近日，有焦化企业发告(gào)知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式(shì)进入(rù)降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业(yè)等(děng)多因(yīn)素共同作(zuò)用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内(nèi)宏(hóng)观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵(jiào)后(hòu)，市场(chǎng)对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系(xì)商品(pǐn)交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走高的(de)同时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施(shī)工(gōng)面积同(tóng)比大幅回落(luò)，继(jì)而(ér)引发(fā)了(le)市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就(jiù)开始呈偏(piān)弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外(wài)，下游钢材(cái)需(xū)求表现不及(jí)预期，钢价承(chéng)压(yā)回调(diào)致使钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作用下，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从(cóng)受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价(jià)格(gé)率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区(qū)焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的(de)反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加(jiā)对(duì)现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需(xū)求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线的(de)经济性一般，对(duì)降价(jià)的(de)承受(shòu)能(néng)力偏低，也因(yīn)此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在(zài)偏高(gāo)水平，这公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员意(yì)味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自身高库存(cún)的压(yā)力。基(jī)于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤(méi)焦的(de)议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌(zhǎng)握(wò)在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企(qǐ)也处于(yú)主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需(xū)矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率仍将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较(j公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员iào)低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得(dé)到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低(dī)，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配(pèi)合(hé)近期焦煤(méi)进(jìn)口(kǒu)减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺激(jī)煤(méi)焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复(fù)产将会再次加(jiā)重其(qí)供需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料(liào)端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈(liè)，预(yù)计仍(réng)将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的(de)预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风(fēng)险并未(wèi)化(huà)解；三是海外公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松是大(dà)概(gài)率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可(kě)能(néng)因(yīn)素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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