金融界4月28日(rì)消息(xī) 为规范开展内地(dì)与香港利率互换市场互联互通(tōng)合作相关业务，保护境(jìng)内(nèi)外投(tóu)资者合法权益，维护利率互(hù)换市场秩序，中国(guó)人(rén)民银行制定(dìng)了《内地与香港(gǎng)利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作(zuò)管理(lǐ)暂行办法》，现予以公(gōng)布(bù)，自2023年4月(yuè)28日起施行。

　　中国人民银行有(yǒu)关部门负责人(rén)表示，未来中国人民银行将根据市场发展情况，适时增加投资品种，调(diào)整(zhěng)交(jiāo)易和清算额度，优化交易清算(suàn)安排，为(wèi)境外投资者提(tí)供更加便利高(gāo)效(xiào)的风险管理工具(jù)。另外，两地监管当局将结(jié)合各(gè)方面情况，在风险可(kě)控(kòng)、对(duì)等(děng)互利的原则下，适时研(yán)究扩展至“南向互换通”。

　　以下为中国人民银行有关部门负责人就(jiù)《内地与香(xiāng)港利率互换(huàn)市场互联互通合作管理(lǐ)暂(zàn)行(xíng)办(bàn)法(fǎ)》答记(jì)者问

　　一(yī)、符合中国人民银行要求的(de)境(jìng)外(wài)投(tóu)资者包(bāo)括(kuò)哪(nǎ)些？

　　答：符合《中国人民银行关于(yú)境(jìng)外央行、国(guó)际金融组织、主权财富(fù)基金运用人民币投资银行间市(shì)场有关事宜的通知》（银(yín)发〔2015〕生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字220号）、《中(zhōng)国人(rén)民(mín)银行关(guān)于进(jìn)一步做好境外(wài)机(jī)构(gòu)投资者(zhě)投资银行(xíng)间债券市场有(yǒu)关(guān)事宜的公告(gào)》（中国人民银行公告〔2016〕第3号）和《内地与香港债(zhài)券市场(chǎng)互联互通(tōng)合作管理(lǐ)暂行办(bàn)法(fǎ)》（中国人民银行令〔2017〕第1号）等文件要(yào)求、完成银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)等(děng)，可(kě)根据《内地(dì)与香港利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作管(guǎn)理暂行办法》（以下简称《办(bàn)法(fǎ)》）相关规定参与“北向互(hù)换通”。

　　二、“北向(xiàng)互(hù)换通”境内外投资者(zhě)可以签(qiān)署(shǔ)的协议范围是什么？

　　答：根(gēn)据《办法(fǎ)》，境内外(wài)投资者(zhě)开展(zhǎn)“北向互换通”交易(yì)前可以(yǐ)与交易(yì)对手(shǒu)方签署经中国人民(mín)银行认可的(de)衍生品主协议或其他(tā)协议(yì)，包括NAFMII、ISDA主协议以及中央(yāng)清算衍生品执行协议(yì)（CDEA协(xié)议）等衍生品协议。境内投资者应当将是否签署协议(yì)、签署协议类型(xíng)等事项向中国(guó)外汇(huì)交(jiāo)易中心备案(àn)。目前，中国(guó)银行间市场交易商协会正(zhèng)在研究制(zhì)定“互换通”衍生品协议，待其正式(shì)发布后也可(kě)供(gōng)境(jìng)内外投资者选择签署。

　　三、“北向互换(huàn)通”境外投资者的投资(zī)范围(wéi)是(shì)什么？

　　答：“北向(xiàng)互换通”境外投资者现阶段可在银行间市场开(kāi)展符合集中清算要(yào)求(qiú)的人民币利率互换交易。

　　四、《办法》中(zhōng)认(rèn)可的境(jìng)外电(diàn)子(zi)交易平台、境内(nèi)电(diàn)子(zi)交易平台包括哪(nǎ)些？境外投(tóu)资者的对(duì)手(shǒu)方、交易模(mó)式有哪些要求？

　　答(dá)：目前“北向互换通(tōng)”下(xià)受认可的境外电子交易平台包括TradeWeb、Bloomberg，未(wèi)来可应市场(chǎng)需求加入其他受(shòu)认可的电(diàn)子交易平(píng)台，受认(rèn)可的境内(nèi)电子交(jiāo)易平台(tái)为中国外(wài)汇交易中心。

