近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入(rù)降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共同(tóng)作用(yòng)的(de)结果。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系(xì)商品交(jiāo)易需求(qiú)利多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利(lì)空来自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通(tōng)关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关(guān)总署统计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是(shì)近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释放(fàng)削弱了国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计(jì)局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引发了(le)市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需(xū)求端均有明(míng)显利(lì)空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和(hé)进(jìn)口量大(dà)增(zēng)，供需关(guān)系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后(hòu)开始加(jiā)速回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承(chéng)压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将需求压(yā)力(lì)向原材料(liào)端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下游施压(yā)的双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的(de)反弹给(gěi)出升(shēng)水现货空(kōng)间，买现卖期套(tào)利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提(tí)涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元(yuán)，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出现明(míng)显好转，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按(àn)需采(cǎi)购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利(lì)润会(huì)因为地区、设备区(qū)别(bié)而存(cún)在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业的(de)副产(chǎn)品较(jiào)少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅(fú)亏损或需求(qiú)明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚(shàng)保持(chí)在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年同(tóng)期(qī)高位(wèi)，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持(chí)接近240万吨的(de)水(shuǐ)平(píng)，在终顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪端需(xū)求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全年焦煤供需(xū)格局(jú)大(dà)概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加重其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会(huì)向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松(sōng)的预期未(wèi)变，在(zài)估值(zhí)回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压(yā)力(lì)；二是终(zhōng)端(duān)需求(qiú)存(cún)疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难涨。

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