随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最多(duō)的权益基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给(gěi)改革取代融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续(xù)超配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季(jì)的基(jī)金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连(liá破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点n)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋(qū)势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将华商新趋势(shì)优选作为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或(huò)出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的(de)公(gōng)司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达(dá)供给改革(gé)，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行(xíng)业(yè)内把握(wò)投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩大能(néng)力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)、易(yì)方达(dá)新兴成长位列(liè)增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三则(zé)被易(yì)方(fāng)达(dá)信息产(chǎn)业、财(cái)通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中(zhōng)欧(ōu)碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次(cì)为(wèi)易(yì)方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减持(chí)涨幅(fú)过(guò)高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对(duì)较(jiào)好，但(dàn)行(xíng)业分化(huà)较大。受益于数字(zì)经济政策的提(tí)振与人工智能(néng)主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地(dì)产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益(yì)仓(cāng)位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了(le)减仓， 增加了(le)部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价值(zhí)型基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债(zhài)品种，增加其(qí)他确(què)定(dìng)性较高的绝对收益(yì)或相对收益(yì)基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据既定的(de)策略(lüè)参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的投资(zī)机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策(cè)略(lüè)”的方(fāng)式来(lái)平滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金(jīn)呈(chéng)现(xiàn)为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市场的主线判断(duàn)不是(shì)很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向小市值(zhí)成(chéng)长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上(shàng)比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明确的判(pàn)断(duàn)，在(zài)操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了(le)低估(gū)值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关(guān)的基金和股票，未来(lái)计划视相关(guān)板块(kuài)的估(gū)值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年(nián)今年(nián)一(yī)季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但(dàn)继(jì)续对部分(fēn)主动(dòng)权(quán)益基(jī)金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行(xíng)业(yè)之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的(de)判断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅较高的(de)行业基(jī)金，增持部分(fēn)短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板块的(de)基本面和估(gū)值性(xìng)价(jià)比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价(jià)值(zhí)和价值质量等偏价值策略的(de)基金的(de)超配比例(lì)，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增加了(le)偏成长策略的基金的(de)配置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科(kē)技行业(yè)经历过去几年(nián)的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景气(qì)周期低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策(cè)略基(jī)金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度(dù)上涨(zhǎng)的(de)、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在(zài)不同地域的投(tóu)资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金的权益类(lèi)资产实际(jì)配置比(bǐ)例(lì)为(wèi)71％，相(xiāng)对年(nián)度(dù)目标配置比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策(cè)支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了(le)中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预(yù)期增速(sù)较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权(quán)益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及(jí)国产替代(dài)的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市(shì)场(chǎng)仍(réng)将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未来发展方(fāng)向的(de)机会

　　目(mù)前(qián)A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和(hé)机会(huì)？如(rú)何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据(jù)真空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段。中期维(wéi)持(chí)对权益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部(bù)向上(shàng)修(xiū)复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技(jì)术领域。大复苏(sū)中在大(dà)消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注航空出(chū)行供需格局和票(piào)价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关(guān)注(zhù)地产链以及一带一路带动下的(de)部分细分领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老(lǎo)目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点(shì)，对(duì)于国内权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资(zī)产(chǎn)的估(gū)值处均在具备吸引力(lì)的(de)水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码(mǎ)的(de)领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关(guān)注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益(yì)市(shì)场来(lái)看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的(de)生态，市场会不(bù)断寻找基(jī)本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的(de)细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估(gū)值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具备长期投(tóu)资价(jià)值，此(cǐ)外，关(guān)注央国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确(què)定，比较而(ér)言，医药板块的(de)估值性价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特(tè)别是国(guó)产替(tì)代的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于(yú)去年(nián)也是大幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技术的(de)突破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板块的成长(zhǎng)空间。

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