时(shí)发生时，我们可能就会看(kàn)到(dào)人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)的走强，同时港股整体表现也会(huì)走强。”中融(róng)基(jī)金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关(guān)注运营(yíng)商等高股息(xī)资产，而随着(zhe)市(shì)场预期更(gèng)进一步强化，可以更(gèng)多(duō)关注互联网、创新药等高(gāo)弹(dàn)性板块(kuài)。因为消费(fèi)品的业(yè)绩差异很大，建(jiàn)议更多关注个股的(de)性价比与成长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价比，当(dāng)前估值水(shuǐ)平仍然位于(yú)历史(shǐ)偏低水平(píng)。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概率是一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下(xià)港(gǎng)股市场已经price in经济(jì)复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预(yù)期，往后看随着经(jīng)济(jì)的(de)缓慢(màn)复苏，预(yù)计盈利预期(qī)也(yě)会逐(zhú)步上修。而从流动性角度来(lái)看，美联储(chǔ)暂停(tíng)加息虽在节(jié)奏上较(jiào)难判(pàn)断，但往(wǎng)未来看是大概率事件(jiàn)，预(yù)计人(rén)民币汇率的(de)压力(lì)也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们认为顺周期受(shòu)益于国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医药(yào)等(děng)板块(kuài)仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸(àn)市场特性(xìng)，海外投资人占比较(jiào)高(gāo)，受(shòu)国内及海(hǎi)外多重因素影响，市(shì)场(chǎng)整体波(bō)动性(xìng)较大，建议投资人可以逢(féng)低布(bù)局，更多可以采(cǎi)取(qǔ)基金定投的方式投(tóu)资于港股市场(chǎng)。

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