美国(guó)债务上限危机暂时(shí)“告一段(duàn)落”——美东时间(jiān)5月31日，美国国会众议院通(tōng)过了(le)一项关于联邦政府债务上限(xiàn)和预算的法案(àn)，隔日参(cān)议院通过，根据法案政(zhèng)府开支将受到上限制约直至2024年结束，但可以避免发(fā)生债务(wù)违约。根据(jù)美(měi)国国会预算办(bàn)公室数据(jù)，目前美国联(lián)邦债务规模约为(wèi)31.46万亿美元，占其国内生产总值(zhí)比例(lì)已超过120％，相当于每个美国人负债9.4万美(měi)元。

　　事(shì)实(shí)上，二战以来，美国已103次调整(zhěng)债(zhài)务(wù)上限，尽管未(wèi)曾(céng)出现过实质性债务(wù)违约(yuē)，但债(zhài)务上限危机(jī)仍可从(cóng)市场预期(qī)、流(liú)动(dòng)性、风险偏好、借(jiè)贷成本等机制作用于全球金融、实物资(zī)产。

　　多位业内(nèi)人士对《中国基金报》记者表(biǎo)示，在目前美国债务上(shàng)限情(qíng)景下，中(zhōng)长期看美债上(shàng)限(xiàn)违约风险(xiǎn)难(nán)以忽(hū)视(shì)，亚(yà)洲等(děng)新兴市场股票表现(xiàn)将更具韧性(xìng)，而市场关注的(d科长相当于什么级别？e)重(zhòng)点(diǎn)也将重新回到(dào)美联储的(de)货币政(zhèng)策上(shàng)来(lái)。

　　危机暂缓(huǎn)新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)股票表现(xiàn)更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国(guó)政府债务共有22次触及法(fǎ)定上(shàng)限，每次债务上限(xiàn)触及(jí)后(hòu)均得到(dào)了上调或暂停，只是经历的时间(jiān)长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上限解决(jué)前后，标普500指数自高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后(hòu)，标(biāo)普500指数(shù)最大(dà)下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数(shù)为3.4％。而在本次债务危机(jī)谈判过程中，亚洲市场反应(yīng)参(cān)差，日经225指数创1990年以(yǐ)来新高(gāo)，香港恒生指数则(zé)跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总监办公室(shì)（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违约(yuē)的可能(néng)性非常低(dī)，但此前因为市(shì)场担忧发生发生违约，很多国家和行业都(dōu)遭到(dào)抛售，但这次亚(yà)洲市场(chǎng)表现相对(duì)于美国和发达市场更具韧性，得益于较佳的盈(yíng)利增长前景和具吸引(yǐn)力(lì)的相对估值，尤(yóu)其看(kàn)好中国、泰(tài)国(guó)和韩国。

　　具体(tǐ)就(jiù)中(zhōng)国(guó)市(shì)场而言，瑞银CIO认为，盈利(lì)才是关键催化剂。中国今(jīn)年首季科长相当于什么级别？盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)较去年第(dì)四季有所改善(shàn)，有助提振对中国资产(chǎn)的信(xìn)心。与亚洲(zhōu)其他(tā)地区(qū)（日本除外）相比，中国股市的估值似乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除外(wài)）全球市场策略师赵耀庭也对记(jì)者表(biǎo)示，债(zhài)务协(xié)议的顺(shùn)利通过消(xiāo)除了美国乃(nǎi)至全球面临的一个(gè)不明朗(lǎng)因素，进而短暂(zàn)提(tí)振市场情绪(xù)。中航信托宏观策略总监吴照银对记者(zhě)称，因投资者(zhě)对两党(dǎng)达成(chéng)一致(zhì)有(yǒu)确定的预期，所以近期美国以及(jí)全球资本市场(chǎng)并没有对美国债务上(shàng)限问题(tí)过度(dù)反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限违约风险难(nán)以忽(hū)视(shì)

　　目前来看，主流大类(lèi)资(zī)产(chǎn)对于美债危机的叙事反应都较为平淡，但野村东方国际证(zhèng)券资(zī)产(chǎn)管理部总经理兼投(tóu)资总监(jiān)肖令君对记者表示(shì)，从(cóng)中(zhōng)长期(qī)的资(zī)产配置角度出发(fā)，诸如美(měi)债上限等类似的尾部风(fēng)险事件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲投资组合(hé)的下行风(fēng)险，主要考虑两点：一是(shì)多元化低相关(guān)性资产(chǎn)配置、二是支付保险费的另类策(cè)略，为组合提供下行(xíng)保护。回顾美(měi)债上限(xiàn)危机历(lì)史，看到(dào)避险资(zī)产如美元、美债、黄(huáng)金在通(tōng)常较风险资产(chǎn)呈(chéng)现明显的超额收益，因此组(zǔ)合配(pèi)置中保有(yǒu)一定比例的避(bì)险资产有助对冲投资组合波动。”肖令君(jūn)进一步(bù)阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季(jì)度展望中也提(tí)到(dào)，黄金(jīn)作为典型的(de)避险资产，国(guó)际金价将有支撑，短(duǎn)期或继续走高，因为美债(zhài)利(lì)率短(duǎn)期(qī)内仍(réng)会高(gāo)位(wèi)震荡，通(tōng)胀不(bù)确(què)定性(xìng)仍然较高，同时全球整体风险因素在提高。

