昨天(tiān)深夜，美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)谈(tán)判突(tū)然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议(yì)开始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判代(dài)表实在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不(bù)知(zhī)道(dào)双方(fāng)是否会(huì)在周五(wǔ)或周末再(zài)次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美(měi)股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了(le)有(yǒu)望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息的鸽派(pài)信(xìn)号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力(lì)可(kě)能影响联储的利率路径，若源于银(yín)行(xíng)业危机(jī)的信贷(dài)环境(jìng)收紧导致经济(jì)放缓(huǎn)，美(měi)联储可能(néng)不必(bì)让利(lì)率升到原(yuán)应有的(de)高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前(qián)预计，美(měi)联储(chǔ)6月份加息25个(gè)基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预(yù)计美联储下月(yuè)将利(lì)率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员(yuán)似(shì)乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳(tiào)水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的两个月(yuè)来(lái)高位，一(yī)度较高位(wèi)回落超(chāo)过(guò)10个基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌(diē)离周(zhōu)四(sì)所创(chuàng)的(de)3月末(mò)以来高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐(zhú)步回升(shēng)，全(quán)天攀(pān)升收官，美(měi)股(gǔ)和美(měi)元(yuán)的(de)跌势未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大(dà)股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周(zhōu)连跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周前(qián)水平，都止住(zhù)四(sì)周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本(běn)周累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共(gòng)和党(dǎng)人将于北京时(shí)间(jiān)今天上午(wǔ)重返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上(shàng)限(xiàn)解(jiě)决不(bù)了(le)任何问题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的(de)是，美(měi)国(guó)财政部现(xiàn)金(jīn)余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措施(shī)余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀远远高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能无需继(jì)续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为(wèi)“货币政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他(tā)提供的(de)利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力(lì)于”让通胀(zhàng)重返目(mù)标2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是经济(jì)保持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信(xìn)号称(chēng)，自己倾向于支持(chí)6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可(kě)能(néng)意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和通(tōng)胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至(zhì)那(nà)么高(gāo)的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压(yā)通胀。美联储在(zài)收(shōu)紧货币(bì)政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增长具(jù)有限制性的(de)。做太多与做(zuò)太少的(de)风险正(zhèng)变得更加平(píng)衡。我(wǒ)们面临着(zhe)迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力(lì)导致的信贷收紧程(chéng)度(dù)等多重不确(què)定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力(lì)观察更多数据和(hé)未来前景的(de)演(yǎn)变，然后再决定可能需要提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测(cè)的(de)准确(què)度(dù)通常(cháng)存(cún)在挑战，他(tā)上述提到的观点及其能(néng)实现的程(chéng)度(dù)也都存在不确定(dìng)性，理(lǐ)由(yóu)是(shì)“未来前(qián)景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行(xíng)业压力(lì)将影响货(huò)币决(jué)策。

　　产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下(xià)行(xíng)

　　近(jìn)期纯(chún)碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货(huò)继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合(hé)约的(de)日(rì)内平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期(qī)货(huò)研(yán)究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有三方面：一(yī)是(shì)产业供(gōng)需结构预(yù)期转弱；二(èr)是(shì)宏观环境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲(chōng)操作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认为，各自的(de)原因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原因在(zài)于(yú)远兴投产的消息面刺激(jī)，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量(liàng)增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对(duì)供需(xū)关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前期（3月和(hé)4月(yuè)）需(xū)求较旺，下(xià)游补(bǔ)库至环比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下(xià)游的(de)备货(huò)情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较(jiào)为(wèi)明显的下滑。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃(lí)的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期主(zhǔ)要(yào)市场交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原(yuán)计(jì)划于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划(huà)于9月份(fèn)出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的天然(rán)碱预(yù)计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯(chún)碱的叠(dié)加作用下(xià)持续(xù)走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的(de)信息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会(huì)发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计(jì)价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货(huò)向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要(yào)交易点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片库存天数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数(shù)据来看，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补(bǔ)库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数(shù)据平开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑(píng)均为65％，湖北地区产销数据平(píng)均为73％，华东地(dì)区产销数据平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大(dà)幅下滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去(qù)库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加(jiā)之(zhī)终(zhōng)端表(biǎo)现并不乐观(guān)，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持(chí)续

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带(dài)来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期(qī)价格(gé)下跌(diē)至(zhì)成本线为大概(gài)率事件。“从商(shāng)品格(gé)局(jú)看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他(tā)说，对(duì)于玻璃(lí)，需(xū)要等待(dài)的则是中下游的(de)备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料(liào)库存消耗(hào)，二是对未来的需(xū)求(qiú)是否存在旺(wàng)季的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价格预期偏(piān)弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口的(de)情(qíng)形下，7月(yuè)订单是否依(yī)旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲(chōng)击(jī)成本，或(huò)是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则(zé)还是要(yào)关注持仓的(de)变化，短线(xiàn)资金离场或使得(dé)低位(wèi)波动(dòng)加大。”他说，止跌可以(yǐ)关(guān)注(zhù)两(liǎng)个指标(biāo)：一是基(jī)差(chà)不再是以现货下跌方式来修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中(zhōng)长期则(zé)视(shì)终(zhōng)端需(xū)求(qiú)变动来(lái)判断(duàn)是(shì)否维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注下游深加工订(dìng)单情况、地产施工(gōng)端(duān)情况。若后期(qī)地产施工端主(zhǔ)体封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将(jiāng)抬(tái)升，下游深加工订(dìng)单(dān)数量(liàng)也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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