周(zhōu)一的(de)股市震荡翻红，上(shàng)周股(gǔ)市下跌期间净买入(rù)的(de)“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易(yì)日市场总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股(gǔ)票(piào)ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性操作模(mó)式，在股市大幅(fú)下挫的时(shí)刻再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高(gāo)位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出现(xiàn)短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标的(de)估值仍在低位(wèi)，多(duō)家机构仍看好长期配置(zhì)价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交均(jūn)价(jià)测(cè)算(suàn)，当日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交易日，5天股市(shì)调(diào)整期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的(de)特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入(rù)资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流入资(zī)金也位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金(jīn)”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的(de)半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日净买入(rù)金额接近(jìn)5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产(chǎn)品也位居净流(liú)入资金前(qián)列，而(ér)在(zài)近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有(y杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译ǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流(liú)向情况，一位公募股(gǔ)票权(quán)益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济(jì)中(zhōng)长期的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出更多结(jié)构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波(bō)动(dòng)率偏(piān)高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数(shù)，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等(děng)来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均回(huí)报(bào)。

　　而在(zài)行业方面，沪(hù)上(shàng)一(yī)家公募机构分析，由于近日以游戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在(zài)市(shì)场(chǎng)炒作(zuò)热度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还(hái)会(huì)长期关(guān)注数字化对(duì)生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互联网和(hé)传媒等(děng)调整下(xià)来的(de)行业，可能(néng)会继(jì)续(xù)受到了(le)资金的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等(děng)权(quán)重(zhòng)指数(shù)ETF受到(dào)资金(jīn)青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板(bǎn)块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块内(nèi)部(bù)出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板块(kuài)回调(diào)带动(dòng)大(dà)盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的(de)低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特(tè)估”投(tóu)资(zī)的(de)部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在(zài)这种大幅低(dī)估和低配背景下(xià)，部(bù)分企(qǐ)业因为自身(shēn)经营(yíng)改善、高(gāo)股息水平等特(tè)征，使(shǐ)得其(qí)估值修复成为了可能。虽然经过前期(qī)反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体估值(zhí)仍(réng)旧处于低位(wèi)，由于(yú)情绪和(hé)资金(jīn)仍旧(jiù)是(shì)主导，短(duǎn)期(qī)表现存在(zài)剧(jù)烈波动可能；从(cóng)中期看，整(zhěng)体大金融当前估(gū)值仍(réng)旧处于中低水平，部(bù)分个股(gǔ)尤(yóu)其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估(gū)值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金超出(chū)净(jìng)流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情(qíng)板块，以及(jí)部(bù)分海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净(jìng)流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数(shù)中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日(rì)出(chū)现净流(liú)出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中(zhōng)迎来“获(huò)利了结(jié)”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建板块受(shòu)益于(yú)“一带一路(lù)”板块(kuài)前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求(qiú)，可能(néng)会受到获利盘的(de)短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证券保险板块称，一季报陆续(xù)披露(lù)，非(fēi)银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活(huó)跃度较一(yī)季度显著(zhù)改善，差异化最低结算备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券(quàn)公(gōng)司保证金比例下调，经(jīng)济温和(hé)复苏下行业景气(qì)度有望(wàng)持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运行总体(tǐ)回升有望(wàng)将促进电(diàn)力消(xiāo)费(fèi)需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响，预(yù)计今年二季度电力消费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电价(jià)趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助(zhù)服务(wù)市场机制(zhì)有望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机(jī)制或(huò)有望(wàng)出台(tái)。

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