大家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一直在加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆(bào)了(le)，不(bù)过是爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以习近(jìn)平同志为核(hé)心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情防(fáng)控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利(lì)，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩(suō)、供(gōng)给(gěi)冲(chōng)击、预(yù)期转弱(ruò)三(sān)重(zhòng)压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预期，市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发(fā)展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济(jì)运(yùn)行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议(yì)重申对刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超(chāo)大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收(shōu)购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接(jiē)管了第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国银行业(yè)危机(jī)中第(dì)四家(jiā)倒(dào)下的银(yín)行，同时(shí)也是美国历史上(shàng)第(dì)二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄(é)新社(shè)报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无(wú)人机出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没(méi)有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭击时普京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地(dì)时间3日报道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政策和(hé)外(wài)部(bù)环境(jìng)相比4月(yuè)继续不(bù)断(duàn)改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现统一，投(tóu)资者心态(tài)也(yě)将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低(dī)，关注(zhù)上半年景气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预(yù)期回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不(bù)断发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财报(bào)季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的(de)行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局(jú)医药(yào)、数(shù)字经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中一(yī)季(jì)度业(yè)绩明(míng)显改善，且在(zài)二季(jì)度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节(jié)假期间的(de)事(shì)件性因素影响可能(néng)有所波动，但(dàn)对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造(zào)业(yè)PMI已露(lù)出(chū)疲态(tài)，海外(wài)处于多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上(shàng)升。市场(chǎng)处于再(zài)平(píng)衡期(qī)，低位把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期(qī)方(fāng)向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很(hěn)正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行(xíng)业(yè)或更均(jūn)衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关(guān)注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后(hòu)看(kàn)，核心资(zī)产(chǎn)、海外映射(shè)的(de)科(kē)技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被(bèi)海外逐级放大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为(wèi)未来(lái)经济增长新动(dòng)能的潜(qián)力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大(dà)多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大(dà)类资产波动(dòng)以(yǐ)及背后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产(chǎn)表现(xiàn)来看，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内(nèi)服务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于(yú)复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当(dāng)前经济(jì)运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议(yì)首提(tí)“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡(dàng)下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的(de)第一次(cì)长时间回撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的(de)第(dì)一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持(chí)续的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能(néng)不会持(chí)续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们认为(wèi)可能(néng)主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后第一(yī)个季(jì)度经济(jì)数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第(dì)二(èr)个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数(shù)据很难超预期。由此导致(zhì)这(zhè)一次市场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复(fù)的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途(tú)较为(wèi)明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估值(zhí)极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资(zī)金行(xíng)情，高(gāo)股(gǔ)息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集(jí)中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的(de)第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是进一步加配的良机(jī)，其(qí)中以科创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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