私募基金运作即将迎来更全面的(de)新一轮监管。

　　4月28日，中国证券(quàn)投资基金业(yè)协(xié)会（下(xià)称中基(jī)协）就起草的《私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金运作指引》（下(xià)称《运作(zuò)指引》）向社会公开征(zhēng)求(qiú)意见(jiàn)。

　　自2013年6月证(zhèng)券投资基金法将私募证券投资基金纳入(rù)统一规范，中基(jī)协实施(shī)登记备案(àn)以来(lái)，我国私(sī)募证券投(tóu)资基金行业发(fā)展迅速，规模(mó)不断增加。截(jié)至2022年(nián)年末(mò)，中基协已登记私募证(zhèng)券投资基(jī)金管理人9000余家，存续私(sī)募证券投资(zī)基(jī)金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私募证券投资基金交易策略逐(zhú)步多元化，交易活跃，投资资产覆盖股票(piào)、基金(jīn)、债券和场内外(wài)衍生(shēng)品(pǐn)，已经(jīng)成为资本市场重要(yào)的机构投资(zī)者之(zhī)一。中基协结合(hé)私募证(zhèng)券投资基金(jīn)行业(yè)实践(jiàn)，坚持(chí)规范发展和问(wèn)题导向，起草形成《运作(zuò)指(zhǐ)引》，明确底(dǐ)线要求，针对重点(diǎn)问题予以(yǐ)规范，完善私募证(zhèng)券投(tóu)资基金运(yùn)作规则体系(xì)。

　　本次(cì)征求意见的《运作指引》共计三十二条，对私(sī)募证券投资(zī)基(jī)金募集、投资、运作管(guǎn)理(lǐ)等环节提出(chū)了规(guī)范要求。具(jù)体(tǐ)来看：

　　募集要求方面，在(zài)募集及存(cún)续门(mén)槛要(yào)求上(shàng)，明确私募证券(quàn)投资基金初(chū)始募集及存续规模不得低于1000万元。

　　今年(nián)2月，中基协发布了修订(dìng)后(hòu)的《私募投资(zī)基(jī)金(jīn)登记备案办法》（下称(chēng)《备案办法》）及配套指引，进一步(bù)明(míng)确了私募登(dēng)记备案(àn)标准，其(qí)中就提出私募证券基金初始实(shí)缴募集(jí)资金规(guī)模不低(dī)于1000万元人民币。此(cǐ)次《运作(zuò)指引》的相关要求与《备案办法》衔接。

　　但引发市(shì)场热议的是，基金(jīn)合同中应当明确约定，除市(shì)场波动导致净值变(biàn)化(huà)外(wài)，连续60个(gè)交易日出现(xiàn)基(jī)金(jīn)资产净值低(dī)于1000万(wàn)元人民币的，该私募(mù)证券(quàn)投资基金进入清算流程。

　　有行业人士认(rèn)为(wèi)，《运作指引》在衔接《备案办法》募集(jí)规模的基(jī)础上，增(zēng)加了(le)存续要求，这可以(yǐ)有效避免《备案办(bàn)法(fǎ)》出台后，通过募集资金(jīn)后(hòu)再(zài)赎回(huí)的方(fāng)式备(bèi)案的“壳基金”。此(cǐ)外，这也体现行业的“扶强除(chú)劣”趋势，中小规(guī)模(mó)的私募生存(cún)难度越来越大。

　　申赎管理上，为加强流动性(xìng)风(fēng)险管理，《运作指引》要求私募证券(quàn)投资(zī)基金开放申赎频率(lǜ)不得高于每月一(yī)次(cì)。为引导投资者理性投资、长期(qī)投资，《运(yùn)作(zuò)指引》明确基金合同应当约定(dìng)投(tóu)资者不少于(yú)6个月的份额锁(suǒ)定期安排。

　　投资要求方(fāng)面，在组合投资要求上，为引导私募证(zhèng)券投(tóu)资基金管理人提升专业投资能力，组合投(tóu)资(zī)、分(fēn)散风险(xiǎn)，要求私募证券投资(zī)基(jī)金采取(qǔ)资产组合的方式进行投资。单只(zhǐ)私募证券投资基金(jīn)投(tóu)资(zī)于同一资(zī)产的资金，不得超过该基金(jīn)净(jìng)资产的25％；同(tóng)一(yī)私募基金管理(lǐ)人管(guǎn)理的全部(bù)私募证券投资(zī)基金(jīn)投资于(yú)同一资产的资(zī)金(jīn)，不得超过该资产的25％。银行活期(qī)存(cún)款、国债(zhài)、中央银行(xíng)票据、政策(cè)性金融债、地方政府债券、公开(kāi)募集基金等中国证监会、协会认(rèn)可的投(tóu)资品种(zhǒng)除外。

　　《运(yùn)作指引》还明确禁止多层嵌套，要求私募证券投资(zī)基金(jīn)架构应当清晰、透明，不(bù)得(dé)通过设置复(fù)杂架构(gòu)、多层嵌套等方式规避监管要(yào)求。私募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)投(tóu)资于其(qí)他私募证券投资基金或者金融机构发行的资产管(guǎn)理产(chǎn)品的，应当明确约定所(suǒ)投(tóu)资(zī)的私募证券投资(zī)基金(jīn)或者资产管理产品不再投资除公开募集基金以外的其他(tā)私募证券投(tóu)资基金或(huò)者资产管理产品。

