财联社记者近(jìn)期(qī)从行业内了(le)解到，信贷市(shì)场(chǎng)需求(qiú)低迷(mí)持续之(zhī)下(xià)，部分银(yín)行出现了贷(dài)款最优(yōu)惠利率(lǜ)与同期(qī)理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比(bǐ)较难(nán)。房贷和前十年(nián)比那都是放不(bù)出去(qù)的。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行相关负责(zé)人对财联社(shè)记者说。

　　这种情况(kuàng)并非(fēi)个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴(xīng)业(yè)、广发等多家银行了解到，当前(qián)抵押贷款最(zuì)优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季度情况相比(bǐ)，贷款利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场共新发了661款理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)，环比增(zēng)加22款，其(qí)中86款(kuǎn)为开放式产品，其平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，正常情况下贷款(kuǎn)利率要高于理财收益，否则会形(xíng)成套利空间。近期(qī)出现的收益率倒挂的情(qíng)况的确多(duō)年来少见(jiàn)。这种(zhǒng)情(qíng)况本质上(shàng)反映实体经济需(xū)求不(bù)足，资金(jīn)可能在(zài)金融(róng)市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的(de)理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际(jì)司司(sī)长金中夏对(duì)外表示，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国(guó)务院决策(cè)部署，采取了很多措施做好金融支(zhī)持稳外(wài)贸工作。首先是降低实体经济融(róng)资成(chéng)本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上公布的数据显示(shì)，3月份银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷加权平均(jūn)利率同(tóng)比下(xià)降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所表述(shù)，3.96％系(xì)3月份银(yín)行(xíng)体系(xì)新发企业贷款加权平(píng)均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到(dào)，在(zài)部分(fēn)资金(jīn)充裕的一线城(chéng)市利率(lǜ)水平下沉更(gèng)快，比(bǐ)如央行营管部早在2月份即表示，去年(nián)12月份，北(běi)京(jīng)地区(qū)新(xīn)发放企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告(gào)分析认(rèn)为，一季度(dù)的贷款(kuǎn)需求非常好(hǎo)，央行(xíng)今(jīn)年一季度公布的贷(dài)款需(xū)求指数(shù)飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的(de)最(zuì)高值。但最近贷款(kuǎn)需求(qiú)有下降趋势，如近期票据(jù)转贴现利率下降，表示银(yín)行贷款需求(qiú)较(jiào)差(chà)，需要购买票(piào)据来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一(yī)季(jì)度理财(cái)市(shì)场(chǎng)的收益率却在节节回(huí)升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财(cái)公司(sī)存续开放(fàng)式固收类理财(cái)产品（不含(hán)现金管(guǎn)理类产品(pǐn)）的近1个(gè)月年(nián)化收益率的平均水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金(jīn)固(gù)收最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月24日封闭式(shì)理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财(cái)产品(pǐn)收益率相比，当前银(yín)行新(xīn)发贷款的利率也不占优(yōu)。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场新发理财(cái)产品中，开放式产品(pǐn)平均(jūn)业绩(jì)比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金(jīn)出现空转(zhuǎn)套利可(kě)能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对记者表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理财收益(yì)率之间(jiān)出现倒挂是(shì)多年来罕(hǎn)见的情况(kuàng)。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前非(fēi)对称利率(lǜ)政策之(zhī)下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间(jiān)出现收(shōu)益(yì)“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析师(shī)刘(liú)银平对财联社记者表(biǎo)示(shì)，理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率超(chāo)过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部(bù)分客户钻空子(zi)的机(jī)会，从银行那里获取的低息贷(dài)款(kuǎn)没有投入实际经营(yíng)，而是拿去购买收(shōu)益率更高的(de)理财产(chǎn)品，导(dǎo)致资(zī)金(jīn)空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目(mù)前理(lǐ)财产品(pǐn)业绩(jì)比较基准不代表实际收益(yì)率，净值是不断波动的，不会(huì)一直(zhí)上涨，实(shí)际上，理财产品向净值化(huà)转型之后对(duì)企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主任曾刚对(duì)财联社记者(zhě)表示，理(lǐ)财收益与金(jīn)融市场(chǎng)利率(lǜ)相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂(guà)的情况主要(yào)是即期的(de)贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)与发行(xíng)当期定价的理财收益(yì)率的差异，在市场利(lì)率快速下行的时容易出现这种收益(yì)率(lǜ)不同步(bù)的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率继续下行，意味着当期发行(xíng)的理财(cái)产品的收益率会同步下(xià)降(jiàng)。从这一个(gè)角度来(lái)看，未来一(yī)段时间的理财(cái)产品(pǐn)收益率会进入下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行业内人士(shì)的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负责人(rén)对财联社表示，该行已经关注到理(lǐ)财收益(yì)和存(cún)贷款利(lì)差的情况，理(lǐ)财与贷(dài)款利率差(chà)距过(guò)大(dà)必然引发资金空转套(tào)利(lì)，这与货币政策初衷不符。估(gū)计下一步(bù)理财(cái)产品收(shōu)益水平要(yào)降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人对财联八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇;'>八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇社记者表(biǎo)示(shì)，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)理财产品底层资(zī)产大多数为债券，而(ér)债券市场发行人(rén)大多是大(dà)型企业，理论上其收(shōu)益率比个(gè)贷是(shì)要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比大(dà)型(xíng)企业要(yào)低，所以个贷的定价理(lǐ)论(lùn)上要(yào)比(bǐ)理财收益(yì)率高才对。现在出现个(gè)贷定价(jià)和(hé)理财产品持平(píng)，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当前的(de)信贷需求不足，没有什么人想贷(dài)款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是(shì)近年来(lái)比较罕见的情(qíng)况。”该(gāi)负责人(rén)表示。

