5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对(duì)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备板块周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)下降外(wài)，其(qí)余(yú)产品份(fèn)额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)相比海外(wài)半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业(yè)正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景气(qì)度(dù)，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要(yào)的构(gòu)成央国(guó)企对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投(tóu)入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的(de)股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较(jiào)多，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质的(de)公(gōng)司处(chù)于历史估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息(xī)为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的(de)早期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了(le)改变，产生(shēng)了新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新(xīn)的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资者(zhě)长期关(guān)注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年(nián)都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗(zhōng)国(guó)的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的(de)国(guó)产替代，党的(de)二十大对(duì)于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的(de)国产替代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经(jīng)过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认(rèn)为(wèi)需要关(guān)注景(jǐng)气(qì)度(dù)修复(fù)速度(dù)和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基(jī)本(běn)面(miàn)改善的(de)趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本(běn)面变(biàn)化综(zōng)合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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