　　肖令(lìng)君还提到，另(lìng)一方面，极端危机环境(jìng)下，大类资产(chǎn)会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极度恐(kǒng)慌时期，市场无差别抛(pāo)售(shòu)一切(qiè)资产增持现金，传统(tǒng)避险资产(chǎn)随(suí)同(tóng)风险资(zī)产一(yī)起下跌(diē)，因此以期(qī)权保护组合下行风险是另一种方式。美债违约并(bìng)非我们的基准(zhǔn)假(jiǎ)设，如果出(chū)现此类尾部风险，做多波动率(lǜ)、以及做空(kōng)风险资产(chǎn)的衍生(shēng)品策(cè)略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首席(xí)美国(guó)经济学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全(quán)球信用(yòng)市(shì)场(chǎng)的最(zuì)佳非对称对冲策略是(shì)做(zuò)空(kōng)美国(guó)高评级银行(xíng)（评(píng)级(jí)下调、对手方(fāng)、杠杆担忧）、美国寿险企(qǐ)业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美(měi)国(guó)REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性(xìng)更(gèng)高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约(yuē)分析师(shī)黄(huáng)俊则对(duì)记(jì)者表示，美债上限的提升，将(jiāng)促进美联(lián)储(chǔ)停止紧(jǐn)缩货币政策，对美股(gǔ)也(yě)是一大利好。他还认为，美(měi)国政府的财(cái)政支出得到了保证，在两年内可以继续举债。最近两(liǎng)周(zhōu)的美债谈判关(guān)键期，美国(guó)三大股指主涨(zhǎng)，“用脚投(tóu)票(piào)”的(de)市场报以乐(lè)观。可见(jiàn)随着(zhe)美债上限谈判的尘埃落定(dìng)，美股仍有望进一步(bù)有(yǒu)良(liáng)好表现。

　　市场重(zhòng)点再次回到(dào)

　　美国(guó)财政政策和货币政策上

　　美国参(cān)议院已经投票通过债务上(shàng)限法案，市场关注焦(jiāo)点再(zài)度回到美国未(wèi)来的财(cái)政政策和货币政策上。肖令君认为，如果(guǒ)未出(chū)现(xiàn)黑天鹅事件，预计(jì)联储仍(réng)将(jiāng)贯(guàn)彻数据依赖原则，联(lián)储可能会持续关(guān)注就业数据和工商业运行情况(kuàng)，等待市场自然降温至浅(qiǎn)萧(xiāo)条后再开(kāi)启降息(xī)，年内降息(xī)的乐观(guān)预期存在修正可能(néng)。

　　肖(xiào)令君还称：“从(cóng)经济数据(jù)上看，美国经济(jì)韧性好于预期，如果年(nián)核心PCE指标继续反弹走高，不排除联储还会继续(xù)加(jiā)息的可能，但加息周期(qī)已接近(jìn)尾声(shēng)，利(lì)率基本见顶的趋势不会改变，因此预计加(jiā)息对市场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债务上限协议通过后，美(měi)国财(cái)政部(bù)预计将可于未来7个(gè)月(yuè)发行逾6000亿美元的国债。随着市场流动性收紧，这(zhè)或将产生显(xiǎn)著的(de)吸力作用。债券收益(yì)率或将随着(zhe)资(zī)本流(liú)出(chū)经济而(ér)上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来(lái)美(měi)国财(cái)政部的工作重点是如何(hé)为美(měi)债找(zhǎo)到买家，其中(zhōng)有(yǒu)三个重(zhòng)要(yào)看点，即第一，美联储现在仍在缩表周(zhōu)期，接下来是否要调整货(huò)币政策(cè)停止(zhǐ)缩表(biǎo)抛(pāo)售美债；第二，以中国为(wèi)代表的贸易顺差国(guó)是否购买美债(zhài)；第三，美国国内普(pǔ)通(tōng)家庭可(kě)能成为购买美债异军(jūn)突(tū)起的力量。

　　黄(huáng)俊(jùn)进而分析称，美联储(chǔ)现在仍(réng)在缩表周(zhōu)期科长相当于什么级别？，接(jiē)下(xià)来(lái)是否要(yào)调整(zhěng)货币(bì)政(zhèng)策停止缩表抛(pāo)售美债。如(rú)果美联储缩表卖出美(měi)债，美(měi)国财政部(bù)发(fā)行美(měi)债（向市场卖出）这无疑会给美债(zhài)市场造成极(jí)大抛压。他总结道，美债的重(zhòng)新发行(xíng)，有可能(néng)促使美联储美联(lián)储停止加(jiā)息(xī)和缩表。在5月(yuè)美(měi)联储FOMC申明中(zhōng)删除了此前暗(àn)示未来还会加息的措辞，需要关注6月(yuè)利率决(jué)议(yì)中美(měi)联储是(shì)否(fǒu)能(néng)进一(yī)步确认停(tíng)止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 科长相当于什么级别？