近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)也(yě)表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期(qī)利息(xī)收(shōu)入、投(tóu)资收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余(yú)额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资(zī)产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金(jīn)份额(é)净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市(shì)场持(chí)续发酵(jiào)，导致了(le)原油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后(hòu)一段(duàn)时(shí)间一(yī)般是(shì)豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告(gào)期(qī)内基金投资(zī)策略和(hé)运作分析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金(jīn)较(jiào)白银(yín)表现更(gèng)为强势(shì)，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)出现流(liú)动性危机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了(le)市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美(měi)联储货(huò)币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联(lián)储(chǔ)今年(nián)或还(hái)有一次(cì)加息。随(suí)着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑到(dào)白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积极配置东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故。

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