A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价(jià)周中创历(lì)史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系(xì)列热点催化(huà)下(xià)，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐了八年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī田井读什么字，畊和耕的区别)拉、META均(jūn)为(wèi)科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态度(dù)能(néng)一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的(de)进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务的需(xū)求，公司(sī)具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运营商(shān田井读什么字，畊和耕的区别g)向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中字(zì)头的(de)中国船(chuán)舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅(máo)台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文(wén)在线、全(quán)通教(jiào)育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的(de)陨落大部(bù)分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度无法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台(tái)约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市(shì)值却一(yī)直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的(de)高(gāo)价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本方面的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束(shù)，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本(běn)开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字田井读什么字，畊和耕的区别化转型收(shōu)入(rù)对(duì)主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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