四大国有银行的集(jí)体降息(xī)惊动市场，存款利率正迎来新一轮“降(jiàng)息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银(yín)行协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限将(jiāng)下调，四大国(guó)有银行协定存款和(hé)通知存(cún)款自律上限(xiàn)下(xià)调幅度(dù)为30BP，其它金融机构降(jiàng)幅(fú)为(wèi)50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以来(lái)银行(xíng)业已(yǐ)有三波存款利(lì)率下调，此前两次分别是(shì)：4月，多家中小银行(xíng)人民(mín)币存款利(lì)率下调；5月5日抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来(rì)，浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月以来已有至少(shǎo)20家中小银(yín)行(xíng)（含农村信用合作联社）下调人民币(bì)存款利率，调降(jiàng)幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全(quán)身，与经(jīng)济、就(jiù)业、投资(zī)以及(jí)老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理解此次下调通(tōng)知和协定存款利率？今年“降息(xī)潮”迭起是否等(děng)同于经济增速(sù)放缓的信号？市场上(shàng)关于企业、老百姓手中的钱(qián)变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推出背景(jǐng)来看，多(duō)方(fāng)观(guān)点认为，本次存款利率(lǜ)新规主要(yào)基于(yú)三(sān)重考(kǎo)量(liàng)。一是符合推(tuī)进利率市(shì)场化改革深化大背景；二是对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争，降低银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本(běn)；三是(shì)促进(jìn)投资、消费，本次降息(xī)也被看作是促(cù)进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　不过(guò)也需要看(kàn)到的是，本次调降(jiàng)中协定存款更多是(shì)对公业务，通知存款则集中于短期存款，都是针对特定存取需求的客(kè)户，面(miàn)向范围有(yǒu)限(xiàn)。据民生证券宏观团队测算，通知存(cún)款(kuǎn)和协(xié)定存款在银行(xíng)存款(kuǎn)中占比(bǐ)不高，以四大行的单位通知存(cún)款(kuǎn)为例(lì)，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券(quàn)银行团队的数(shù)据(jù)显示，协(xié)定存款等规模预计(jì)为20-30万(wàn)亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一(yī)：如何理解此次(cì)下(xià)调通知(zhī)和(hé)协定存(cún)款利(lì)率？

　　中国人民银行(xíng)行长易纲在近期公(gōng)开讲话中提到，从(cóng)过去(qù)二十年的数据看，我国实际利(lì)率总体保(bǎo)持(chí)在略低(dī)于潜在经济增速这一“黄金法(fǎ)则”水平上，与潜在(zài)经济(jì)增长水平基本匹配(pèi)。在经(jīng)济(jì)复苏(sū)的(de)关键时点(diǎn)上，如何理解此次下(xià)调通知(zhī)和协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率？

　　目(mù)前，多(duō)方观点都提及(jí)的是，本轮调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背(bèi)景的考虑。

　　招商基(jī)金研(yán)究部首席经(jīng)济学家李湛梳理了(le)这一市(shì)场化改革的(de)过(guò)程。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制，随后，国有(yǒu)大行同年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场(chǎng)利(lì)率定价自(zì)律机制(zhì)发布(bù)《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关(guān)指(zhǐ)标(biāo)中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。随(suí)之而来的是，此前4月部分中小(xiǎo)银行(xíng)、农商行存款利率下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利(lì)率下调。李(lǐ)湛(zhàn)认为，这(zhè)均(jūn)是在利率市场化改革推进(jìn)背(bèi)景下，银(yín)行出于自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行息差压力的必(bì)要(yào)性来看，民生证券(quàn)宏(hóng)观团队也(yě)倾向于认为，本次(cì)调整更多仍是延续去年(nián)9月这一轮存款利率(lǜ)下(xià)调，并且完成存款利率(lǜ)调整的闭环，改善银行利润空(kōng)间。存款利率机制创设以来(lái)，两轮(lún)利(lì)率(lǜ)调(diào)降都集中在活期和定期(qī)存(cún)款，实际上忽略了这些介于活(huó)期和定期(qī)存款之间的(de)存(cún)款(kuǎn)的利率调整，“当下有必要一次(cì)性(xìng)调(diào)整(zhěng)通知(zhī)存款和协定存款利率，保证存款利率下调的(de)有效性。此(cǐ)外，数据(jù)显示(shì)，国有银(yín)行(xíng)一(yī)季度净息差水平均(jūn)创历史新低，当下调利率有(yǒu)助于降低(dī)银(yín)行负债成(chéng)本，推动银行投放信贷的积极(jí)性。”民生证券(quàn)认为。

　　除(chú)利率市(shì)场化(huà)改革及(jí)银行净(jìng)息差压力增大外，某大型银行金融(róng)市(shì)场研(yán)究员还关注到的是国内存款市场的供需变化——近年来国(guó)内(nèi)经(jīng)济受多重因(yīn)素冲击(jī)，居民消费场景受制约，预防性储蓄有(yǒu)所增加(jiā)及风险偏好下降(jiàng)等，导致居民储蓄存款上升(shēng)较快，部分(fēn)银行根(gēn)据市场(chǎng)供(gōng)需变(biàn)化(huà)，综合指数经营情况，灵活调节(jié)存款利率(lǜ)，只是不同银行在调整节奏、时(shí)机方面存在差异。

