私募(mù)基金运作即将迎来更全(quán)面(miàn)的(de)新一轮(lún)监管。

　　4月28日，中国证券投资(zī)基金业协(xié)会(huì)（下称(chēng)中基协）就起草的《私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)运作指引(yǐn)》（下称《运作指引》）向(xiàng)社会(huì)公开征求意见。

　　自2013年6月(yuè)证券投资(zī)基金法将私募证券投资基(jī)金纳(nà)入统(tǒng)一规范，中基协实施登记备案以来，我国私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金行业(yè)发展迅速，规(guī)模不断增(zēng)加(jiā)。截至2022年年末，中基协已登记私募证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)管理人9000余家，存续私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基(jī)金9.3万只(zhǐ)，规(guī)模5.6万亿(yì)元。私募证券投(tóu)资基金交易策略逐步多元化，交(jiāo)易活跃(yuè)，投资资产(chǎn)覆(fù)盖股票(piào)、基(jī)金、债券和场内外(wài)衍(yǎn)生(shēng)品，已经成(chéng)为(wèi)资(zī)本市场重要(yào)的机构投资(zī)者之一。中基(jī)协结合私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金行业实践(jiàn)，坚持规范发展和(hé)问题导向，起草形成《运(yùn)作指(zhǐ)引》，明确底线要求(qiú)，针(zhēn)对重点(diǎn)问题(tí)予以规范，完善(shàn)私募证券投资基金运作规则体(tǐ)系。

　　本次征求(qiú)意见的《运作(zuò)指引》共计三(sān)十二条，对(duì)私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金募集、投(tóu)资、运作管理等环节(jié)提出了(le)规范要求。具(jù)体来看：

　　募集要求方面，在募(mù)集及存续门槛要求上，明确私募证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金初始募集(jí)及存续(xù)规(guī)模(mó)不(bù)得(dé)低于1000万(wàn)元。

　　今年(nián)2月，中基协发布了修订后的《私募投资基金(jīn)登记备案办法(fǎ)》（下称《备案(àn)办法》）及配套指引，进一(yī)步明(míng)确了私募登记备案标准，其中就提(tí)出私(sī)募证券(quàn)基金初始实缴募料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗集(jí)资金规模不(bù)低于1000万元人(rén)民币。此次《运作指(zhǐ)引》的相(xiāng)关要求与《备案办法》衔接。

　　但引(yǐn)发市场热议的是，基金合(hé)同(tóng)中应(yīng)当明确约定，除市(shì)场波动导(dǎo)致净(jìng)值变(biàn)化外，连(lián)续(xù)60个交易日出现基金资(zī)产(chǎn)净值低于1000万元人民(mín)币的，该私募证券投资(zī)基(jī)金进入清算流程。

　　有行(xíng)业人士(shì)认为，《运作指引》在(zài)衔接(jiē)《备(bèi)案办法》募集规(guī)模(mó)的基础上，增加了存续要求，这可以(yǐ)有效避免《备案办法》出(chū)台后，通过募(mù)集资金后再赎回(huí)的方式备案的“壳基金”。此外(wài)，这也体(tǐ)现行(xíng)业(yè)的“扶强除(chú)劣”趋(qū)势，中小规模的私募生存难度越(yuè)来越大。

　　申赎(shú)管理上，为加强流(liú)动性风险管理，《运作指引》要求私募证券投资基(jī)金开放申赎(shú)频(pín)率不得高于(yú)每月(yuè)一次(cì)。为引导投资者理性投(tóu)资、长期(qī)投资，《运(yùn)作(zuò)指引》明确基(jī)金合同应当约(yuē)定投(tóu)资者不少于6个月的份额锁定期安排(pái)。

　　投资要求方面(miàn)，在组合投资(zī)要求上，为引导私募证(zhèng)券投(tóu)资基金管理人提(tí)升专业(yè)投资(zī)能力，组合投资、分散风险，要求私募证券投资基金采取资产(chǎn)组合的方式进(jìn)行投资。单(dān)只(zhǐ)私(sī)募(mù)证券投资基金投资于同一资(zī)产的资金(jīn)，不得超过该基金净(jìng)资产(chǎn)的25％；同(tóng)一(yī)私募基金(jīn)管理人管理的全部私募(mù)证券投(tóu)资基金投(tóu)资于同一资产的资(zī)金(jīn)，不得超过该(gāi)资产(chǎn)的25％。银(yín)行(xíng)活期存(cún)款(kuǎn)、国债(zhài)、中央银行票据、政策(cè)性金融债(zhài)、地方(fāng)政府债券、公开(kāi)募集基金(jīn)等中国证监会、协会认可的投资品(pǐn)种除外。

　　《运(yùn)作(zuò)指引》还(hái)明(míng)确禁止多(duō)层嵌套(tào)，要求私募证券投资基(jī)金架构应当清晰、透明，不得通(tōng)过(guò)设置复杂架构、多层嵌套等方式规避监管要求。私(sī)募证券投(tóu)资基金(jīn)投(tóu)资(zī)于其他(tā)私募证券投资基金或者金(jīn)融机构发行的(de)资(zī)产(chǎn)管理产品的，应当明确约(yuē)定所投资的私募(mù)证券投资基金(jīn)或者(zhě)资产(chǎn)管理产品不(bù)再(zài)投资除公开募集基金以外(wài)的其他私募证券投资基金或者资产管理产品。