　　为便利境外投资者开(kāi)展人民币利率互换交易，“北向互换(huàn)通”参照“债券通”相关安排，由境内投资者（即“互换(huàn)通”报价商）与境外投(tóu)资者进(jìn)行(xíng)交(jiāo)易(yì)，“互换通”报价商名单(dān)可(kě)在中(zhōng)国外(wài)汇(huì)交易中心网站上查询。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易在境内电子(zi)交易平(píng)台达(dá)成，交易一经(jīng)达成即(jí)视为交(jiāo)易已确(què)认(rèn)。境外投资者(zhě)可通(tōng)过中国人民银行认可(kě)的境外电(diàn)子交易平台(tái)与境内电子交(jiāo)易平台的连接，向境内电子交易平台(tái)发送交易指令，与“互换通”报价商达成(chéng)交易。

　　五(wǔ)、中(zhōng)国(guó)人民银行认可(kě)的(de)境(jìng)内清算机构和(hé)香港(gǎng)证监会认可(kě)的(de)境外清算(suàn)机构(gòu)包括哪些(xiē)机(jī)构？

　　答(dá)：目前(qián)，中国人民银行认可的境内(nèi)清算机构(gòu)为银行间(jiān)市场(chǎng)清算所(suǒ)股(gǔ)份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称上海清算(suàn)所），香港证监会认可的境外清算机构为香港交易所旗下香港场外结算有(yǒu)限公(gōng)司（以下(xià)简称场(chǎng)外结算公司）。

　　六(liù)、境(jìng)外投资者开展集中清算(suàn)的主(zhǔ)要流程(chéng)是？

　　答：境外投(tóu)资者需要申(shēn)请获得(dé)场(chǎng)外(wài)结算公司清算会(huì)员资格(gé)或作为清(qīng)算客户委托场外(wài)结算公司综合清算会员代理清算，并与场外结算公司综合清算会员签订客(kè)户(hù)清算协议。交易达成后，境内外清算机构对交易进行风(fēng)控(kòng)检查，对于符合(hé)集中清算要求的交易及(jí)时纳入集中清算(suàn)。境外机构通过(guò)场外结算公司(sī)或其综合清算会员完成保证金及资金结算。

　　七、“互(hù)换通”下，境内外清算(suàn)机构如何进行衍生品交易的(de)合(hé)约替代？

　　答：合约(yuē)替代是(shì)指(zhǐ)清(qīng)算(suàn)机构作为中央对手方针对已成(chéng)交的交(jiāo)易充当买方(fāng)的卖方和卖方的买方的一种法律安(ān)排，并(bìng)据此(cǐ)与买方和卖方建立两个新合(hé)约(yuē)，以清偿(cháng)买卖双(shuāng)方之(zhī)间的(de)初始(shǐ)债(zhài)务(wù)。“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”业务中，境外(wài)与境(jìng)内(nèi)参与者达成(chéng)的交易在经(jīng)过上海清算所与(yǔ)场外(wài)结算公司(sī)的集中清算审(shěn)核后，上海清算所与(yǔ)场外(wài)结算公(gōng)司于当(dāng)日(rì)将交易进行合约替代，进入集中清(qīng)算，生成为三个独立的新合约，分别(bié)为境(jìng)外参与者与场外结算公司、场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公(gōng)司与上海清(qīng)算(suàn)所、上(shàng)海(hǎi)清算所与(yǔ)境内参与者之(zhī)间的(de)合约。境(jìng)外与(yǔ)境内(nèi)参(cān)与者之(zhī)间将不再存在合(hé)同关系。对于(yú)未纳入集中清算(suàn)的交易，依(yī)照成交双方约定的处置方式进行处置(zhì)。

　　八(bā)、“互换通”业务(wù)场景(jǐng)下(xià)的跨(kuà)境资金流动如何管理？

　　答：在(zài)“互换通”业务场景下，上海清算(suàn)所与(yǔ)场外结算公司之间的跨境资金结(jié)算(suàn)主要通过人民币(bì)跨(kuà)境支(zhī)付系统(tǒng)办理。同时，场外结算公(gōng)司可在境内(nèi)银行开立人民币基本(běn)存款账户(hù)和人(rén)民币“互换通”结算专用存(cún)款账户（NRA账(zhàng)户），作为(wèi)极端情况下应(yīng)急结(jié)算(suàn)安排(pái)。NRA账户(hù)收(shōu)支(zhī)范围包(bāo)括：“互换(huàn)通”交易结算资金、因“互换通(tōng)”交易结算(suàn)需要在应急情(qíng)况下(xià)所融入(rù)资金的本息和费用(yòng)以及符合中国人民银行规定的(de)其(qí)他收入支出(chū)等。