　　关注二(èr)：本次(cì)存款利(lì)率下(xià)调(diào)带来哪些影响？

　　4月28日(rì)中央政治局(jú)会议强调，要有(yǒu)效防范化(huà)解(jiě)重点领域风险(xiǎn)，统筹做好中小银行、保险和信托机构(gòu)改革化险工作。一锤(chuí)定音之下(xià)，本次调降(jiàng)利率(lǜ)也被(bèi)认为维护金融稳定的(de)一大举措。

　　呵护动作具体体(tǐ)现(xiàn)在(zài)哪些方面？招商基金李湛认(rèn)为，本(běn)次调降通知主要释放了两大信号，一是减轻银行息差压(yā)力。本(běn)次(cì)下调(diào)将(jiāng)引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将(jiāng)合(hé)理(lǐ)修复，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能力；二是减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进(jìn)企(qǐ)业(yè)投资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首席经济学家罗(luó)志恒的(de)观点是，调降协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存款的利率上(shàng)限(xiàn)，主要(yào)目的(de)是规范银行业存(cún)款定价秩序，减少存(cún)款定(dìng)价的(de)无序竞争(zhēng)，合力压降银行(xíng)负债成本。当前银行净利差空间较小，压(yā)降(jiàng)负债端成本，有(yǒu)助于改(gǎi)善(shàn)银行盈利、补充净资本、降低金融(róng)风险。此(cǐ)外，银行负债端成本(běn)下降，也为(wèi)资产端的贷款利(lì)率下调、降低(dī)实体(tǐ)经济融资成本进一(yī)步打(dǎ)开空间(jiān)。

　　国泰君安(ān)宏观首席(xí)分析师董琦也认为，存(cún)款(kuǎn)利率调降，既有助于缓解商业银行净(jìng)息差(chà)收窄(zhǎi)趋(qū)势(shì)，特别是中(zhōng)小行高(gāo)息揽储(chǔ)的成(chéng)本压力，又(yòu)有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行团队(duì)同样(yàng)提(tí)到(dào)，新规对于规范协(xié)定存(cún)款定价(jià)秩(zhì)序作用较大，减少存款定价的无序竞争(zhēng)，合(hé)力压降银行(xíng)负债(zhài)成本。该团(tuán)队预计，协定存款等规模(mó)20-30万(wàn)亿，占总存(cún)款比例(lì)10％左(zuǒ)右(yòu)，由(yóu)此来看，新规将(jiāng)降低银行(xíng)总存款付(fù)息(xī)率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股(gǔ)债市(shì)场(chǎng)的影响方面，民生证券宏观团队表示，现实中，存款利率下调(diào)有助于压低全(quán)社(shè)会(huì)利率水(shuǐ)平，利好债券；同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏(mǐn)感的(de)股票也将因此(cǐ)受益。<抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来/p>

　　川财证券首席经济学(xué)家陈雳则表示，在当前整个经济复苏(sū)的大背景下，进一步释放(fàng)市(shì)场流动性、活跃消(xiāo)费是一(yī)个重要的(de)、阶段(duàn)性目标，存款降息调(diào)节，对促销费(fèi)无疑有一定的引导作(zuò)用(yòng)。

　　关(guān)注三：压降(jiàng)银行存款(kuǎn)成本是否大(dà)势所趋(qū)？

　　2022年四季(jì)度(dù)货币政策执(zhí)行报告以及2023年一(yī)季度货政例会均表明，当前(qián)货币政(zhèng)策基调(diào)未(wèi)变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍(réng)是(shì)第一要求(qiú)，而在(zài)此(cǐ)基础上也强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需，为(wèi)实(shí)体经济提(tí)供(gōng)更(gèng)有(yǒu)力(lì)支持”。从本次降(jiàng)息释放的信(xìn)号(hào)来看，是否意味着货币政策进一步宽松(sōng)？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛的(de)看法是(shì)，货币政策充(chōng)裕延续(xù)，但解读(dú)为边(biān)际再宽(kuān)松为时尚早。“本次调降意味着(zhe)当前长端利(lì)率仍有下(xià)行空间，但(dàn)这一调降是针对银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存(cún)款利(lì)率，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的(de)确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有力”的(de)货币(bì)政策(cè)之下，也(yě)有多方观点(diǎn)提(tí)到，压降存款成本仍(réng)是大势所(suǒ)趋。国(guó)泰君安(ān)董琦关注到，当前经济修复内生动力依然不(bù)强，外(wài)需压力没有完全缓解，货(huò)币政策将(jiāng)继续对经(jīng)济修复带来支(zhī)撑(chēng)作用，未来伴随经(jīng)济修复，利率(lǜ)水平的调降还(hái)没(méi)有结束。

