财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的(de)同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营收突破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河(hé)和西(xī)藏发(fā)展在内(nèi)的外(wài)资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪(kān)称一(yī)抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增(zēng)、归(guī)母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去年同期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉(róng)预(yù)计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸(子集是什么意思，非空真子集是什么意思bà)”格局或成(chéng)“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤(pí)酒股价同期(qī)累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近(jìn)六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福(fú)建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市(shì)都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过(guò)一段(duàn)时间的(de)此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强(qi子集是什么意思，非空真子集是什子集是什么意思，非空真子集是什么意思么意思áng)”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年(nián)的营(yíng)业(yè)利(lì)润(rùn)增长将低于(yú)去年(nián)的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在(zài)华运营啤(pí)酒资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将(jiāng)乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要(yào)由外(wài)资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华(huá)润(rùn)雪(xuě)花啤(pí)酒为例(lì)，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游(yóu)，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后(hòu)，企(qǐ)业为(wèi)向(xiàng)高端化(huà)转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复(fù)将加速(sù)各(gè)啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业参与数(shù)量(liàng)高(gāo)增，提价区域由部(bù)分到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂(chǎng)价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可(kě)挡(dǎng)

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端(duān)齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上(shàng)，进一步提(tí)升中档(dàng)崂(láo)山(shān)品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构(gòu)持(chí)续升(shēng)级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成(chéng)交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可(kě)、熟(shú)悉其经济(jì)型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其(qí)高端产品认知度(dù)或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二(èr)次(cì)创(chuàng)业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高(gāo)增(zēng)，净(jìng)利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认(rèn)为，燕京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是(shì)高(gāo)端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新(xīn)零(líng)售业态的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季(jì)度(dù)销量(liàng)同(tóng)增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升(shēng)，同(tóng)时带(dài)动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大(dà)发展(zhǎn)潜力(lì)及(jí)空间，且(qiě)目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿(niàng)啤酒多(duō)元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应(yīng)用(yòng)场景布局多元化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 子集是什么意思，非空真子集是什么意思