　　此(cǐ)外(wài)，作为(wèi)“互换(huàn)通”业务(wù)风控(kòng)方案的一部分，上海清算所与场外结(jié)算公司(sī)将(jiāng)针对双方清(qīng)算所之(zhī)间(jiān)的风(fēng)险敞口建(jiàn)立(lì)“互换(huàn)通”资(zī)源池安排。双方向“互(hù)换(huàn)通”资(zī)源池(chí)缴纳担(dān)保品，该资源池独立于每(měi)一中央对(duì)手方从各自清(qīng)算参与(yǔ)者收取和(hé)追缴(jiǎo)的保证金、清算基金之外，不(bù)用(yòng)于任何会员机构的违约损失分摊。上海(hǎi)清算所向资源池缴纳的(de)资金存放在(zài)以场外结算公司名义于境外开立的“互换通”专用(yòng)账户(hù)，场外结算(suàn)公司(sī)向资源池缴(jiǎo)纳的资金存(cún)放(fàng)在(zài)以上海(hǎi)清算所名义于(yú)境内开立的(de)“互换通”专用人(rén)民币/外币账户，相关账户内资金可豁免跨境债权债务登记(jì)及额度管理要求。场(chǎng)外结算(suàn)公司与上(shàng)海清(qīng)算所每日(rì)基于(yú)双方清算所之间的风险(xiǎn)敞口计算(suàn)“互换通(tōng)”资源池要求，并通(tōng)过境内外存管银行办理人民币或(huò)外币资金(jīn)的跨(kuà)境划转。

　　有(yǒu)汇报(bào)责任的机构应(yīng)当及时履行报(bào)送义务。上(shàng)海清算所(suǒ)和(hé)境内(nèi)资源池存管银(yín)行应当向人民币跨(kuà)境收付信息管理系统（RCPMIS）报送跨(kuà)境人民币收支信息；被撤销的交易如涉及双边结算补偿金的，相关(guān)境(jìng)内结(jié)算银行(xíng)应(yīng)当进行(xíng)跨境人(rén)民(mín)币收支(zhī)信息(xī)报送(sòng)。上(shàng)海(hǎi)清(qīng)算所、境内投资者等相关主体应当按(àn)照(zhào)规定履行国际收(shōu)支(zhī)统计(jì)申报义(yì)务(wù)，原则上“互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易和资源池业务由上海清算所集(jí)中进(jìn)行国际收(shōu)支统计(jì)申报，补偿(cháng)金等不经由上海清算所清算的交易或资(zī)金收付，由境内投资(zī)者等相关主体进行国(guó)际收支统计申报。

　　九、如何理解“北向互换(huàn)通”实行额(é)度管理？

　　答：为确保市场平稳运行，“北向互换通(tōng)”充(chōng)分考(kǎo)虑境外(wài)投资者投资银行间(jiān)债券市场的情况(kuàng)，初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币(bì)（即(jí)全(quán)部境外投资者通过“北(běi)向互换通”开展利率互换交(jiāo)易在轧(yà)差后的(de)名义本(běn)金净额每日不超过(guò)200亿元人民币），清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人(rén)民币（即上海清算所(suǒ)与场外结算公司之(zhī)间净头寸对应的“互(hù)换(huàn)通(tōng)”资源池(chí)风险敞(chǎng)口上限为40亿元人民(mín)币(bì)）。未(wèi)来，可根据(jù)市(shì)场发展情况适时调整(zhěng)额度，并对外公布。

