当(dāng)前(qián)，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决(jué)债务(wù)上限问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议(yì)院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国(guó)灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动(dòng)非常(cháng)规(guī)举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美(měi)国(guó)财(cái)政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若(ruò)国会(huì)未(wèi)能(néng)提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这(zhè)一(yī)时限之前(qián)同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案(àn)通(tōng)过后很快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业(yè)危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意识(shí)到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很(hěn)高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的(de)石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并保护美(měi)国(guó)经济(jì)和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国(guó)会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取消了(le)国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底(dǐ)和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内三(sān)大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程中(zhōng)，市场(chǎng)风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询(xún)机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及(jí)后成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大(dà)题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后(hòu)的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的(de)数据成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕(zōng)出口(kǒu)环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量(liàng)环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来(lái)，三个品种表现强弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的(de)美(měi)国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期(qī)、美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，进入(rù)增(zēng)库周期已是(shì)事(shì)实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并不(bù)算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常(cháng)季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存(cún)从(cóng)年初以来(lái)早就已经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看(kàn)来，增库(kù)确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及价格(gé)的(de)变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息(xī)对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放完(wán)全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和(hé)高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需(xū)报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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