上市公司退(tuì)市在A股早已不(bù)稀奇，但连(lián)带着可转债(zhài)一起退(t唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥uì)市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公司(sī)股票及其(qí)可转债被终(zhōng)止上市，搜特转债或成为首只因正股退(tuì)市而强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被终止上市，其可转债已进入退(tuì)市整理期，引发投资者对可转(zhuǎn)债(zhài)信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属(shǔ)性，自诞生以来(lái)颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流传的说法是，可(kě)转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有(yǒu)“股(gǔ)性”加油(yóu)，下跌(diē)时(shí)有“债(zhài)性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发展中唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥，此前一直未(wèi)出现因正股退(tuì)市而退市(shì)的情况，也未发(fā)生过实质(zhì)性违约事件。

　　随着搜特(tè)转(zhuǎn)债等的(de)退市，零违约历(lì)史或将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可(kě)以执行赎回和回售等条(tiáo)款(kuǎn)，但由于大多数上市公(gōng)司是因经(jīng)营不善导致退市，财(cái)务状况并不乐观(guān)，资(zī)不(bù)抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回(huí)的可能性较大。而如果(guǒ)启动破产重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划归(guī)为普通债权，清偿(cháng)顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大不(bù)确定性。

　　接(jiē)连2只可转债(zhài)退市，投(tóu)资者蓦(mò)然发现(xiàn)，“长期稳定的羊(yáng)毛(máo)”不稳定了。事实(shí)上，可转(zhuǎn)债退市并非完(wán)全出乎意料，早已在相关(guān)规则中埋下了“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易所(suǒ)上市规则(zé)，上市公司股票被终(zhōng)止上市的，其发行(xíng)的可转债及其他衍生品(pǐn)种应当终止上(shàng)市。过(guò)去A股退市难(nán)、退市少(shǎo)，成就了(le)可转债(zhài)30多(duō)年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着全(quán)面注(zhù)册制改(gǎi)革的持(chí)续推(tuī)进，市场优胜(shèng)劣(liè)汰加快，常态化退市机制正在形(xíng)成，以上市股为锚的可转债也跟着出清，违约(yuē)风险随之上(shàng)升。退市(shì)，或将成为可转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生(shēng)态(tài)在改变，投资者没有理由一成不变，是时候(hòu)重塑(sù)对可转债的认知(zhī)了。投(tóu)资者要改变“闭眼(yǎn)买(mǎi)债”的(de)路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估正(zhèng)股基本(běn)面(miàn)、成长性、估值水平以及发债公(gōng)司偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违(wéi)约(yuē)风险(xiǎn)；在取(qǔ)舍(shě)标的时，应远离正股(gǔ)业绩表(biǎo)现不佳、估(gū)值较低、退市风(fēng)险较(jiào)高的(de)标(biāo)的，而选择正股经营(yíng)效益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估(gū)值(zhí)出现(xiàn)压缩的标的。并(bìng)密切关注可转债市场风格(gé)变化，及时调(diào)整配置比例和结构，学会在市场波动(dòng)中“游泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也应当(dāng)跟上形势变化(huà)。目(mù)前关于(yú)唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥可转债的(de)退市处理还有(yǒu)不少空白(bái)和盲点，监(jiān)管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场明确预期。比如(rú)，可进一步明确(què)可转(zhuǎn)债(zhài)在退(tuì)市(shì)后(hòu)是否仍存在交(jiāo)易可能、是否(fǒu)还拥有转(zhuǎn)股功能等(děng)。同时，应(yīng)加强对可转债的风险防控(kòng)，强化发行前的信用评(píng)级，对于信用(yòng)资(zī)质较弱的公司，可考虑提高担保资产与(yǔ)回(huí)售条(tiáo)款等相关(guān)要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注(zhù)册(cè)制(zhì)下，证券(quàn)市场将迎来全方位、根本性的(de)变化。过去一(yī)些“无脑(nǎo)买入(rù)”“跟(gēn)风买(mǎi)入(rù)”的简单套路行不(bù)通了，一些规则制(zhì)度上的(de)短(duǎn)板(bǎn)不能视而不(bù)见了。各市(shì)场参与主(zhǔ)体还需顺(shùn)时应势(shì)，调整包括可转债在(zài)内的投资(zī)方法，完善配套制(zhì)度，提(tí)升(shēng)风险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳(wěn)定发展。

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