申万一级的(de)半导体行业涵盖消(xiāo)费电(diàn)子、元件等6个二级子行业，其中市值权重最大的(de)是半导体行业，该行业涵盖(gài)132家上(shàng)市公司。作为国(guó)家(jiā)芯片(piàn)战略发展的重(zhòng)点领域，半导(dǎo)体行业具备研发技术壁垒、产(chǎn)品国产替代化、未(wèi)来前景广阔等特(tè)点，也因此成为(wèi)A股市场有影(yǐng)响力(lì)的科技板块。截至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际(jì)、韦(wéi)尔股份等5家企(qǐ)业市(shì)值(zhí)在1000亿元(yuán)以(yǐ)上，行业沪深300企业数(shù)量达到16家，无(wú)论是(shì)头部千亿企业数量还(hái)是沪深300企业数量(liàng)，均位(wèi)居(jū)科技类行业前列。

　　金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)发(fā)现，半导体行业自(zì)2018年以来经过4年快速发展，市场规模不断扩(kuò)大，毛(máo)利率稳步提升，自主研发(fā)的环(huán)境下，上市公司(sī)科技(jì)含量越来越高。但与此(cǐ)同时(shí)，多数上市公司业(yè)绩高光(guāng)时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎(wēi)缩、芯片(piàn)基数卡脖子等(děng)因素(sù)制约，2022年多数上市(shì)公(gōng)司(sī)业绩增(zēng)速放(fàng)缓，毛(máo)利率下(xià)滑(huá)，伴随(suí)库(kù)存(cún)风险加大。

　　行业营收规模创(chuàng)新(xīn)高，三方面因素致前5企业市占率(lǜ)下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家(jiā)公(gōng)司，2018年实现营(yíng)业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量(liàng)来(lái)看(kàn)，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品(pǐn)集成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续(xù)4年营收居行业(yè)首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步增长(zhǎng)，但半导体行业上市公司的营收集中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家(jiā)企业实现营收1671.87亿元，占行业营收(shōu)总(zǒng)值的(de)46.99％，至2022年前(qián)5大企业(yè)营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业(yè)收入(rù)居前(qián)5的企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至于前(qián)5半导体(tǐ)公(gōng)司营收(shōu)占比下滑，或主(zhǔ)要由三方面因素导(dǎo)致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科技等头(tóu)部企(qǐ)业营(yíng)收增(zēng)速(sù)放缓，低于行(xíng)业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等(děng)营收体量居前的(de)企业不(bù)断上市，并在资本助力(lì)之下营收快速增长(zhǎng)。三是当半(bàn)导体行(xíng)业处于国产替(tì)代化、自主研发(fā)背景下的(de)高(gāo)成长(zhǎng)阶段(duàn)时(shí)，整(zhěng)个(gè)市(shì)场欣欣向荣，企业营收高速增长，使得(dé)集中度分(fēn)散。

　　行(xíng)业归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不足五成(chéng)

　　相(xiāng)比营收，半导体行业的归母净利润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电子产品全球销量增速放缓(huǎn)、芯(xīn)片库存高位等因素影响，2022年行(xíng)业(yè)整(zhěng)体净(jìng)利润(rùn)567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高(gāo)位出现调整(zhěng)。

　　具(jù)体公司来(lái)看，归母净(jìng)利润正增长企业达到63家(jiā)，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损，25家企业净利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级(zhī)间）。同时，也(yě)有18家企业(yè)净利润(rùn)增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年(nián)半导(dǎo)体企业归母净利(lì)润增速区(qū)间(jiān)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增速(sù)优异(yì)的企业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯(xīn)片设计、半导(dǎo)体IP授权等业务矩阵，受益(yì)于先进的芯片定制技术、丰富的IP储(chǔ)备以(yǐ)及(jí)强大的设(shè)计能力(lì)，公司(sī)得到了相关客(kè)户的广泛认(rèn)可。去年芯原股份以455.32％的(de)增速位列(liè)半导体行(xíng)业之(zhī)首，公司(sī)利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润体(tǐ)量排(pái)名行业第92名，其较快增速(sù)与低基数效应有关。考虑利润(rùn)基数(shù)，北方华创归母(mǔ)净利(lì)润从2021年(nián)的(de)10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最快(kuài)的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润(rùn)增速居前的(de)10大(dà)企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库(kù)存(cún)风险显现

