近(j嗤笑的意思ìn)日，有焦化企业(yè)发(fā)告知(zhī)函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对(duì)今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色(sè)系商(shāng)品交易需(xū)求利多的信(xìn)心不足。其(qí)次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利(lì)空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤(méi)、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量(liàng)也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据(jù)海关总署统计，今年3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端(duān)需(xū)求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落(luò)。另外(wài)，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价(jià)承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向(xiàng)原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑、下(xià)游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同时(s嗤笑的意思hí)，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套利(lì)需求增加对(duì)现货市场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情(qíng)况一般(bān)，对(duì)焦炭则(zé)保持按需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别(bié)而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企业的(de)副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的(de)经济性(xìng)一般，对降价(jià)的承受能(néng)力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增(zēng)加(jiā)的(de)情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应(yīng)也有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的(de)压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价(jià)主动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期(qī)由(yóu)于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积极性较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本较(jiào)低，三季(jì)度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定价(jià)后，预计进口量(liàng)会得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期(qī)货(huò)市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的(de)驱动明显减弱，而估(gū)值修复(fù)配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其(qí)供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价(jià)格形成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易嗤笑的意思逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的(de)预(yù)期(qī)未(wèi)变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将是(shì)板块内(nèi)空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力(lì)；二是终端需求存疑(yí)，负(fù)反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依然一般(bān)，负反馈以(yǐ)及(jí)粗(cū)钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看(kàn)也(yě)是(shì)易跌难涨。

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