在(zài)股市高点成立的主动权益类定开基金密(mì)集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产品成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最(zuì)近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一(yī)个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个开放期最后一个(gè)开放(fàng)日的(de)申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份(fèn)额持有人数(shù)量不(bù)满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披(pī)露程序后(hòu)终止基金合同，无(wú)需召开(kāi)基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类(lèi)定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研(yán)究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可(kě)能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权(quán)益市(shì)场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然(rán)，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负(fù)责人(rén)也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金(jīn)大多(duō)成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式(shì)基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可能(néng)是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金(jīn)发(fā)行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规(guī)模也容易(yì)做大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现大幅下(xià)跌的(de)情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对(duì)基(jī)金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要(yào)保持(chí)冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益(yì)导(dǎo)向(xiàng)进(jìn)行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护(hù)投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)增(zēng)大，风(fēng)格轮(lún)动(dòng)现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的(de)超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的(de)资金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能(néng)会(huì)增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产品，并(bìn亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁g)将规(guī)模控制(zhì)在基(jī)金经(jīng)理(lǐ)能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立的(de)产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式(shì)权益类(lèi)基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年新成(chéng)立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类(lèi)基(jī)金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的(de)心态会受到一(yī)定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也(yě)认(rèn)为，定开基金在基金(jīn)经理更好施(shī)展投资决(jué)策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投(tóu)资(zī)者(zhě)频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于(yú)为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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