A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一(yī)系列热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，中国移(yí)动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多(duō)年(nián)来(lái)股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值(zhí)一度(dù)超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大(dà)发(fā)展时(shí)期(qī)，中石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国(guó)在2018年进(jìn)入(rù)消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回(huí)调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一(yī)历史性事件背后，除(chú)了离不开国(guó)家政策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的(de)重要因素(sù)，二(èr)级(jí)市场对科技(jì)企业(yè)的态度能一定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下(xià)，实(shí)力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的(de)需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头(tóu)的(de)中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教(jiào)育等(děng)多家公(gōng)司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气(qì)度(dù)无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对(duì)于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最(zuì)新(xīn)技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人(rén)士(shì)测算，这意(yì)味着届时全(quán)年资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思断(duàn)攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界(jiè)第(dì)一阵营。

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