昨(zuó)天深(shēn)夜(yè)，美国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午(wǔ)，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会(huì)议，但(dàn)会议开始后不久就(jiù)突然离开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处(chù)于(yú)“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强调，他不(bù)知道双方是否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路径，若源于(yú)银行业(yè)危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能(néng)不必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前(qián)预计(jì)，美联储6月份加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员(yuán)预计美联储(chǔ)下(xià)月(yuè)将利(lì)率维持在(zài)5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的讲话(huà)相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态(tài)发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅(fú)收窄；美(měi)债价格(gé)跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速远离他讲话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来(lái)高位，一(yī)度较高位回(huí)落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升收官(guān)，美(měi)股和美元的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停(tíng)拖累三大(dà)股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色(sè)金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前(qián)水(shuǐ)平(píng)，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵(dǐ)达(dá)会场，准备继(jì)续进行债(zhài)务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人(rén)将于北京(jīng)时间今(jīn)天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金余(yú)额截至5月18日(rì)进一步(bù)降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无(wú)需继续加(jiā)息(xī)

　　当地时间周五（北京时(shí)间(jiān)今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔出席名(míng)为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场(chǎng)关注(zhù)他提(tí)供(gōng)的(de)利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)我们(men)2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会议暂不(bù)加息(xī)，而且银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联(lián)储峰值利率将低于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀造(zào)成(chéng)的(de)负面影响，可能(néng)无需(xū)（继续(xù)）加息至那么(me)高的水平就能(néng)成功打压通胀。美(měi)联储在收紧货币(bì)政策(cè)方面已取得长(zhǎng)足(zú)进步，政策立场现在(zài)是对经(jīng)济增长具有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的(de)风(fēng)险正(zhèng)变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧政(zhèng)策的(de)效应滞(zhì)后，以及(jí)近期银行业压(yā)力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确(què)定性(xìng)。有鉴于此，美联储有(yǒu)能(néng)力观察(chá)更多数(shù)据和未(wèi)来前景的演变，然(rán)后再决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也(yě)强调季(jì)度经(jīng)济预测(cè)的准确(què)度通(tōng)常存在挑战，他上述(shù)提到的观点及其能(néng)实(shí)现的程(chéng)度也(yě)都存在不确(què)定性，理由是(shì)“未来前景面临着历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧(jǐn)多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银(yín)行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱(jiǎn)2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手(shǒu)续费标准调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要(yào)有三方面(miàn)：一是产业供需结构预(yù)期转弱；二是(shì)宏观(guān)环境(jìng)不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本(běn)周检修量(liàng)增加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期(qī)价(jià)格松动(dòng)，中下(xià)游的备货(huò)情绪出(chū)现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者恐高的(de)情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分析(xī)师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍(shào)，纯(chún)碱方(fāng)面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能(néng)源的(de)天然碱预计生产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新(xīn)增产能和低(dī)成(chéng)本纯(chún)碱的叠加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢远兴(xīng)能(néng)源点火(huǒ)的(de)信息落地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是(shì)市(shì)场早已预期的，市场(chǎng)也(yě)已(yǐ)充分(fēn)计(jì)价，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期(qī)下(xià)，产业(yè)链(liàn)开始形(xíng)成负反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要(yào)交易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃(lí)深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补库意(yì)愿相(xiāng)警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数据(jù)平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据平警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗均(jūn)为73％，华东地区产销数据平(píng)均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产(chǎn)销(xiāo)数据大(dà)幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都比较(jiào)弱(ruò)，主要是高库存和(hé)低需求逻辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现(xiàn)过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利润改(gǎi)善很多(duō)，加之终端表现并不乐观(guān)，因此又出(chū)现大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工(gōng)业品(pǐn)价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关(guān)注检修(xiū)是否(fǒu)能带来现货价格短期的(de)企(qǐ)稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线为大概率(lǜ)事件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看(kàn)，纯(chún)碱投(tóu)产(chǎn)后必然(rán)走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅(jǐn)为(wèi)长期趋势(shì)下(xià)的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要等待的(de)则是中下(xià)游的备(bèi)货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等待(dài)下(xià)游的原料库存消耗，二是对未来(lái)的(de)需(xū)求是(shì)否(fǒu)存(cún)在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为(wèi)主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非(fēi)价格开始(shǐ)冲(chōng)击成本，或是供需(xū)上(shàng)有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的(de)变化(huà)，短线资金(jīn)离(lí)场或使得(dé)低位波(bō)动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不(bù)再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远兴能(néng)源后续投产推(tuī)迟，则盘(pán)面(miàn)或将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继(jì)续(xù)保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动来判(pàn)断(duàn)是否维持(chí)弱势，可重点关(guān)注下游深加工订单情(qíng)况、地产施(shī)工端情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订单数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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