2022年是(shì)国内实施“双碳(tàn)战(zhàn)略”的攻坚之年，作(zuò)为新能源(yuán)的重点领域(yù)，光伏设备行业备受瞩(zhǔ)目。尽(jǐn)管(guǎn)在政策扶持和行(xíng)业高成(chéng)长性背景下，上市(shì)企业产量不断扩大，营收、归母净利(lì)润(rùn)不断增长，但行业内上中下(xià)游板块的盈利能力分(fēn)化严重(zhòng)，亟待引起注(zhù)意(yì)。

　　金融界上市公司(sī)研究院的(de)数据显示(shì)，光伏设备产业链盈利参差(chà)不齐。光(guāng)伏(fú)设备行(xíng)业主要分为5大板块，分别是上游的硅料(liào)硅片生(shēng)产加(jiā)工板块，中(zhōng)下游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材(cái)和光伏电池组件。利润结构(gòu)整体呈现金字塔结构，上游板(bǎn)块(kuài)处于金字塔底层，2022年3家相关企业净增长(zhǎng)的(de)利润贡(gòng)献(xiàn)占比就高达55.59％，而(ér)中下游45家企(qǐ)业总体利润贡(gòng)献度小，且毛(máo)利率不足20％，企业(yè)间的竞争(zhēng)加剧。

　　随(suí)着(zhe)2023年硅料硅片(piàn)价(jià)格下行预期增加，结合对企业经营(yíng)数据(jù)变化的分析，可以(yǐ)看出：光伏设备的上游将迎来降价与去库存阶段，这对于中下游(yóu)企业(yè)来说意(yì)味着原材料(liào)成本得到(dào)控制，利于(yú)企业经营能力(lì)提升。

　　归母净利润(rùn)突破(pò)千亿，八成企业利(lì)润增长

　　在“双碳战略(lüè)”背(bèi)景下，作为清洁能(néng)源重要(yào)方向的光伏设(shè)备，市场加大(dà)对(duì)上市公司(sī)的扶持(chí)力度。金融界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院统计发(fā)现，行(xíng)业中48家上市(shì)公司(sī)，有33家2022年获得的(de)政府(fǔ)补助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持背后，与之同步的是上(shàng)市(shì)企业经(jīng)营规模不断扩大(dà)，利润增速可观。产量方面来看，根(gēn)据国家能源(yuán)局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同(tóng)比增长63.4％；硅片(piàn)产(chǎn)量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光(guāng)伏设备行业(yè)实(shí)现(xiàn)归母净利(lì)润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达(dá)54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母净(jìng)利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之间(jiān)以及100％以内(nèi)的(de)企业(yè)，分别(bié)为8家(jiā)、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等(děng)9家(jiā)企(qǐ)业(yè)2022年业(yè)绩下(xià)滑(huá)。

　　其中，爱(ài)旭股(gǔ)份2022年实(shí)现归母净利润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片环节尤其是(shì)大尺寸电(diàn)池处于供不应求的状态，年内累(lèi)计实现电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利(lì)能力持续提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备行(xíng)业归母(mǔ)净利润(rùn)增速居(jū)前的企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利(lì)率(lǜ)2年(nián)增长20个百分(fēn)点(diǎn)，3家(jiā)企业净利润贡献过(guò)半

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对(duì)各板块毛利率分析发(fā)现，上中下游呈现(xiàn)的结果参差不(bù)齐，上游硅料硅片享受到光伏产业的(de)红利，行业有竞争壁(bì)垒，参与(yǔ)厂(chǎng)商较少，企业毛(máo)利率较高；而中下游(yóu)多(duō)数板块毛利率不及行业平均。

　　数据显示(shì)，上游的(de)硅(guī)料硅片2020年毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)23.19％，在5个板块中毛(máo)利率第2低，仅高过光伏电池(chí)组(zǔ)件。但2022年(nián)板块(kuài)毛利(lì)率上涨至(zhì)43.61％，成为光伏设备行业(yè)毛(máo)利(lì)率最(zuì)高的板块(kuài)。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛利率(lǜ)较快提升，首先是源于(yú)供不应求背景下的涨价。作(zuò)为光(guāng)伏设备行(xíng)业(yè)的(de)原材料方，硅料硅片板块可以(yǐ)形容其为“卖铲人(rén)”。2022全年虽然硅片价格波动巨(jù)大，但(dàn)从2020年以来的数据来(lái)看，硅片价格(gé)依然处(chù)于高(gāo)位。特别是上半年(nián)硅片价(jià)格持续高(gāo)位(wèi)运(yùn)行，硅片需(xū)求端旺盛(shèng)之下(xià)，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料(liào)企业签订巨额订单，提前完成备货(huò)。

　　上(shàng)游的头部(bù)企业代(dài)表(biǎo)之一通(tōng)威(wēi)股(gǔ)份，曾(céng)在2022年报中提及量价双升，指出受益于多晶(jīng)硅(guī)产能(néng)缺口，相关产(chǎn)品(pǐn)持续扩产，价格同比上涨显著(zhù)，进而(ér)带动毛利(lì)率提升。

