昨(zuó)天深夜，美国债(zhài)务上限谈判(pàn)突(tū)然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表(biǎo)格雷(léi)夫斯与(yǔ)白(bái)宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不(bù)久就突然(rán)离(lí)开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是否会在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出(chū)了(le)有望暂停加息的(de)鸽派信(xìn)号。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业的压力(lì)可(kě)能影响联储的利率路径，若源于银(yín)行业危机(jī)的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓，美联储可能(néng)不必让利率升到(dào)原应有的(de)高位。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计，美联储6月(yuè)份(fèn)加息(xī)25个(gè)基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎(hū)更受债务上限事态发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏感的(de)两(liǎng)年期美(měi)债收益率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前(qián)所(suǒ)创的两(liǎng)个(gè)月来高位(wèi)，一度较高位回(huí)落(luò)超过10个基(jī)点；美元指数刷新日(rì)低，加速(sù)跌(diē)离周四所创的(de)3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美(měi)债(zhài)收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受(shòu)债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收(shōu)跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致(zhì)持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美(měi)国白宫谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会(huì)场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会(huì)众议(yì)院议(yì)长麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正(zhèng)案来(lái)绕(rào)开债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登(dēng)推动的(de)增加政府开支行动(dòng)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财(cái)政紧急(jí)措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北(běi)京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为“货(huò)币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远远高于(yú)我(wǒ)们(men)2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目(mù)标2％的承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发(fā)表鸽(gē)派信号(hào)称，自(zì)己(jǐ)倾向于(yú)支(zhī)持(chí)6月(yuè)会议暂(zàn)不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意(yì)味着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至(zhì)那么高的水平就能(néng)成(chéng)功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联储在收紧货(huò)币(bì)政策方面(miàn)已取得长足进步，政策立场现在是(shì)对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太(tài)多与做太少的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应(yīng)滞后，以及近期(qī)银(yín)行业压力导致的(de)信贷收(shōu)紧程度(dù)等(děng)多重不确(què)定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据(jù)和未来前景的演变，然后再决定(dìng)可能需要提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其能实现的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未(wèi)来前景面临着历史(shǐ)性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的(de)利(lì)率路径信号(hào)。“新(xīn)美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银行业压(yā)力将影响(xiǎng)货币决策(cè)。

　　产业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研究(jiū)一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱所负责人闾振兴表示(shì)，主要有三方面：一是产业(yè)供需(xū)结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并(bìng)不相同。纯(chún)碱周五跌幅较(jiào)大的(de)主要原因在(zài)于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需(xū)关系(xì)也(yě)存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中(zhōng)下游(yóu)的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情(qíng)形，因此产销出现了(le)较为明显的(de)下滑。在现货松动(dòng)、产(chǎn)销较弱的局面下(xià)，玻璃的(de)价格跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货分析(xī)师江文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主要(yào)市场交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点(diǎn)火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划(huà)于6月(yuè)点火(huǒ)投产(chǎn)，产(chǎn)能(néng)为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然(rán)碱预计生产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新增(zēng)产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息(xī)落(luò)地，市场(chǎng)看空情绪(xù)高涨，推动(dòng)盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供(gōng)需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市(shì)场早(zǎo)已预期的，市场也已(yǐ)充分计价(jià)，这(zhè)一点(diǎn)从9月(yuè)合约的深贴水(shuǐ)可以得到(dào)验(yàn)证(zhèng)。在(zài)这个供需转宽松的预(yù)期下，产业链开始形成(chéng)负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这一点从(cóng)近月(yuè)合约的跌(diē)幅和现(xiàn)货(huò)向(xiàng)期货(huò)回归的方式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏(mǐn)表示，近期市(shì)场主要交易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的(de)订单支(zhī)撑，5月中旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天(tiān)数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底(dǐ)相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃(lí)产销数(shù)据来看(kàn)，5月沙(shā)河(hé)地(dì)区产(chǎn)销数据(jù)平均为65％，湖(hú)北(běi)地区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份(fèn)产销数(shù)据(jù)大幅下滑。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨(dūn一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱)，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格(gé)在(zài)去库逻辑(jí)下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很(hěn)多，加之(zhī)终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期(qī)、国内经(jīng)济复苏不及预期的(de)背(bèi)景下(xià)，整个工(gōng)业(yè)品(pǐn)价(jià)格承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终敌不(bù)过(guò)疲(pí)弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做(zuò)强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注检修是否能带来(lái)现货价(jià)格短期(qī)的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价格(gé)下(xià)跌至成本线为大概(gài)率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价(jià)格趋(qū)势预(yù)计(jì)继续向下。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起(qǐ)来：一是等待下(xià)游(yóu)的原料库存(cún)消(xiāo)耗，二是(shì)对未来(lái)的需求是(shì)否存在(zài)旺季的预期。短期(qī)来(lái)看，下游以消(xiāo)耗前期库(kù)存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后(hòu)市(shì)关注在需求存在缺口的(de)情(qíng)形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续(xù)性(xìng)。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除非(fēi)价格(gé)开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是要关注持(chí)仓的(de)变化，短线(xiàn)资金离场或使(shǐ)得低位(wèi)波动加(jiā)大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基差不(bù)再是以现货下跌(diē)方(fāng)式来修复；二是月供需(xū)预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴(xīng)能(néng)源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟(chí)，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判断是否维持(chí)弱势，可(kě)重点关注下游深加(jiā)工订单情况、地产施(shī)工端情况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需(xū)求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深加(jiā)工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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