　　在对半(bàn)导体行业经营风(fēng)险分析时，发现存货周转(zhuǎn)率反(fǎn)映了分(fēn)立器件、半导(dǎo)体设备等相(xiāng)关产品(pǐn)的周(zhōu)转情况，存(cún)货周转率下(xià)滑，意(yì)味产品流(liú)通速度变慢，影响企业现(xiàn)金流能力，对(duì)经营造成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导(dǎo)体企业的存货周转率中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得(dé)注意的(de)是，存货周转率这一经营风险指标反(fǎn)映行(xíng)业是否面临(lín)库存风险，是否出现供过(guò)于求的(de)局面，进而(ér)对股价表现有参考(kǎo)意义。行(xíng)业整体而(ér)言，2021年存货周转率中位(wèi)数与2020年(nián)基本持平，该年半(bàn)导体指数(shù)上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指数分别(bié)下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行业存货周(zhōu)转率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)的13家企(qǐ)业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同(tóng)比下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平均同比下(xià)滑(huá)三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级105.67％，该年这些个(gè)股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一(yī)数据说明存货质量下滑的企(qǐ)业(yè)，股价表现也(yě)往往更(gèng)不理想(xiǎng)。

　　其(qí)中，瑞(ruì)芯微、汇顶(dǐng)科技等营收、市值居中(zhōng)上位(wèi)置的企业(yè)，2022年存(cún)货周转率均(jūn)为1.31，较2021年(nián)分别下(xià)降了2.40和3.25，目前(qián)存货周转率(lǜ)均低于(yú)行业中位(wèi)水(shuǐ)平。而股价上，两(liǎng)股(gǔ)2022年分别(bié)下跌49.32％和(hé)53.25％，跌(diē)幅在行业(yè)中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表现(xiàn)较差的10大企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步提升(shēng)，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公(gōng)司整(zhěng)体毛利率(lǜ)呈现(xiàn)抬升态(tài)势，毛(máo)利率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代升级(jí)、自主研发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至(zhì)2022年(nián)半导体行(xíng)业毛利(lì)率(lǜ)中位(wèi)数(shù)

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下(xià)滑超过(guò)2个(gè)百分点，与上(shàng)游硅料(liào)等原材料(liào)价格上(shàng)涨、电子(zi)消费品需求放缓至(zhì)部分芯片元件降(jiàng)价销售等(děng)因(yīn)素有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个(gè)百(bǎi)分点以上企业达(dá)到27家，其中富(fù)满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在年报中也说明(míng)了与这两方(fāng)面(miàn)原因有(yǒu)关(guān)。

　　有10家(jiā)企业(yè)毛利率在(zài)60％以上，目前行业最高的臻(zhēn)镭科技达(dá)到(dào)87.88％，毛利率居前且公司经营体(tǐ)量较大(dà)的公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　超半(bàn)数(shù)企业研发(fā)费(fèi)用增长四(sì)成(chéng)，研发占(zhàn)比不断提(tí)升

　　在国(guó)外芯片(piàn)市(shì)场卡脖子、国内自主研发(fā)上行趋(qū)势的背景下，国内半导体企业需要不断通过研发投入，增加企(qǐ)业竞争力(lì)，进而对长(zhǎng)久(jiǔ)业绩(jì)改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业(yè)累计研发费用为(wèi)506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创(chuàng)新高。具体公(gōng)司(sī)而言，2022年132家企业研发(fā)费用中位(wèi)数(shù)为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年半数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近(jìn)9成）企(qǐ)业2022年研发费用同比增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳芯(xīn)微、斯普(pǔ)瑞等4家企(qǐ)业研(yán)发费用同比增(zēng)长100％以上。

　　增长金(jīn)额(é)来看，中芯国际、闻(wén)泰科技和(hé)海光(guāng)信息，2022年研发费用增(zēng)长在6亿元以上居前。综合研发费(fèi)用增长(zhǎng)率和(hé)增(zēng)长金(jīn)额，海光(guāng)信息、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等企业(yè)比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年(nián)推出了国(guó)内首款支持双模(mó)联网的联(lián)通(tōng)5GeSIM产品，特种集(jí)成电路产品进入C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通(tōng)信网络设备用石(shí)英(yīng)谐振(zhèn)器产业(yè)化”项(xiàng)目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　从研(yán)发(fā)费用占营收(shōu)比重来看(kàn)，2021年半导(dǎo)体行业的中(zhōng)位(wèi)数为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强(qiáng)，重视(shì)资金投入。研发费用(yòng)占比20％以上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不(bù)仅(jǐn)连续3年研发费用(yòng)占比在10％以上，2022年研(yán)发费用(yòng)还(hái)在3亿元以上(shàng)，可谓(wèi)既有研发高占比又有研发高金额。寒武(wǔ)纪(jì)-U连续三年研发费(fèi)用占比(bǐ)居(jū)行业(yè)前(qián)3,2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目前公(gōng)司思元370芯片(piàn)及加速卡在众多行业领域中的头部公司实现了(le)批量(liàng)销售或达(dá)成合(hé)作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级