大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大消息，以及券商老(lǎo)师(shī)们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研究(jiū)当前经(jīng)济形势和(hé)经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习近平(píng)同志为核心的(de)党中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地(dì)区(qū)各部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力(lì)得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预期(qī)，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级(jí)面(miàn)临新的(de)阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善(shàn)性住房(fáng)需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地产市场平(píng)稳(wěn)健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出(chū)，在超大特大城市积(jī)极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃(táo)脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构已接(jiē)管了(le)第一共和(hé)银行，这是本轮(lún)美(měi)国银行业危机(jī)中第(dì)四(sì)家倒(dào)下的(de)银行，同时也是(shì)美(měi)国历史上第二(èr)大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无(wú)人机出现异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭(xí)击受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机试(shì)图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日(rì)在(zài)位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授(shòu)权使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的(de)无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯(sī)《生意(yì)人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对(duì)无人机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没(méi)有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受(shòu)该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到(dào)平(píng)稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的(de)预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实现统一，投资(zī)者(zhě)心态(tài)也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全(quán)年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思(sī)路上建议(yì)坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需(xū)仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策(cè)预期(qī)回归(guī)理性(xìng)，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍(réng)处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字(zì)经(jīng)济(jì)和“一(yī)带一路”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应(yīng)对(duì)得当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间的事(shì)件性(xìng)因素影(yǐng)响可能有所波(bō)动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制(zhì)造(zào)业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于(yú)再平(píng)衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的(de)结(jié)构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有(yǒu)所反复(fù)很正常，短(duǎn)期(qī)政策和(hé)业绩因(yīn)素影响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字(zì)经济(jì)是全(quán)年主线，后续或依据基本(běn)面(miàn)去(qù)伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技(jì)和(hé)大宗商(shāng)品都(dōu)将相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们(men)的(de)资源(yuán)+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场景消费正在展现出成为(wèi)未来经济(jì)增(zēng)长新(xīn)动能的(de)潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端(duān)消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节(jié)后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大(dà)类资产波动(dòng)以(yǐ)及背(bèi)后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球(qiú)主要(yào)权(quán)益市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季度经济(jì)增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策(cè)驱(qū)动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数(shù)的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第(dì)一(yī)次战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预(yù)期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可(kě)能不会持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较(jiào)为(wèi)明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可(kě)能主要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个(gè)季度经(jīng)济数据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进(jìn)入(rù)疫后第二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素(sù)，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预(yù)期(qī)。由此导致这一次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善(shàn)，可(kě)能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的(de)坦途较(jiào)为(wèi)明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美联(lián)储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资(zī)金行情，高股息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的(de)高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将(jiāng)极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再(zài)起

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