A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均(jūn)按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计(jì)算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字(zì)经济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十(shí)多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋(qū)势和(hé)产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置上(s适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台hàng)稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股(gǔ适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台)王。再后来(lái)，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台)王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后(hòu)，除了(le)离不开(kāi)国家政策(cè)持续(xù)推进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的(de)人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的(de)强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素(sù)，二(èr)级市场对(duì)科技(jì)企业的态(tài)度能(néng)一(yī)定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽(lì)转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当，积极布(bù)局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据(jù)光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风(fēng)光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经(jīng)短暂(zàn)领先(xiān)者。对于(yú)一家企业(yè)股价能(néng)否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需要看(kàn)公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什(shén)么此前市(shì)值(zhí)却(què)一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要(yào)承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成(chéng)本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通信基(jī)础设施(shī)企业，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设(shè)投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时(shí)全年资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联(lián)网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联(lián)网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下(xià)正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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