财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日“发(fā)现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促进金融业估(gū)值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的(de)严(yán)重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的(de)低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述(shù)5.11会议(yì)是为(wèi)此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行(xíng)情的(de)结束，这一(yī)次(cì)历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效，当前(qián)市(shì)场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块(kuài)行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的(de)华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估(gū)值(zhí)极度(dù)低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期(qī)下(xià)行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过20％压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国(guó)银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实(shí)体(tǐ)经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合(hé)价(jià)值投资和(hé)长期投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银(yín)行股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策略以其(qí)确定的(de)股息(xī)收入和较高的安全边(biān)际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而(ér)基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zu压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？ì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估(gū)值(zhí)都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到改善(shàn)，从而提高银行的(de)利润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意(yì)味(wèi)着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下(xià)去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块(kuài)过去(qù)被(bèi)当成行情(qíng)结束的(de)指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的(de)金(jīn)融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银行板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次(cì)表现(xiàn)也不是(shì)单一的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以(yǐ)过(guò)去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异(yì)巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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