周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的(de)“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易(yì)日市(shì)场总体下跌期(qī)间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买”的(de)理性操作模(mó)式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估(gū)”长期(qī)投资(zī)价值(zhí)被资金看(kàn)好，而高位回调的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估(gū)值仍在(zài)低(dī)位(wèi)，多家机构仍看好长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资(zī)金居(jū)前

　　上周五股(gǔ)市大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区间成交均价测算，当(dāng)日(rì)净(jìng)流入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资(zī)金居前(qián)，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指数(shù)中，华(huá)泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入(rù)资(zī)金也(yě)位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不(bù)错的回(huí)报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行(xíng)的(de)半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单(dān)日净买入(rù)金(jīn)额接近5亿(yì)元，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在(zài)近日遭遇高(gāo)位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入(rù)，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情(qíng)况，一位公募股票(piào)权益基金经理表示，预(yù)计复苏(sū)仍(réng)是中国(guó)经济中长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐(nài)用(yòng)品复苏(sū)的(de)空间受限、出口下(xià)行(xíng)及(jí)地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市(shì)场展现出更多(duō)结构性机会。不过，在短期(qī)市场(chǎng)炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金(jīn)可能更(gèng)青睐用大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市(shì)场的(de)平均回(huí)报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机(jī)构分析，由于(yú)近日(rì)以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调(diào)整，主因(yīn)是前期炒作(zuò)有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有(yǒu)所回落(luò)。但从(cóng)长期看，资金还会长期关注数字化对生(shēng)产力的(de)提升，因此(cǐ)，包括(kuò)计算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的(de)行业，可能(néng)会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构认为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好(hǎo)“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大(dà)金(jīn)融(róng)、大基建等权重股高位调(diào)整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博(bó)弈(yì)资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权(quán)重板块(kuài)内部出现分化(huà)，获利兑(duì)现(xiàn)需(xū)求叠加经济数据(jù)不及预(yù)期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或(huò)有望引领低估(gū)值央企(qǐ)的价(jià)值重估，有基本(běn)面支撑的低估值央企或有望受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部(bù)分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。而在(zài)这(zhè)种大幅(fú)低估和低配(pèi)背景(jǐng)下，部分(fēn)企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水平等特(tè)征(zhēng)，使得其估(gū)值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体估(gū)值(zhí)仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现存在剧烈波动(dòng)可(kě)能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其是基(jī)本面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌(diē)的(de)A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入(rù)资金超(chāo)出净流出资金。但(dàn)也(yě)有(yǒu)部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单(dān)看，今年(nián)涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元(yuán)，为(wèi)单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品，单日(rì)净流出(chū)资金(jīn)也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的(de)创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了结(jié)”资(zī)金，单日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块(kuài)的(de)整体机会(huì)值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板块(kuài)称(chēng)，一季报陆(lù)续(xù)披露，非(fēi)银(yín魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段)金融(róng)业(yè)绩超预期，证券(quàn)板块市场交投(tóu)活跃度(dù)较一季度(dù)显著改善，差异化(huà)最(zuì)低(dī)结算备付(fù)金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机(jī)制引入(rù)，证券(quàn)公(gōng)司保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气(qì)度有望(wàng)持续修复。保险板(bǎn)块一季报净(jìng)利(lì)润超预期(qī)，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭(píng)借(jiè)储蓄险(xiǎn)的产品力(lì)实现了一定(dìng)的增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持(chí)较高(gāo)增速(sù)。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行总体回升(shēng)有望(wàng)将促进电(diàn)力消费需(xū)求增长。受(shòu)上年同期低基数等因素影响，预计今年二(èr)季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在(zài)电力市(shì)场化改(gǎi)革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制(zhì)有望持续(xù)推广，容(róng)量(liàng)补偿(cháng)电(diàn)价(jià)等机制或(huò)有望出台。

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