记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下(xià)跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易(yì)需求(qiú)利多的信心不足(zú)。其(qí)次，产业层面(miàn)，今(jīn)年(nián)煤焦(jiāo)最大(dà)产(chǎn)业利(lì)空(kōng)来自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年(nián)来首次通关(guān)，并(bìng)于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也(yě)几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的(de)同(tóng)时，黑色终端(duān)需求(qiú)表(biǎo)现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同(tóng)比大(dà)幅回落(luò)，继而引发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产业链的(de)负(fù)反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求端均(jūn)有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏(hóng)观(guān)支(zhī)撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不(bù)是(shì)自(zì)身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增(zēng)和进口(kǒu)量大(dà)增，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行(xíng)。其(qí)间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速(sù)回(huí)落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求表现不及预(yù)期，钢(gāng)价(jià)承压回(huí)调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩(suō)，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力(lì)向(xiàng)原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施(shī)压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加对(duì)现(xiàn)货市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下(xià)游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一般(bān)，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整(zhěng)体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增加的情(qíng)况下，焦价(jià)提(tí)涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高(gāo)水平(píng)，这意(yì)味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原料库存(cún)策略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及(jí)焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处(chù)于往(wǎng)年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库(kù)存格(gé)局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货(huò)为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易(yì)商(shāng)进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般(bān)的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年(nián)全年焦煤供需(xū)格局大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳，但期货(huò)市场氛围仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货(huò)和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料(liào)端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波(bō)动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区(qū)间(jiān)振荡(dàng)走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变(biàn)，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端(duān)压力；二是终端需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是大概(gài)率事件，且(qiě)4月(yuè)地产数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来看也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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