　　其次(cì)，硅料(liào)硅片板(bǎn)块进入壁垒(lěi)高，深耕(gēng)该领域的企(qǐ)业容易形成规模效应。这(zhè)一板块仅有(yǒu)3家上(shàng)市公司，不容易形成恶性竞争。2022年(nián)，3家企业业(yè)绩均呈现爆(bào)发(fā)式增长，平均归母净利润增速为172％，特别是大全(quán)能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，48家光伏设备行业2022年累计归母净利润(rùn)增长606.30亿元，而通(tōng)威股(gǔ)份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片企(qǐ)业归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)就增长(zhǎng)了(le)337.05亿(yì)元，占比为(wèi)55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共实现归母净利润516.66亿元(yuán)，占光伏(fú)设备行业整(zhěng)体归母(mǔ)净(jìng)利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业(yè)经营情况

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　光伏中下游”内卷”，中游(yóu)两大(dà)板块平(píng)均毛利率不超(chāo)17％

　　相比风光的(de)上游，中下游(yóu)涉及光(guāng)伏电池组件、光伏辅(fǔ)材等(děng)领(lǐng)域参与(yǔ)厂商较多(duō)，企业(yè)间竞争激烈。整体而言(yán)，光(guāng)伏(fú)设备中下游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业(yè)平(píng)均毛(máo)利率下滑(huá)0.72％，进而影响公司盈利情(qíng)况(kuàng)。上游(yóu)硅料(liào)硅片爆赚的背后，是(shì)中下(xià)游45家企业2022年归母净(jìng)利润累计增长269.25亿元，净(jìng)利润增长贡献没有(yǒu)过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来(lái)看，中下游(yóu)领域的光伏加工设备(bèi)和逆变器毛利率3年来基本持平，而光(guāng)伏辅材和光伏电(diàn)池(chí)组件毛(máo)利(lì)率(lǜ)下(xià)滑明显，特别是(shì)光伏电池组件成为(wèi)毛利率最低的板块。

　　表(biǎo)格(gé)：光伏设备行(xíng)业不同板块的毛利率情况

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　具(jù)体来看(kàn)，光(guāng)伏电池组件板块11家上市(shì)公司，平均(jūn)毛利率为11.76％，属于沪深300的头(tóu)部企业(yè)隆基绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居板块(kuài)第2。航天机电、协鑫集成和(hé)亿(yì)晶光电毛利(lì)率不足(zú)10％。

　　光伏(fú)辅材板(bǎn)块涵盖18家企业，企(qǐ)业数量较(jiào)多(duō)竞争激烈(liè)。这一(yī)板块(kuài)毛利率2020年以来逐年下滑，2022年(nián)平均毛(máo)利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材料(liào)涨价(jià)等(děng)因素(sù)影响，福莱(lái)特的主业光(guāng)伏玻(bō)璃(lí)毛利率下降(jiàng)12.39个百分点，影响整体毛(máo)利率(lǜ)。

　　相比而言，逆变器(qì)板块有6家企业，数量(liàng)相对较(jiào)少，板块(kuài)整体(tǐ)毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份(fèn)的毛(máo)利率在该板块第一(yī)，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变器板块的绝(jué)对龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利(lì)率为(wèi)24.55％，提(tí)升2个百分点以(yǐ)上。公司去年(nián)逆变(biàn)器全球出(chū)货(huò)量达(dá)77GW，逆变设备全球累计装(zhuāng)机量(liàng)已突破340GW，逆变器在(zài)全球主(zhǔ)流市场占有率第一。

　　硅料(liào)硅片存(cún)货(huò)周转速度放(fàng)慢，中下(xià)游盈(yíng)利(lì)能力有望改善(shàn)

　　光伏设(shè)备行业上(shàng)游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料硅(guī)片价(jià)格自高位走出下行趋势(shì)，行业格局将发生怎样的改变？

　　数(shù)据显(xiǎn)示，相比2022年单晶硅等硅片(piàn)的阶段高点，多(duō)数硅片价格下跌(diē)幅度超过(guò)30％。根据中国有色(sè)金属工业协会(huì)硅业分会公布的(de)最新数据中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗(jù)，5月(yuè)11日当(dāng)周M10单晶硅片价格区(qū)间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价降至(zhì)5.25元/片(piàn)，周环(huán)比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间(jiān)在(zài)7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业(yè)的经营(yíng)数据(jù)也(yě)可看出硅片价格下跌对上游公司(sī)盈利的影响(xiǎng)。今年一季(jì)度，大(dà)全能源实现归母(mǔ)净(jìng)利润29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中(zhōng)环相比(bǐ)2022年同期增(zēng)长动能放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业(yè)今(jīn)年一季度存货(huò)周(zhōu)转率数据发现(xiàn)，无论是环比还是同比，相较而言都有明显下行趋势，说(shuō)明当前有库存积压(yā)风险(xiǎn)。以大(dà)全能源为(wèi)例，2022年一(yī)季度存(cún)货周转(zhuǎn)率为2.08，今(jīn)年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片(piàn)企(qǐ)业(yè)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率变化趋势(shì)

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　专(zhuān)业人士认(rèn)为，上游硅料硅片面临短期供过于(yú)求的局(jú)面，在清理库存的阶段下，硅(guī)片价格还有进一步下行空间。这对(duì)于光伏电池组件、光伏加工设备等对(duì)中(zhōng)下游板块，将能较好控制原材(cái)料(liào)成(chéng)本(běn)，对提升毛利率、营收率等有一定(dìng)帮助(zhù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