昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和(hé)党债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯与白(bái)宫代表举(jǔ)行闭门(mén)会议，但会议开始后不(bù)久就突然(rán)离开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是(shì)否(fǒu)会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后(hòu)，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)称，银行业的压力可能影响联储的利率路(lù)径，若(ruò)源(yuán)于(yú)银行业危(wēi)机的信(xìn)贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必让利(lì)率升到原应有的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储(chǔ)下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收(shōu)益(yì)率迅速(sù)远离(lí)他讲话(huà)前所创的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束后，美债收益(yì)率逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀(pān)升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走(zǒu)势(shì)分化(huà)，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本(běn)周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦(lún)锌连(lián)跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前水平，都止住四周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来(lái)最大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连(lián)跌(diē)。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息称，美国白(bái)宫谈(tán)判代(dài)表已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时(shí)间今天上(shàng)午重(zhòng)返谈(tán)判(pàn)桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解决不了(le)任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登(dēng)推(tuī)动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美(měi)国(guó)财政部(bù)现金余额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额(é)还(hái)剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观(guān)点(diǎn)”的(de)小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失(shī)败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于”让(ràng)通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而(ér)且银行业危(wēi)机导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可(kě)能(néng)意味着美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力(lì)可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成(chéng)的负面影响(xiǎng)，可能(néng)无需（继续(xù)）加息至(zhì)那么高的水(shuǐ)平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步(bù)，政策立场(chǎng)现在是对经济(jì)增(zēng)长具有限制性的。做太(tài)多与做太少的风险正变得(dé)更(gèng)加平(píng)衡。我(wǒ)们面临着(zhe)迄今为止收紧(jǐn)政策(cè)的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近(jìn)期银行(xíng)业(yè)压力(lì)导致(zhì)的信贷(dài)收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联(lián)储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前景(jǐng)的(de)演变，然后再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季(jì)度经济预测的准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观(guān)点及其能实现的(de)程(chéng)度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面临(lín)着(zhe)历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政策应进一步收紧(jǐn)多少而作出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明(míng)银行业危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐(nài)心”的利(lì)率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压(yā)力(lì)将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃(lí)连续下(xià)行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻(bō)璃期货持续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触(chù)及(jí)跌(diē)停(tíng)。昨日盘后，郑商所发(fā)布(bù)公告，自2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约(yuē)的日(rì)内(nèi)平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三(sān)方面：一是产业供(gōng)需结构(gòu)预(yù)期转弱(ruò)；二是宏(hóng)观环境(jìng)不乐观；三是(shì)交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在(zài)于(yú)远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依(yī)旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也(yě)存在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投产预(yù)期、库存累库的(de)影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于(yú)玻(bō)璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在于(yú)前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游(yóu)补库(kù)至环比高(gāo)位(wèi)。”他说，短期价(jià)格松动(dòng)，中(zhōng)下游的备(bèi)货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产销出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃(lí)的价格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要(yào)市场交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的天然碱预(yù)计(jì)生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大(dà)量新增产(chǎn)能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用(yòng)下持(chí)续走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在(zài)9月会(huì)发(fā)生变(biàn)化，这(zhè)是市场早已预期的(de)，市场也已(yǐ)充分(fēn)计(jì)价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以(yǐ)得到(dào)验证。在(zài)这个供需转宽松的预期下，产业(yè)链开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一点(diǎn)从近(jìn)月(yuè)合(hé)约(yuē)的跌幅(fú)和现货向期货(huò)回归的方式(shì)收(shōu)敛(liǎn)基(jī)差上(shàng)可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易(yì)点是(shì)需(xū)求(qiú)转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃产(chǎn)销数(shù)据来看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据(jù)平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数(shù)据(jù)平均为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直(zhí)都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库(kù)存(cún)和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又出现大(dà)幅回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在(zài)欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、国内(nèi)经(jīng)济复苏不及(jí)预期的背(bèi)景(jǐng)下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势(shì)的(de)中观(guān)逻辑终敌不过(guò)疲弱的(de)宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做强(qiáng)弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关(guān)注检修是否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价(jià)格下(xià)跌至成(chéng)本线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续(xù)向下(xià)。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意(yì)愿何时能够起来(lái)：一是等待下游(yóu)的原料库存消(xiāo)耗(hào)，二是对未(wèi)来的(de)需(xū)求是否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为(wèi)主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注(zhù)在(zài)需求存(cún)在缺(quē)口的情形下(xià)，7月(yuè)订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价格开始冲击(jī)成本，或(huò)是(shì)供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃(lí)依(yī)然(rán)维持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓的变化，短线资金离场或使得低(dī)位(wèi)波(bō)动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不(bù)再是以现货下(xià)跌方(fāng)式来修(xiū)复；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水(réng)将维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)远(yuǎn)兴(xīng)能源的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则(zé)盘面或(huò)将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他(tā)认为，后市弱势(shì)也一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水将继续保持，中长期则(zé)视终(zhōng)端需求(qiú)变动来判(pàn)断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)下(xià)游深加工订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后(hòu)期地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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