4月(yuè)美国就业报告大超预期，新增就业、失业率、工资表现亮眼(yǎn)，但或与季节性有关。其中(zhōng)，新增非农(nóng)就(jiù)业(yè)+25儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班.3万人，高于彭博一(yī)致预期的+18.5万人；失(shī)业(yè)率(lǜ)下降0.1pct至3.4％，低(dī)于彭博(bó)一致(zhì)预期的(de)3.6％，位于历史(shǐ)低(dī)位；小时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于(yú)彭博一致预期的0.3％；劳(láo)动参与率(lǜ)录得62.6％，符合彭博一致(zhì)预(yù)期。非农(nóng)就业数据与此(cǐ)前超预期的ADP一(yī)致，显示(shì)4月美国就(jiù)业(yè)市场仍然维持稳健。但是需要指出(chū)的是(shì)，2月(yuè)和(hé)3月新增非(fēi)农就业(yè)合计下修14.9万，1季度(dù)新增非农就业为29.5万/月，4月新(xīn)增非农就(jiù)业虽(suī)超预期(qī)，但(dàn)整(zhěng)体(tǐ)仍在放缓儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班；“劳工(gōng)荒(huāng)”可(kě)能导致(zhì)企业囤积就业（labor hoarding），推高非农就(jiù)业；而4月季(jì)节(jié)因(yīn)子要(yào)高于以往年份，或导致非农就业数据(jù)偏高，未来(lái)持续(xù)性存在较大不(bù)确定(dìng)。非农发布后(hòu)，截至北京时间晚上9：30,2年(nián)期和10年(nián)期美债分(fēn)别上(shàng)行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐含的联(lián)储23年底(dǐ)降息预期从84bp回落至78bp；美(měi)元指数(shù)基本持平于(yú)101.5；美国三大(dà)股(gǔ)指涨超1％。

　　核心观点

　　4月美(měi)国(guó)非农数据点评(píng)

　　4月美国就业(yè)报告大超预期(qī)，新增就(jiù)业、失(shī)业率、工资(zī)表现亮眼，但或与季节性有(yǒu)关(guān)。其中，新增非农就业+25.3万人(rén)，高于彭博一(yī)致预期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至(zhì)3.4％，低(dī)于彭博一致预期(qī)的(de)3.6％，位(wèi)于历(lì)史低位；小时工(gōng)资环比增速回升(shēng)0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博一致预期的0.3％；劳动(dòng)参与率录得62.6％，符合(hé)彭博一致预(yù)期（图1）。非农(nóng)就业数据与此前超预期的(de)ADP一致，显示4月美(měi)国(guó)就业市场仍然(rán)维持稳健。但是需(xū)要指出的是(shì)，2月和3月(yuè)新增非农(nóng)就业合计下修14.9万，1季度新增非(fēi)农(nóng)就业(yè)为29.5万/月，4月新增非农就业(yè)虽超预期，但整体仍(réng)在放缓；“劳(láo)工荒”可能导致企业囤积就业(yè)（labor hoarding），推高非(fēi)农就业；而(ér)4月季节因(yīn)子要(yào)高于以往年份（图2），或导(dǎo)致非(fēi)农就业(yè)数据偏(piān)高(gāo)，未(wèi)来持续性存在较大不(bù)确定。非农发布后，截(jié)至北(běi)京(jīng)时间晚上9：30,2年期和10年期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场(chǎng)隐含的联储23年底(dǐ)降息预期(qī)从84bp回(huí)落至78bp（图3）；美元指(zhǐ)数(shù)基本持平于101.5；美(měi)国三大(dà)股指涨超1％。