　　招商证券银行团队的观点也(yě)不谋而合(hé)——长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重定(dìng)价等影响，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款利率。

　　展望(wàng)未(wèi)来货币政(zhèng)策的走(zǒu)向，上述大型银行金融市场研究(jiū)员(yuán)认为，需要(yào)看到的(de)是，目前经济处于修(xiū)复性复(fù)苏阶段，经济恢复仍需要适度货币环境支持，同时，国内经济复(fù)苏不平衡问题依然突出(chū)，要求货币政策支持精准有力(lì)。预计(jì)下(xià)半年货币政策不(bù)会(huì)出(chū)现急转弯，延续稳健(jiàn)货(huò)币政策基调，在(zài)保持信贷总(zǒng)量适度增长(zhǎng)，市场流动性合(hé)理充裕情况(kuàng)下，更加倚重结构性(xìng)工具，加大实体经济薄弱环(huán)节，重(zhòng)点新兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关注四(sì)：老百姓(xìng)和(hé)企业手中的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定存(cún)款、通知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)将迎调整的同时，有市场(chǎng)观点担心，降息(xī)一方面有利于刺(cì)激消费(fèi)以(yǐ)及缓和银行经营(yíng)压力，但另(lìng)一方(fāng)面老百姓、企业手里的存款收(shōu)益缩水了(le)。在评价双方博弈观点(diǎn)之前，不妨先厘清(qīng)通知存款(kuǎn)及(jí)协(xié)定存款两个概念的(de)定义(yì)。

　　通知(zhī)和协定存款介于定活期存(cún)款之间(jiān)，利率(lǜ)高于活期存款，但比定期存款存取(qǔ)灵活(huó)，两者的共同优点是(shì)，在保(bǎo)持资金(jīn)灵(líng)活(huó)使(shǐ)用的同时(shí)，提(tí)高(gāo)利息回报(bào)。其中：

　　通知存款是活期存(cún)款的一种，主要有1天和7天(tiān)两个(gè)期限，支取时需提前1天或7天通知银行，即(jí)可按实际(jì)存期及支取日相应币种(zhǒng)档次利率(lǜ)计付利息(xī)，个人和(hé)企业均可(kě)以办理。当前1天和7天期通知存款的(de)基准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定(dìng)存款(kuǎn)指企事业(yè)单位(wèi)在银行开立一个具有结算和协定存款双(shuāng)重功能的协定存款账户，并约定基本存款额度，由银行将(jiāng)协定存款账户中(zhōng)超(chāo)过该额度的部(bù)分按协定存款利率单(dān)独计(jì)息的一种(zhǒng)存款方式。协(xié)定(dìng)存款性质介于活期和定期存(cún)款(kuǎn)之间，只(zhǐ)面向企业办理，期限最长(zhǎng)为1年(nián)。当前，协定存款(kuǎn)的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公业务，通(tōng)知存款既(jì)有对公业务，也有(yǒu)个人(rén)业(yè)务，但都有(yǒu)一定的存款门槛。基于此，粤开证券首(shǒu)席经济学(xué)家罗志恒提出的观点是(shì)，总体来看，协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)基本(běn)上以对公(gōng)活期存款为主，对一(yī)般(bān)老百姓的(de)影响不大(dà)。对于企(qǐ)业来说(shuō)，会有(yǒu)一定的利(lì)息损失，但若(ruò)存贷款利率都能有所下调，也有助于刺(cì)激(jī)企业(yè)投资并降低(dī)融资成本。

　　此(cǐ)外记者也注意到(dào)，央行最新数(shù)据(jù)显示，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿(yì)元，同比多(duō)减5524亿元，其中(zhōng)，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减少(shǎo)1408亿(yì)元(yuán)。进一步来看，存款利率调降(jiàng)是否会刺(cì)激超(chāo)额(é)储蓄流出(chū)？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过程并非一蹴而就，且需要(yào)总量(liàng)政(zhèng)策继续支撑。经(jīng)济当前依然需要休养(yǎng)生息，特别是(shì)在(zài)前期服务(wù)业修复后，与制造业产(chǎn)生循(xún)环(huán)，带动收入预期改善，最终才会带(dài)动居民与企业储蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看(kàn)，招商基金李(lǐ)湛的建议是，应辩证(zhèng)看(kàn)待本次降息。疫情以来，企(qǐ)业及居民形(xíng)成了(le)一定(dìng)规模(mó)的(de)超额储蓄，降息(xī)可以降(jiàng)低企业、居民的储(chǔ)蓄意愿，引导企(qǐ)业(yè)加大投资、居民增加消费，促进(jìn)经(jīng)济复苏(sū)。“只有经济复苏斜率(lǜ)提升，企(qǐ)业(yè)、居民(mín)对后续(xù)的收(shōu)入(rù)信心才(cái)会回升，进而形成(chéng)储蓄转化(huà)为投资、消费，再形成增厚企(qǐ)业、居民收入的良性循(xún)环。”李(lǐ)湛表(biǎo)示(shì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来