　　十、香港(gǎng)结(jié)算行应(yīng)当遵(zūn)守的人民币购售业务相(xiāng)关(guān)规定具体包括哪些(xiē)文件？

　　答(dá)：目(mù)前，关(guān)于(yú)人民币购(gòu)售(shòu)业务的相关文件主要包括：《中国人民银行(xíng)关于明确跨境人民币业务(wù)相关(guān)问题的通知》（银发(fā)〔2011〕145号）、《中国人民银(yín)行关于调(diào)整人民币(bì)购(gòu)售业务管(guǎn)理的通知》（银发〔2013〕321号）、《中国人民银行关于拓宽(kuān)人民币购售业务范围的通(tōng)知》（银(yín)发〔2015〕250号）、《中国人(rén)民银行 国家外汇管理局(jú)公告(gào)》（〔2015〕第40号）、《中国人民银行办公厅关于加强境外金融机(jī)构进入银行间(jiān)外汇市场开(kāi)展人(rén)民币(bì)购售业务(wù)宏观审慎管理有关事项的通知》（银办发(fā)〔2016〕143号(hào)）、《中国人民银行关于完善人民币(bì)购售业务管(guǎn)理有(yǒu)关问题的(de)通(tōng)知》（银发(fā)〔2018〕159号）、《关于完善人民币(bì)购售业务境外参加行和(hé)境外清算行进入(rù)银(yín)行间外汇市(shì)场有(yǒu)关(guān)事项的公告》（中汇交公告〔2018〕42号(hào)）等(děng)。

　　香港结算(suàn)行在境内银行(xíng)间外汇(huì)市场平盘头寸时(shí)，沿(yán)用现有境外清(qīng)算(suàn)行和境外参加行(xíng)的(de)业务模式、产(chǎn)品种(zhǒng)类和信息报送等相(xi生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字āng)关安排(pái)。根(gēn)据《办法》和人民币购售业务(wù)管理规(guī)定，香港结算行在境内银(yín)行间外(wài)汇(huì)市场平(píng)盘(pán)头寸时(shí)，应当(dāng)确保与其相(xiāng)关(guān)的境外投资者在本机构的资金兑换是基于“北向互换(huàn)通”的真实(shí)合理需求。

　　十一(yī)、如何理解“使用外汇(huì)参(cān)与交(jiāo)易的(de)，其交易到期或不(bù)再继续参与的，原则上(shàng)应当通过香港结算行兑(duì)换回外汇”？

　　答：为(wèi)方便持有外(wài)汇的境(jìng)外投资者通过“北向互换通(tōng)”投资内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场，使用外汇的境外投资者可在香港结算行办理外(wài)汇(huì)资金兑(duì)换，香(xiāng)港结算行(xíng)由此所产生的(de)头寸(cùn)可到(dào)境内银(yín)行间外汇市(shì)场(chǎng)平盘。初期，境外投资者(zhě)可选择一家香港结(jié)算行办理业务。香港结算行为(wèi)境外投(tóu)资(zī)者办理外汇资(zī)金兑换时，应当做好(hǎo)真实性审核相关工作，确保所兑(duì)换的资金(jīn)用于“北向互换通(tōng)”交易。其(qí)交易到期所得(dé)的人民币(bì)资金，可继续投资，如用于(yú)非“北向(xiàng)互换(huàn)通”投(tóu)资用途，应(yīng)当通过香港结算行兑换为外汇。

　　十二(èr)、“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易报告有哪些要求？

　　答：境内(nèi)外(wài)投资者(zhě)和相关金融市场(chǎng)基(jī)础设(shè)施应(yīng)当向(xiàng)中国人民(mín)银(yín)行认可的交易报告(gào)库报告“北向互换(huàn)通(tōng)”交易相关数据。中(zhōng)国(guó)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)是中国人民银(yín)行认可的“北(běi)向互(hù)换通”数据的交易报告库，在(zài)中国外汇交(jiāo)易中心达成的(de)“北向互换通”交易(yì)，境内(nèi)外投资者(zhě)无需另行(xíng)报告。此外，中国人民银行和相关(guān)监管(guǎn)部门可以根据需(xū)要向基础设施(shī)调取与境外投资者投资活(huó)动相关的(de)数据。

　　十(shí)三、《办法》发(fā)布后，还会发布相关(guān)配(pèi)套业务细则吗？

　　答：配(pèi)合《办法》发(fā)布，境内电(diàn)子交(jiāo)易平台、境内外清算机(jī)构将(jiāng)制订配套的业(yè)务(wù)规则等文件并对外(wài)发布(bù)。

　　十四、“互换通”未来有什么发(fā)展(zhǎn)计划？

　　答(dá)：未(wèi)来中国人(rén)民银行将根据市场发展情况，适时增加(jiā)投资品种，调整交易和清算额度，优化交易清算安排，为(wèi)境外投(tóu)资者提(tí)供(gōng)更加便利高效的(de)风险管理(lǐ)工具。另外，两地(dì)监管当局(jú)将结合(hé)各(gè)方面情况，在风险可控、对等互利的原则下，适(shì)时研究扩展至“南(nán)向互换通”。

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