　　非(fēi)农新增(zēng)就业整体回升(shēng)，其(qí)中商品相(xiāng)关行业回(huí)升明显。4月商品相关行业新增非(fēi)农就(jiù)业3.3万(wàn)人，占4月(yuè)新增就业的13％，相对3月增加5万(wàn)人(rén)。其中，制(zhì)造业、建(jiàn)筑业等新增就(jiù)业均边际(jì)回升。商品相关行业(yè)就业边际改善，或反映制(zhì)造业边际好转。例如，4月(yuè)美国ISM制造业PMI回(huí)升0.8pct至47.1；4月CPI核心商(shāng)品通胀环比也边际回升。4月服务业相关(guān)行(xíng)业新(xīn)增就(jiù)业(yè)从3月的(de)18.2万上升(shēng)至(zhì)22万(wàn)，但内部出现分化。其中，医(yī)疗保(bǎo)健(jiàn)和商(shāng)业服务新增就业分别为6.4万和4.3万，较(jiào)3月增(zēng)加1.7万和2.0万(wàn)；但此前吸纳就(jiù)业较(jiào)多的休闲酒店业4月新增(zēng)就业(yè)3.1万人，较3月回落0.9万人（图(tú)表4）。其他需求指(zhǐ)标指示，服务业需求可能仍在走弱。例如3月美国休闲餐饮、医(yī)疗保(bǎo)健与零售(shòu)业的总(zǒng)空缺约384万人，较22年12月(yuè)的470万人大幅下降，回(huí)落至21年(nián)5月的水(shuǐ)平(píng)（图表5）。

　　失业率(lǜ)创新低(dī)以及小时工资增速回升，显示劳(láo)工市场(chǎng)韧(rèn)性较强。尽管(guǎn)遭遇硅(guī)谷银行风波的不确定性冲(chōng)击，4月失业率仍然下降(jiàng)0.1个百分点至3.4％，位于(yú)历史低位，反映就业市场(chǎng)韧性较强，短期仍有望保持(chí)稳健。1季度小时工(gōng)资增速低(dī)于其他工资指标(biāo)，4月小时工资增速(sù)回升后，与其(qí)他(tā)工资指标的差(chà)距(jù)收(shōu)窄，指示美国潜在的(de)工资增速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显著高于(yú)联储(chǔ)合意水平（3％左右），这可(kě)能加大美联储的(de)紧(jǐn)缩(suō)压力。3月岗位空缺数据显示，美(měi)国就业(yè)市场劳动力供应(yīng)紧张(zhāng)局势儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班整体仍在小幅缓解。最(zuì)能反(fǎn)映(yìng)就业市场紧张程(chéng)度之一的职位空缺与待业人数之比连(lián)续三月下降(jiàng)，2023年3月(yuè)录(lù)得(dé)164％，降至(zhì)21年11月的(de)水平(píng)（图表7）。根据(jù)历史经验(yàn)，当前职位空缺和求(qiú)职人之比(bǐ)的回落速度接近(jìn)1973年(nián)的高通(tōng)胀时期，预(yù)计2023年4季度，美国就业市场(chǎng)才能更(gèng)接近供需平衡（图表8）。

　　我们认(rèn)为，超预期的(de)非农就业数据将进一步削弱联储的降息意愿，但实际经济动能或弱于非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据(jù)所指(zhǐ)示的水平，后续需(xū)要关注季节因子(zi)扰动下降后就业数据的走势。非农就业(yè)超预期叠加工资增速回(huí)升(shēng)，预(yù)计(jì)联储将维持相对市场更加鹰派的(de)立场。若(ruò)就业数据(jù)出(chū)现(xiàn)明显恶(è)化，联储(chǔ)转(zhuǎn)向的可能(néng)性将加(jiā)大。5月以来，第一共和银行(xíng)被接管、西太平洋合众银(yín)行等区(qū)域银行股价大幅下挫，中小银行风险仍在发酵（参(cān)见《美国第14大银行倒闭昭(zhāo)示了什么(me)？》，2023/5/4）。同时，美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限触发时(shí)点提前，前景存在(zài)较大不确(què)定(dìng)性（参见《美国债务上限提前触发会有何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利(lì)率叠加(jiā)不断发酵的银行危机以及债务(wù)上限(xiàn)风波，金融市场动(dòng)荡(dàng)可能性加大(dà)，不排除金(jīn)融风险(xiǎn)以(yǐ)及实体经济的脆弱性倒逼联储下半年转向。

　　风(fēng)险提示：美国中(zhōng)小银(yín)行再现挤兑风(fēng)波；欧美陷入衰退概率增加(jiā)。

　　文章(zhāng)来源(yuán)

　　本文(wén)摘自：2023年5月(yuè)6日发布(bù)的《非农强(qiáng)于预期，但(dàn)或许和季节性有关》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班