财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàxl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤ng)一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤5月(yuè)11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行概念获(huò)得资金(jīn)的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)行进(jìn)，从去年(nián)底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的(de)表现(xiàn)，中特估(gū)有望持(chí)续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当(dāng)前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都(dōu)是银行股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平(píng)均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余(yú)银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头(tóu)银行目标价(jià)估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利(lì)实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股息是银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研(yán)报(bào)，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高(gāo)的安全(quán)边际可(kě)以为(wèi)投(tóu)资者(zhě)提供不错(cuò)的(de)收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块(kuài)在一季(jì)度(dù)是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳(wěn)，后续(xù)业(yè)绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较(jiào)好的(de)投(tóu)资(zī)机会(huì)。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外(wài)，他(tā)还(hái)指出，国(guó)企改革(gé)有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不(bù)能简单做xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于大(dà)金融(róng)爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看(kàn)，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单(dān)一映射(shè)分(fēn)析。

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