　　在场(chǎng)外衍生品投(tóu)资要求上，明确私募基金(jīn)应当以风险管理(lǐ)、资产(chǎn)配(pèi)置为(wèi)目标开展(zhǎn)衍生品交易，不(bù)得将衍生品(pǐn)交易(yì)异(yì)化为股票(piào)、债券等场内标(biāo)的的(de)杠杆融资工具，不得(dé)为不适格投(tóu)资者提供通道服(fú)务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作管理要求(qiú)方面，要求(qiú)私募证券投资基(jī)金管理人建立健(jiàn)全内部制(zhì)度，遵循投资者利益优(yōu)先与公平交易原则，防范利益输送。对(duì)量化(huà)私募证券投(tóu)资基(jī)金在(zài)交易系统(tǒng)安全、异常交易监控(kòng)、内部管理、资料保存、产品(pǐn)命名等(děng)方面(miàn)提出规范(fàn)要求。进(jìn)一步细化对私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金投资运作（如(rú)衍(yǎn)生品、境外资(zī)产等特殊交易）的信息(xī)披露要求。

　　同时，《运作指引(yǐn)》明(míng)确不(bù)同规模私募证券投资基金管理人和私募证(zhèng)券投(tóu)资基金信息报送(sòng)工作要求。

　　《运作(zuò)指引》还要(yào)求规模(mó)以(yǐ)上私募证券投资基金管理人(rén)定(dìng)期(qī)开(kāi)展压力(lì)测试、建(jiàn)立风险准备金制度(dù)等(děng)。具体来(lái部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些)看(kàn)，同一实际控制人控制(zhì)的私募基金(jīn)管理人在最近一年度末合(hé)计基金(jīn)管理规模在(zài)20亿元以上的，应当(dāng)持续建立健全(quán)流(liú)动(dòng)性风险监测、预(yù)警与应急处置、关于(yú)预警线(xiàn)与止损线的风险管(guǎn)理制度，每季度(dù)至少进(jìn)行一(yī)次(cì)压力测试(shì)。私募(mù)基金管(guǎn)理人应当(dāng)结(jié)合市场状况和自身管理能(néng)力制(zhì)定并持(chí)续更新(xīn)流动性风险应急(jí)预案，明(míng)确预案(àn)触发(fā)情景(jǐng)、应急程序与措(cuò)施等。

　　《运作指引》明确禁止(zhǐ)通道业务，私募基金管理人应当对投(tóu)资者(zhě)资金来源的合规(guī)性进(jìn)行审查，不(bù)得由投资者或其指定第三方下达(dá)投资指令或者自(zì)行负(fù)责投资(zī)部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些运作，不(bù)得为金融(róng)机构、其他私募基金管理人，金融机(jī)构资产管(guǎn)理产品以及其他(tā)私(sī)募基金提供规避(bì)投资范围、杠杆约束(shù)、投资(zī)者门槛等监管要求的通道服(fú)务。

　　一位私(sī)募人(rén)士向期货日报记者表示，综合来看(kàn)，私募(mù)监管的实际标(biāo)准在向金融机构(gòu)管理标准看(kàn)齐，《运作指引》如果按目前(qián)征求意见稿的(de)水平落实，执行(xíng)后会快速抹平私募基(jī)金相对其他(tā)资管产品(pǐn)的(de)灵活度，让资(zī)金方的投(tóu)放偏好(hǎo)回到策略表现及管理人(rén)的整体(tǐ)运(yùn)营和服务(wù)水平上，而非政(zhèng)策监管红利。这将更有利于行业的健康发展，回归管理本源。

　　不(bù)过(guò)，《运作指引》也给予了过(guò)渡期安排。

　　中基(jī)协表示，《运(yùn)作(zuò)指引》施行后(hòu)，部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些新备案(àn)的私募(mù)证券投资(zī)基金按照《运作指引》要求执行。同(tóng)时为减少新老基(jī)金(jīn)的(de)套利(lì)空(kōng)间，对(duì)存量基金针对(duì)不(bù)同情况提(tí)出差异化整改(gǎi)要求(qiú)，并对重点条款(kuǎn)的整改给予充分过渡期安(ān)排：

　　对于违反投资(zī)范围要(yào)求、开展通道业(yè)务、不(bù)符合最低存续规模(mó)等(děng)触及底(dǐ)线(xiàn)要(yào)求(qiú)的(de)存(cún)量基金，《运(yùn)作指引》施(shī)行后(hòu)不得(dé)新增(zēng)募集规(guī)模及投资者，不(bù)得展期(qī)，新增投资活动获得须(xū)符合《运(yùn)作指引》要求，合同到期后予以清算；

　　对于不符合《运作指引》中关于投资集中度(dù)、嵌套(tào)层数、杠杆比例、债券及衍生品(pǐn)交(jiāo)易等投资要(yào)求的，给(gěi)予12个(gè)月(yuè)整改过渡期，不(bù)强制要(yào)求(qiú)修改(gǎi)基(jī)金合(hé)同；

　　对于(yú)《运作(zuò)指引》实(shí)施后存量基金(jīn)新募集的投资(zī)者要(yào)求设(shè)置(zhì)不(bù)少于6个月(yuè)的(de)份额锁定期；

　　对于存量基金发(fā)生基(jī)金合同变(biàn)更的，变更后内(nèi)容应当符合《运(yùn)作指(zhǐ)引》要(yào)求；基金合同存续期限(xiàn)发(fā)生(shēng)变(biàn)化的，应(yīng)当按照《运作指引》修改基金合同；

　　对于存量基金中无固定存续期(qī)限的私募(mù)证券投资基金，要求在《运作指引》施行(xíng)后12个月(yuè)内，修(xiū)改基金合同，约定明(míng)确的基金存续期(qī)，以促进目(mù)前存量永续(xù)基金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些