一度被称为“机构投(tóu)资者风向标”的股票ETF市(shì)场，迎(yíng)来重大(dà)变局，个人投资者不仅在新发基金(jīn)中占据主流，存量产品也超过(guò)了(le)机(jī)构投资(zī)者占(zhàn)比(bǐ)。

　　多(duō)位业内人(rén)士对此(cǐ)表示，在基金行业ETF投教工作成(chéng)效显著，ETF交易工具优(yōu)势被(bèi)投资者(zhě)逐渐(jiàn)认(rèn)知，以及投资热点轮动(dòng)加快、主题和(hé)行业ETF跟(gēn)踪效率较高(gāo)等背景下，国内资本市场正在经历股民转基民，由“投个股(gǔ)”到(dào)“投ETF”的(de)转变。长期来(lái)看，个人在股票ETF占比抬升，有利于投资者分散(sàn)风险，提高市(shì)场交易活跃(yuè)度(dù)，长远(yuǎn)可提高A股市场(chǎng)稳定性。

　　新发(fā)权益ETF个人占比(bǐ)84％

　　个人(rén)投资(zī)者成为“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)13日，今年新成立的37只股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）上市(shì)前一(yī)周披露(lù)的个人投资者平均占比83.9％，个(gè)人投资者(zhě)俨然成为新发权益ETF的主力军。

　　而从(cóng)全(quán)市场(chǎng)数据(jù)看(kàn)，2022年(nián)个人投资者比例为50.85％，同(tóng)比下降3.67个百分点(diǎn)，但仍然在(zài)股票ETF市场占比(bǐ)超过了(le)机构资(zī)金。

　　针对个人投(tóu)资者占比的变化，华泰柏瑞指(zhǐ)数投资部总(zǒng)监(jiān)助理(lǐ)、基金经理李(lǐ)沐阳表(biǎo)示，2018年以前，权益类ETF的规模(mó)主(zhǔ)要集中在几大宽(kuān)基ETF，一般都是(shì)机构投资者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨(yǔ)后春笋般(bān)出(chū)现(xiàn)，叠加全行业指数相关业(yè)务同仁(rén)在ETF投教工作上的共(gòng)同努力(lì)，ETF作为交易工具的(de)优势，越(yuè)来越被普通个人(rén)投资者认知，从而使个人股(gǔ)票(piào)占比的(de)大(dà)幅提(tí)升。

　　具体到今(jīn)年(nián)新发ETF个人(rén)占(zhàn)比较(jiào)高(gāo)的(de)现(xiàn)象，国泰基金也(yě)分析，今年以来(lái)A股市场持续(xù)回(huí)暖，投资者情绪比(bǐ)较积(jī)极，新(xīn)发(fā)产品募资环境比较好，也越来越受到个人(rén)投资者的青睐。此外，ETF投资者大部(bù)分由股民转化而来，这些个(gè)人投资(zī)者也(yě)认识到ETF持有一篮子股票，胜(shèng)率大概(gài)率更高，相对(duì)于(yú)个股来说，也能更好地分散风险。

　　基(jī)煜研究(jiū)也补充(chōng)道，个(gè)人投(tóu)资者“买(mǎi)新不买(mǎi)旧”的理念扎根0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题较深，更(gèng)倾向于交易(yì)新上市(shì)的ETF，而机构(gòu)投资者对于(yú)时间成本(běn)的把控较(jiào)严格，在看准投资(zī)机会后，更(gèng)倾向于去申购老产(chǎn)品。

　　近五年个人(rén)占比呈攀升势头

　　个人增持宽(kuān)基ETF，机构(gòu)增持行业(yè)或主题ETF

　　从近五年数(shù)据看，个人(rén)在股票ETF占比也呈现明显(xiǎn)的震荡(dàng)攀升势(shì)头。

　　在2018年，个(gè)人在股票ETF产(chǎn)品(pǐn)中平均(jūn)占比为(wèi)38％，2019年(nián)-2020年个(gè)人(rén)持有(yǒu)比例平均分别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的(de)高(gāo)点(diǎn)，超(chāo)过了机构资金(jīn)，股票(piào)ETF作为“机构(gòu)投(tóu)资者风向标(biāo)”成为过去(qù)式。

　　到2022年，个人占(zhàn)比(bǐ)又回落近5％，达到50.85％，但仍然超过(guò)了机构占比(bǐ)。

　　分结(jié)构来(lái)看，在宽基ETF中，个(gè)人占比(bǐ)从38.26％增(zēng)至39.76％，同(tóng)比上升(shēng)1.5个百(bǎi)分(fēn)点；而(ér)个人投(tóu)资者占比(bǐ)较高的行业(yè)或主题(tí)ETF，同(tóng)期则从60.6％的(de)高点回落只55.23％，下降(jiàng)5.38个百(bǎi)分点。

　　但由于国内ETF整(zhěng)体仍(réng)在(zài)扩张态势(shì)中，个(gè)人投资(zī)者在行(xíng)业或主题ETF产品中占比下降，但(dàn)绝对份额(é)也是在增(zēng)长(zhǎng)的，这一(yī)数据更代表了机构投资者对(duì)行业或主题ETF的认可度也在不断抬升。

