A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等(děng)一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国(guó)移(yí)动和茅台(tái)这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王宝座的(de)争夺(duó)可(kě)能(néng)揭示着(zhe)A股未来(lái)的发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了(le)八年，直(zhí)到2015年(nián)工(gōng)商银行依(yī)托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一(yī)度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续(xù)推进的(de)数字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工(gōng)智能两大(dà)概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正产力的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对(duì)科(kē)技企业(yè)的态(tài)度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道(dào)运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大(dà)多股(gǔ)价(jià)超过茅台的(de)上市(shì)公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超(chāo)越茅(máo)台(tái)并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后(hòu)的(de)结果不是(shì)业(yè)绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市(shì)景气度无(wú)法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正(jià)能否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无(wú)拘(jū)束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移(yí)动本质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全(quán)年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第(dì)二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力(lì)迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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