5月23日，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康(kāng)德、智(zhì)飞生物、沃森(sēn)生物、长(zhǎng)春高(gāo)新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以来(lái)持续处于低位(wèi)水平(píng)，具有较大吸引力。截至(zhì)5月23日(rì)，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐(jiàn)熄火(huǒ)后，医药板块(kuài)作为老赛(sài)道是否能(néng)有反弹行情(qíng)？在后(hòu)疫情时(shí)代，医药板块是否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一(yī)季(jì)度(dù)的影响将会逐(zhú)步消退，医药行业(yè)的(de)基本(běn)面正继续(xù)得到(dào)改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相(xiāng)比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）存在一定(dìng)的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一(yī)季度(dù)，创新药板块的营(yíng)收与去年同(tóng)期相比增(zēng)加了(le)6.56％，研发总支(zhī)出(chū)的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已经从(cóng)2022第(dì)一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的(de)152023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月.45倍(bèi)。

　　从医药行业的(de)经营数据来看，除去创新药和疫(yì)情受(shòu)益细(xì)分领域(yù)，医药板(bǎn)块中具有较好成长(zhǎng)能力的低估值板块有(yǒu)原料药、医(yī)疗(liáo)设备(bèi)、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创(chuàng)新药、器械企业的(de)产(chǎn)品销售(shòu)前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近(jìn)几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多(duō)，增速中(zhōng)的(de)增量大(dà)部分都被(bèi)用于(yú)疫情(qíng)相关(guān)行(xíng)业。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行业(yè)，增长速度并(bìng)不快。首(shǒu)先，结构性的(de)分化(huà)是非常明(míng)显的，传统(tǒng)药企必须(xū)要给创新留出(chū)空间(jiān)，比如(rú)在过(guò)去的三(sān)年(nián)中，港(gǎng)股创新药(yào)企的(de)年化营收(shōu)增速高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医(yī)药企(qǐ)业(yè)而言，要(yào)实(shí)现高速(sù)发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本(běn)土(tǔ)市场(chǎng)之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏(sū)不(bù)及预期的背景下，医(yī)药(yào)板块中有刚性需求的新(xīn)基建(jiàn)板块或(huò)是最具有(yǒu)确定性的领域之(zhī)一，一(yī)定程度(dù)上或仍是今年医药投(tóu)资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建再获政策扶持(chí)。4月(yuè)13日(rì)，国(guó)家卫生健康(kāng)委员会(huì)召开(kāi)新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗(liáo)资源(yuán)下移、区域平衡布局(jú)。县医院作为县(xiàn)级(jí)医疗卫生服(fú)务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务体系。长期以来(lái)，国家卫(wèi)生健康委通(tōng)过(guò)开展三(sān)级医(yī)院对口(kǒu)帮扶等方式，引导(dǎo)优质医(yī)疗(liáo)资源下(xià)移，不断提高县级医院的(de)综(zōng)合(hé)实(shí)力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过城(chéng)市三级(jí)医院的对口(kǒu)支(zhī)援，托(tuō)管，建立医联体(tǐ)，远程(chéng)医疗(liáo)等(děng)多种形式，满足县域(yù)居民(mín)的基(jī)本医疗(liáo)卫生(shēng)需(xū)求，为普通疾病在(zài)市县(xiàn)范围内(nèi)解(jiě)决奠定(dìng)坚(jiān)实的基(jī)础(chǔ)。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的工(gōng)作中，将继(jì)续推进临床重点专科(kē)“百千万”工程，指导各地按照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的思路，重(zhòng)点(diǎn)加强群众需(xū)求较大的心血(xuè)管(guǎn)外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病(bìng)学、病理学等专科建设，补齐资源短(duǎn)板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着具体政策的(de)出台，相关的基层(céng)医疗器械市场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗(hào)材(cái)相关(guān)的板块将会有较大的发(fā)展(zhǎn)空间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频(pín)2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月出(chū)台，医疗(liáo)器(qì)械市(shì)场持续扩(kuò)张。随着国(guó)家(jiā)继续支持优质医疗资源扩(kuò)容下沉(chén)的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源的(de)分布将会得到(dào)优化，促(cù)进更多优(yōu)质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要(yào)加强(qiáng)医疗(liáo)卫生领(lǐng)域的(de)基础(chǔ)设施建设的(de)背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场的快速发(fā)展。在政策推动下，国(guó)产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势加速进(jìn)入医院，长期而言，随(suí)着(zhe)多项(xiàng)政策(cè)支持的持续(xù)加强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐步加速(sù)，相(xiāng)关大型医(yī)疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓住放(fàng)量的机会，实现快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高端(duān)医疗设备(bèi)的龙头企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联(lián)影(yǐng)医疗(liáo)、澳华(huá)内镜、开立(lì)医疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好的(de)产品性能、较(jiào)好的渠道和较强(qiáng)的研发能力(lì)。

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