　　该(gāi)人士同(tóng)样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下(xià)行(xíng)未来新发理(lǐ)财产品收益率也会回落。“市场对利率走(zǒu)势(shì)的(de)预期是(shì)一(yī)致(zhì)的，新发(fā)的收益(yì)率(lǜ)未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势(shì)也是(shì)这样。一些存量(liàng)的产品年化收(shōu)益率(lǜ)近期(qī)大(dà)幅上(shàng)行，主要(yào)是因为底层资产是(shì)去年利率高位时候拿的，在利(lì)率走低预期(qī)下，其(qí)净(jìng)值(zhí)表(biǎo)现就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息(xī)差(chà)承(chéng)压(yā)将(jiāng)推动存款利率进一步下行

　　受访(fǎng)银(yín)行人士对财联社记者称(chēng)，当(dāng)前贷款端定价(jià)疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断出手(shǒu)规范存款利率的核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部地区大型城商行(xíng)负责(zé)人(rén)对(duì)记者表示，在(zài)贷款(kuǎn)定(dìng)价上不去的(de)情况(kuàng)下，未来存款利率持续下(xià)行应该是大趋势，否则银行净(jìng)息(xī)差承(chéng)受的(de)压(yā)力将是巨大的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影响还没完全消(xiāo)除，很多客户的资(zī)金还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二(èr)季(jì)度贷款需求走弱(ruò)得(dé)到确(què)认，意味着贷款利(lì)率(lǜ)依然有下(xià)降(jiàng)的可能性和空(kōng)间，银行(xíng)息差水平(píng)面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示(shì)，截至3月末，该(gāi)行净利息收益率(lǜ)和净利差(chà)从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研(yán)报(bào)认为(wèi)，未来(lái)存(cún)款市场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款(kuǎn)是重要(yào)抓手。其预计，后续对于存款定价自律管(guǎn)理的手段(duàn)包括但不限于以下三(sān)个方面。首先，协(xié)定存(cún)款、通(tōng)知存款等创(chuàng)新类活期存款有可能(néng)将纳(nà)入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心定(dìng)期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款缺少政(zhèng)策指引，未来或将对这(zhè)类产品比照活期(qī)存款进行(xíng)规范；其次，同业存款套(tào)壳协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的(de)“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期权价值）合计同(tóng)时纳(nà)入自(zì)律机制上限，进一步压降结构性存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全(quán)部企(qǐ)业(yè)活(huó)期(qī)存(cún)款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则(zé)上市银行企业活期存款(kuǎn)成本率加权平(píng)均降(jiàng)幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市银(yín)行营收增速(sù)2.3pct。

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