银(yín)行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过(guò)40％，经历(lì)至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值一(yī)度跌破(pò)10亿美(měi)元。

　　据英国《金融(róng)时(shí)报(bào)》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以(yǐ)来，第一共和银行已在为其部(bù)分(fēn)业务寻(xún)找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在的收(shōu)购方(fāng)担心承(chéng)担过多风险。目(mù)前(qián)可能的解决方案(àn)是，向近期曾为(wèi)第(dì)一共和银(yín)行注资300亿美(měi)元的(de)大(dà)型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司(sī)接(jiē)管该银行，并为(wèi)所(suǒ)有存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白(bái)宫(gōng)或美国(guó)财政部无意(yì)干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来的日子继续经(jīng)营下去，也不知道联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司是否会对(duì)此家银(yín)行发(fā)表(biǎo)“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的接管）目前正变得越(yuè)来越有可(kě)能，因为(wèi)第一共(gòng)和银行(xíng)找(zhǎo)到(dào)买家的(de)机(jī)会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方(fāng)面(miàn)，今天凌晨(chén)，美(měi)、布两油日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美国上(shàng)周原油库存降(jiàng)幅(fú)大(dà)于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美国(guó)经(jīng)济(jì)数据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收盘，第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)收跌近30％再创历(lì)史新低，最新报道称，美(měi)国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该(gāi)行(xíng)评(píng)级，将限(xiàn)制第一共(gòng)和银行从美联储(chǔ)取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面(miàn)风(fēng)险不断，让美联储5月的(de)加息路(lù)径变得“扑朔迷(mí)离”。一边(biān)是(shì)仍(réng)然高企(qǐ)的通(tōng)胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如(rú)何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货(huò)研究所副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)看(kàn)来，对(duì)于美联储货币政策(cè)，大概率还是维持加息的大(dà)方向，只(zhǐ)不过(guò)加(jiā)息力(lì)度会维(wéi)持25个基点，不会(huì)像去年(nián)那(nà)样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通(tōng)胀具(jù)有很强的(de)粘性，当(dāng)前(qián)核(hé)心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月(yuè)住房租金(jīn)价(jià)格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国(guó)银行业危机引(yǐn)发了经济减速，但是(shì)据我们测(cè)算(suàn)当前美国(guó)私(sī)人部门资产负债表(biǎo)受冲击的(de)影响大(dà)约将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)转向。从历史上美联(lián)储加(jiā)息的(de)经验来看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地区银行担(dān)忧引发银(yín)行(xíng)股(gǔ)大跌，但(dàn)由于(yú)当前(qián)美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责错配，并非如(rú)2007年(nián)次贷危机时那样的产品(pǐn)层层嵌套和(hé)加(jiā)杠杆导(dǎo)致危(wēi)机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融市(shì)场(chǎng)系统性风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期(qī)货研究院首席宏观分析师(shī)赵旭初同样(yàng)认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能(néng)性是较小的(de)，基于(yú)此，美联储也(yě)不会(huì)轻易改变“显(xiǎn)著(zhù)控制通胀(zhàng)”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部(bù)门应对危机的速度(dù)和积极性非常(cháng)高，在这种形式(shì)下，去押注系(xì)统性风险发生(shēng)概率比(bǐ)较低(dī)的。对于通胀率，当前市(shì)场主(zhǔ)流(liú)的(de)预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是(shì)出现了几乎失控的风险，如金融机构(gòu)或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美(měi)国通胀(zhàng)将从几十(shí)年来的最高水平进一步回落多少这一争论，全球知名机构的基金经理们也开始产(chǎn)生(shēng)分歧。其中，一方是安联环(huán)球投资和西(xī)部信托等公司认(rèn)为(wèi)，美联储和其他央行将在加(jiā)息方面取得胜(shèng)利，即使(shǐ)这意味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经(jīng)济陷入衰退。而(ér)另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极强的通胀，美联储和其他央行的(de)政(zhèng)策(cè)制(zhì)定者是否(fǒu)真(zhēn)的愿意(yì)冒让数百万(wàn)人(rén)失业的风(fēng)险，换(huàn)句话说，央行(xíng)们最(zuì)终可能(néng)不(bù)得不做出妥协(xié)，容忍(rěn)高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示(shì)，4月(yuè)美(měi)国消(xiāo)费者(zhě)信心指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美(měi)国居(jū)民(mín)消费(fèi)来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速(sù)放缓是确(què)定(dìng)性事件，说明(míng)未来美国经济继(jì)续(xù)减速也是大概率事(shì)件(jiàn)。然而，由于(yú)美国居民消(xiāo)费支(zhī)出增速虽然在下滑(huá)，但在2月还是维(wéi)持正增长(zhǎng)，使得市场避险(xiǎn)情绪(xù)短期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入的(de)比例(lì)越(yuè)来(lái)越(yuè)高，未(wèi)来并不(bù)排除由(yóu)于经济严重减速加快导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心的下降和最近(jìn)的美国居民部(bù)门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高利(lì)率经济下行的环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和收入(rù)状(zhuàng)况边际(jì)上(shàng)会有恶(è)化也是情理之中(zhōng)；但美国居民(mín)部门已(yǐ)经经过了十年(nián)的去杠杆，本(běn)身资产负债(zhài)处于(yú)一个相(xiāng)对健(jiàn)康(kāng)的状况(kuàng)，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利(lì)率在飙(biāo)升，美国居(jū)民部(bù)门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门的需(xū)求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看来，当(dāng)前市场避险情绪(xù)的催化有两(liǎng)方面的背景，一是按照历(lì)史(shǐ)经验看，海外加息结束(shù)到降息之间(jiān)就是一(yī)个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发风险偏(piān)好的中国这边的复苏环比高点(diǎn)已(yǐ)经看到，同(tóng)比高点(diǎn)接(jiē)近(jìn)看到，在中国没有更多刺激(jī)政策的情况下，市场对全球经济的预期想要进一(yī)步边际改善(shàn)是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行业危机(jī)共振(zhèn)成为了一(yī)个激发避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初(chū)认为(wèi)，今年大的宏观周期和前几年有所不(bù)同，国内和海外出现(xiàn)明显(xiǎn)的周期背离，且(qiě)海外(wài)的(de)政策部(bù)门应对危机的速度又很快，所以(yǐ)不(bù)至于出现单边的持续性共(gòng)振(zhèn)，这就导(dǎo)致各(gè)类风险(xiǎn)资(zī)产难以出(chū)现大幅度(dù)的流畅单(dān)边行情，比较合适的操(cāo)作思路(lù)应(yīng)该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上(shàng)涨时也(yě)不过分乐观(guān)”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有(yǒu)色金属板(bǎn)块(kuài)全(quán)面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研(yán)究所有色金属研究总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金属的全面下行(xíng)有两(liǎng)个利空背景(jǐng)和(hé)一个触(chù)发因素，一是临(lín)近美(měi)联(lián)储5月(yuè)份议(yì)息会(huì)议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二(èr)是面临国内(nèi)五(wǔ)一假期，资(zī)金提前流(liú)出(chū)规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)；三是前一晚欧(ōu)美(měi)银行(xíng)季报再爆利(lì)空，引发(fā)市场对银行(xíng)业危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快速(sù)回升，成为(wèi)有色板块全面(miàn)下行的(de)直接触发因(yīn)素。