　　“我个(gè)人认为是ETF投教工作在(zài)发挥作用。”李沐阳(yáng)表示，在下沉调(diào)研的过程中，我们发现大部(bù)分投资者都(dōu)会将较为低风险(xiǎn)的宽(kuān)基ETF，比(bǐ)如沪深300ETF等产品作(zuò)为尝试。潜(qián)移默(mò)化中，宽(kuān)基(jī)ETF扮演了资(zī)产组(zǔ)合(hé)配置中(zhōng)的一个重要的台(tái)阶(jiē)。

　　国(guó)泰(tài)基金也补充(chōng)道，由于(yú)近年来(lái)行业轮动加快，而宽基ETF可(kě)以帮助投资(zī)者(zhě)把握比较均(jūn)衡的投资机会，受到资金关(guān)注。早在2018年和2022年(nián)，市场震荡(dàng)下行(xíng)，投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有所降低，宽基ETF会比较受欢迎；而在市场上(shàng)行(xíng)时，行业和(hé)主题异彩纷(fēn)呈，机会又多(duō)上涨空间又(yòu)大，风险(xiǎn)偏好也(yě)随之(zhī)上升，所以行业和主题(tí)ETF占(zhàn)比则会提升。

　　基煜研究(jiū)也表示(shì)，近五(wǔ)年市场成交热情的提升带来(lái)了A股(gǔ)市(shì)场的(de)大幅发展(zhǎn)，个(gè)人投资者入市规模激增，而在经历(lì)了多种行情风(fēng)格的锤炼后(hòu)，尤其是(shì)操作难(nán)度较(jiào)高的2022年之后(hòu)，投资者们对于跑(pǎo)赢基(jī)准的难(nán)度有了更清晰的(de)认知，而(ér)ETF能够有(yǒu)效(xiào)的(de)跟上(shàng)基准的(de)步(bù)伐(fá)；另一方面，近几年投资热点轮(lún)动(dòng)较快，新的投资领域带来了大量的(de)学习成(chéng)本，而ETF的(de)投资门槛较低(dī)，运(yùn)作透明度较高(gāo)，因而逐步(bù)获(huò)得(dé)个人投资者(zhě)的(de)认可。

　　具体来看，基煜研究(jiū)分析(xī)，一是随着A股市场愈发(fā)成(chéng)熟(shú)、有(yǒu)效性提升，个人(rén)投资者对(duì)于β收益的认知将(jiāng)越(yuè)来(lái)越深入，近几年可(kě)以(yǐ)看到更(gèng)多投资者会基于大势选择宽基投资(zī)工具；另一方面，2019年至2021年，市场的投(tóu)资主线较为清晰，如消(xiāo)费、新能源、医药等(děng)，因此行业主题(tí)基金ETF更容(róng)易受到追捧。

　　提升交易活跃度

　　长远可(kě)提高A股市(shì)场的稳定性

　　随(suí)着(zhe)个人(rén)占(zhàn)比的抬(tái)升(shēng)，股票ETF市(shì)场的交投活跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数据显(xiǎn)示，2022年股(gǔ)票ETF市场(chǎng)总成交(jiāo)额(é)12.67万亿元，同比增长43％；年平均换手率(lǜ)也从7.3％增至(zhì)8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士(shì)表(biǎo)示，长期来(lái)看，股票(piào)ETF市(shì)场个人占(zhàn)比超过机构，有利(lì)于股民(mín)转(zhuǎn)为基民(mín)，为投资者(zhě)分散风险，提升交易活跃度(dù)，长远可提高A股市场的稳(wěn)定性。

　　国泰基金(jīn)表示，ETF的个(gè)人投资者大都由(yóu)股民转化而来，个人投(tóu)资者发现(xiàn)ETF快(kuài)捷、透明、成本低廉且相比个股可以更(gèng)好地平滑风险，也(yě)能够获得(dé)交易的参与感(gǎn)，于是(shì)更(gèng)多选择(zé)通过ETF来参与市(shì)场。相(xiāng)比个股来(lái)说，ETF的风险更分散波(bō)动也更小(xiǎo)，因此个人投(tóu)资者选择ETF而(ér)非股(gǔ)票，长远来看可提高A股(gǔ)市场(chǎng)的(de)0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题稳(wěn)定性。

　　“个人投资者在(zài)ETF投(tóu)资上可(kě)能(néng)交易频率更高(gāo)，也更容易受到市(shì)场(chǎng)消息的影响，这对(duì)于我们基金管理人的持续运营和投资者陪伴都提出了(le)更(gèng)高(gāo)的要求(qiú)。”国(guó)泰基金相关(guān)人士称(chēng)。

　　“更高(gāo)的个人占比(bǐ)可能(néng)会(huì)带来更活(huó)跃的交易，并带来(lái)更有吸引(yǐn)力(lì)的市(shì)场。”李(lǐ)沐(mù)阳也称。

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