财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显的淡旺(wàng)季(jì)特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资(zī)两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局(jú)或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)珠江(jiāng)啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国(guó)实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市(shì)占率(lǜ)属于中(zhōng)等(děng)水平，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望(wàng)进一步提升(shēng)盈利水平(píng)。分(fēn)析(xī)人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时(shí)间的(de)此(cǐ)消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上(shàng)来(lái)，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的(de)营业(yè)利润增(zēng)长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在(zài)华(huá)运营(yíng)啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地区(qū)的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多(duō)亏了(le)高端(duān)化。此前(qián)多年，高端(duān)啤(pí)酒(jiǔ)市场主要(yào)由外资啤酒百威英博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难(nán)见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中(zhōng)游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复(fù)将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱(ruò)于成本催生(shēng)普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提价区(qū)域由部(bù)分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为了继(jì)续突(tū)破(pò)价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发力(lì) 高端化势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇(qí)”；超高端(duān)产品方面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐发(fā)力(lì)，高端化势能锐不(bù)可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持(chí)续升(shēng)级。随(suí)着(zhe)23年(nián)现饮场(chǎng)景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩(jì)将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要(yào)销量来自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市(shì)场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高(gāo)端(duān)化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这(zhè)种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本优化(h200克是几两 200克是多少毫升uà)之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企200克是几两 200克是多少毫升业拥有(yǒu)弯道超车机会(huì)；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元(yuán)风(fēng)味(wèi)发展趋势(shì)，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景布(bù)局多(duō)元化企(qǐ)业，将更加(jiā)能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发展趋(qū)势(shì)，拥有长(zhǎng)期可(kě)持(chí)续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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