　　“可(kě)以看出(chū)，当前宏观(guān)情绪对市(shì)场的扰动较大。市场(chǎng)一(yī)直在衰退论和加(jiā)息预期之间摇(yáo)摆不定。一方(fāng)面(miàn)对(duì)银行业和全(quán)球(qiú)经济前景(jǐng)感到担(dān)忧，担心(xīn)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升(shēng)温又(yòu)会使得(dé)加息预期降低。加息预期降(jiàng)低后又不(bù)得不面对高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不(bù)应停止，市(shì)场又继(jì)续预测衰退，周而复始。”国(guó)海(hǎi)良(liáng)时期(qī)货有(yǒu)色(sè)金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外(wài)，国内面临(lín)五一假期，之前(qián)看多(duō)需求(qiú)修复的情绪(xù)慢慢(màn)平复，也(yě)使(shǐ)得价格(gé)下跌。

　　具(jù)体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代(dài)表的(de)大部分(fēn)品种还在(zài)区(qū)间运行，除了锌的空头(tóu)势头(tóu)较为明显，而镍和锡则(zé)是辗(niǎn)转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二季度(dù)是(shì)有色金属(shǔ)的传统(tǒng)旺季，4月的开(kāi)局延(yán)续了需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随(suí)着(zhe)4月旺季过半大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水，市场却出现不(bù)一样的声音(yīn)。一(yī)是(shì)精炼(liàn)铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工(gōng)和(hé)镀锌板等行业样(yàng)本企业开(kāi)工率却(què)出(chū)现接连下降，社会(huì)库(kù)存虽(suī)然持续去化，但速度较3月份明(míng)显放缓；二(èr)是部分下(xià)游加(jiā)工企业订(dìng)单(dān)难(nán)以为继，且产成品库存较(jiào)往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的高(gāo)开工透支了部分旺(wàng)季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并(bìng)不支持价格高走，同(tóng)时(shí)国内劳(láo)动(dòng)节假期即将到(dào)来，资金(jīn)从(cóng)有色市场(chǎng)流(liú)出规(guī)避(bì)不确(què)定性风险(xiǎn)，价格出现回调(diào)并(bìng)不意外，昨日有(yǒu)色价格快速(sù)回落也(yě)是(shì)近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬(xún)延续旺(wàng)季下(xià)，需求不(bù)会大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业(yè)可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说(shuō)，从具体的(de)行业数据来(lái)看，下游需求无(wú)疑是(shì)在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣(jùn)工(gōng)面积(jī)19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在(zài)下游开工率上最(zuì)近几周出现(xiàn)了(le)高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去(qù)也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测(cè)值普遍也没有高于3月，虽然下降数(shù)值也不(bù)大，但也没能(néng)有(yǒu)力提振需求。不(bù)过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌到(dào)目前(qián)的状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错(cuò)综(zōng)复杂(zá)之下走势也表(biǎo)现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期(qī)过于一致(zhì)，主(zhǔ)流观点认为加息已(yǐ)近(jìn)尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降息。我们(men)要警惕这种(zhǒng)市场过于一(yī)致的情况。因为美(měi)通(tōng)胀(zhàng)高位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可能(néng)使得加息时(shí)间或者幅(fú)度超预期，这样市场就(jiù)会有超预期的下跌(diē)。最主要(yào)的是，有色板块多(duō)数品种(zhǒng)供(gōng)应增加总体比较确定(dìng)的(de)，需求跟不上(shàng)供应的增速，整个周(zhōu)期是向(xiàng)下而不是向上。因此(cǐ)，我对整个板(bǎn)块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者(zhě)可以(yǐ)用振荡的策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

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