　　在(zài)场外衍生品投资要求(qiú)上，明(míng)确私募基(jī)金应(yīng)当以(yǐ)风险管理、资产配(pèi)置为目标(biāo)开展(zhǎn)衍(yǎn)生品交易，不得(dé)将衍(yǎn)生(shēng)品交易异化为股票、债(zhài)券等场内标的的杠(gāng)杆融(róng)资工具(jù)，不得为(wèi)不适格(gé)投(tóu)资者提供通道服务，提出集中度(dù)、杠杆等要求。

　　运作(zuò)管理要(yào)求方面，要求私募(mù)证券投资基金管理人建立健(jiàn)全内部制度，遵循投(tóu)资者(zhě)利益优先与(yǔ)公平交易原则，防范利益输送。对量化私募证券投资基(jī)金在交易(yì)系统(tǒng)安全、异常交易监(jiān)控、内部管(guǎn)理、资料保存、产品命名等(děng)方面提出规范要求。进一(yī)步细(xì)化对私(sī)募证(zhèng)券投资基金投资运(yùn)作(zuò)（如衍生品、境外资产等特殊(shū)交易(yì)）的信息(xī)披露要求。

　　同时，《运作(zuò)指引》明确(què)不同规模私(sī)募证券投资基金管理人和私募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)信(xìn)息报送工作(zuò)要(yào)求。料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》还要(yào)求规模以(yǐ)上私募(mù)证券投资基金管理人定期开展(zhǎn)压力测试、建(jiàn)立(lì)风(fēng)险准备金制度等。具体(tǐ)来(lái)看，同一实际控(kòng)制人控制的私(sī)募基金管理人(rén)在最近(jìn)一年度末合计基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模在20亿元以上(shàng)的，应(yīng)当持续(xù)建立健全流动性风(fēng)险监测(cè)、预警与应急处置、关于预警线与(yǔ)止损线(xiàn)的风(fēng)险管(guǎn)理制度(dù)，每季度至(zhì)少进行一次压(yā)力(lì)测(cè)试。私募基金(jīn)管理人应(yīng)当结合市场状(zhuàng)况(kuàng)和自身管理能(néng)力制定并(bìng)持(chí)续更新流(liú)动性风险应(yīng)急预案，明确预案触(chù)发情景、应急程(chéng)序与措(cuò)施等。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》明确禁止通(tōng)道(dào)业务(wù)，私募基(jī)金管理人(rén)应(yīng)当对投(tóu)资者资金来源的合(hé)规性进行审(shěn)查，不得由(yóu)投资者或其指定第三方下(xià)达投资指令或(huò)者自行负责(zé)投资运作，不得为金融机(jī)构、其他私募基金(jīn)管理人，金融(róng)机构资产管理产品(pǐn)以及其他私募(mù)基金提供规(guī)避投资范围、杠杆约束(shù)、投(tóu)资者门槛等监管(guǎn)要求(qiú)的(de)通道服(fú)务。

　　一位(wèi)私募人士向期(qī)货(huò)日报记(jì)者表示，综合来看，私募监管的实际标(biāo)准在向金融机构管(guǎn)理标准(zhǔn)看齐，《运作指引(yǐn)》如果(guǒ)按目(mù)前征求意见(jiàn)稿的水(shuǐ)平落(luò)实，执(zhí)行(xíng)后会快(kuài)速抹(mǒ)平私募基金相对(duì)其他资管(guǎn)产品的(de)灵(líng)活度，让资金(jīn)方的(de)投放(fàng)偏好(hǎo)回到策略表现(xiàn)及管(guǎn)理人的(de)整体运营和服务水平上(shàng)，而非政(zh料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗èng)策监管(guǎn)红利(lì)。这将(jiāng)更有利于行业的健(jiàn)康发展，回归管理本源。

　　不过，《运(yùn)作指引》也给予了过(guò)渡(dù)期安(ān)排。

　　中(zhōng)基协表示(shì)，《运作指引》施行后，新备案的私募证券投资基金按照《运作指引》要求(qiú)执行。同(tóng)时为减(jiǎn)少新老基金的(de)套利空间，对存量(liàng)基(jī)金针对(duì)不(bù)同情况提出差异化整改要求，并对重点条款的整改给予充分过渡期安排：

　　对于违反投资范围要求、开展通道业务、不符合最低(dī)存续规模等触及底(dǐ)线要求的存量基(jī)金，《运作指引》施(shī)行后不得新增(zēng)募集(jí)规(guī)模及投资者，不得展期，新增(zēng)投资活动获得须符(fú)合《运作指引》要求，合同到期(qī)后予以清算；

　　对于不符合《运作指引》中关于投资集中度、嵌套(tào)层(céng)数、杠杆比例、债(zhài)券及衍生品交易等投(tóu)资要求的，给予12个月(yuè)整改过渡期(qī)，不强制(zhì)要求修改基金合同；

　　对于(yú)《运作指引》实施后存量(liàng)基(jī)金(jīn)新募集的投资者要(yào)求设置不少于6个月(yuè)的份额锁定期；

　　对(duì)于存量基(jī)金发(fā)生基金合同变更的，变更后(hòu)内容应当(dāng)符合(hé)《运作指引》要求；基金(jīn)合(hé)同存续期限发生变化的，应当按照《运(yùn)作指引》修改基金合同；

　　对(duì)于存(cún)量基(jī)金中无固定存续期限的私募证券投资基金，要(yào)求在《运作(zuò)指(zhǐ)引》施(shī)行后12个(gè)月内，修改基金合同，约(yuē)定明确的基金存(cún)续期，以促进目前存量永续(xù)基金(jīn)限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