财(cái)联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵(bīng)家必争之(zhī)地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季(jì)度(dù)营收突破百亿元(yuán)。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内(nèi)的外(wài)资(zī)系(xì)啤(pí)酒公司基本面仍(réng)然(rán)堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下(xià)游场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年(nián)同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符蓉(róng)预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近(jìn)六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的(de)力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于(yú)中等(děng)水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持(chí)续(xù)多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营(yíng)业利(lì)润增长将低(dī)于去(qù)年的水平(píng)，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士(shì)伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多(duō)年(nián)，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南(nán)北(běi)的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议(yì)价(jià)能(néng)力(lì)较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次实施提(tí)价举(jǔ)措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近几年时(shí)有(yǒu)发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提(tí)价区域由(yóu)部(bù)分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在(zài)2020年(nián)率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤(pí)酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在(zài)坚持纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构(gòu)持(chí)续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要(yào)销量(liàng)来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成(chéng)交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以(yǐ)下）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明目(mù)前(qián)市(shì)场更加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产(chǎn)品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较大(dà)，高端化完(wán)成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售(shòu)范围收(shōu)缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业(yè)绩(jì)爆发，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增(zēng酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人)速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及(jí)旗下(xià)燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态的落(luò)地生根。中邮证券(quàn)分析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利释(shì)放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多元风味发(fā)展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及应(yīng)用场景布(bù)局多(duō)元化(huà)企业，将更加能够顺(shùn)应精酿(niàng)市(shì)场发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜(qián)力，并有望(wàng)成(chéng)为行业(yè)新引领者。

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