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却之不恭受之无愧是什么意思,却之不恭受之有愧是接受还是拒绝

却之不恭受之无愧是什么意思,却之不恭受之有愧是接受还是拒绝 这家国产半导体产业链公司,第二大客户竟是可口可乐?

  近(jìn)日(rì),2022年营业(yè)收入303.11亿(yì)元(yuán)且净利润67.96亿元的兴(xīng)发集团,其旗(qí)下子公司(sī)兴福(fú)电子(zi)公布(bù)科创板IPO申报稿。

  兴福电(diàn)子(zi)的主(zhǔ)要产品是磷(lín)酸、硫酸等(děng),其(qí)电(diàn)子级磷酸(suān)产品是半导体(tǐ)加工过程(chéng)中的关键材料,公司客户包括(kuò)长江(jiāng)存储、华虹集团(tuán)、中芯国际等,也获得大基金二期入股。

  不过有意思的是,兴福电子第二大客户竟然是可口(kǒu)可(kě)乐,这也无(wú)意间透露了一个(gè)冷知识——可口可乐生产(chǎn)过程中使用(yòng)的(de)磷酸,原来不只是常规的食(shí)品级磷(lín)酸,还用到了更高纯度的电子(zi)级磷酸。

  另外,兴(xīng)福电(diàn)子间接控股股东还与第二大股东(dōng)有可复活的对赌协议(yì)。且其中一条比较少见,即在兴福(fú)电子正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未实(shí)现合格IPO的。

  合格IPO是指哪(nǎ)个?

  兴(xīng)福电子(zi)主要从事从(cóng)事湿(shī)电子化学品业务,公司产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯度等级分为电子级磷酸(suān)、食品级磷酸,电子级磷酸可(kě)分为IC级(jí)磷酸和(hé)面(miàn)板级磷酸。各磷酸(suān)产(chǎn)品(pǐn)的纯度等级由高到低分别为:IC级(jí)磷酸>面板级磷酸>食(shí)品级(jí)磷(lín)酸。

  申报(bào)稿显(xiǎn)示,兴福电子在生(shēng)产(chǎn)电子级磷(lín)酸、电子级(jí)硫酸的同时会产生部分食品级磷酸、工业级硫酸等产(chǎn)品(pǐn)。其(qí)中2022年食品级磷(lín)酸的(de)主(zhǔ)营业务收入为1929.29万元。

  这家国产(chǎn)半导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)业链公司,第二大客户竟是可口可乐?

  主营业(yè)务收入摘要,数据来源:申报稿

  这里有(yǒu)个点(diǎn)值得一看,兴福电子2022年第二大客户为(wèi)可口可(kě)乐,金额(é)为6924.1万元,申报稿显示的主要销售(shòu)内容为磷酸产品。这个销售金额比兴福电子当年食品(pǐn)级磷酸的主营业务收入多(duō)出了(le)4994.81万元(yuán)。原(yuán)因是(shì),兴福电子电子级磷酸产品(pǐn)除销售(shòu)给(gěi)集成电路行(xíng)业(yè)、显(xiǎn)示面板行业客(kè)户外,还销售给可口可乐(lè)公司、化工品贸易(yì)商等其他行业(yè)客户。由于可口可(kě)乐公司对磷酸产(chǎn)品的品(pǐn)质要求(qiú)高(gāo)于(yú)一(yī)般(bān)的食品(pǐn)级磷酸(suān),公司(sī)销售给可口可乐公司的磷酸产品等级实际为符合食品(pǐn)级要(yào)求的面板级磷(lín)酸。

  申报稿(gǎo)显示(shì),兴福电子2020年至2022年(nián)(下称(chēng)“报告期”)的营业收入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元(yuán),归母净(jìng)利润分别(bié)为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿(yì)元(yuán)。

  这里有三个看点。一是,兴(xīng)福电子2022年12月进行过前期会计差(chà)错更正及追溯调整,比如兴福电子(zi)原(yuán)报表2020年净利润为-744.2万元,调(diào)整后(hòu)为-2167.05万元,变动不小。

  第二个点为,兴(xīng)福电子2022年非经常性损益(yì)为4528.14万元(yuán)。某会(huì)计师事务(wù)所(suǒ)合伙人对记者表示,非经常性损益是指(zhǐ)公司发生的与经营(yíng)业务无直(zhí)接关系,或(huò)是(shì)虽(suī)与经营业务(wù)相关(guān),但由(yóu)于其性(xìng)质、金(jīn)额(é)或发生频率,影响了(le)真实(shí)、公允地(dì)反映(yìng)公司正常盈(yíng)利(lì)能力的各项却之不恭受之无愧是什么意思,却之不恭受之有愧是接受还是拒绝收(shōu)入、支(zhī)出。

  扣(kòu)除(chú)非(fēi)经(jīng)常性损(sǔn)益后(hòu),兴福(fú)电子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

  这家国产(chǎn)半导体产业链公司,第二(èr)大客户竟是可口可乐?

  调整摘要(yào),数据来源:申报稿

  第(dì)三(sān)个点(diǎn)为(wèi),兴福电子2020年至2022年业(yè)绩增长与(yǔ)主营业务毛(máo)利率(lǜ)提升有关(guān),分别为9.23%、28.31%和35.46%。其中(zhōng)兴福电子2021年和2022年的(de)有关毛利率,已经超过申报(bào)稿列举的同(tóng)行业可比(bǐ)公司平(píng)均水平(píng)。对此,兴福电(diàn)子在申报稿中表示,2021年以来公司陆续实(shí)现众多(duō)集(jí)成(chéng)电路(lù)客户的产(chǎn)品认(rèn)证及批量(liàng)供货(huò),毛利(lì)率水(shuǐ)平较(jiào)高(gāo)的集成电(diàn)路用(yòng)湿电子化学品销售收入占比持续提升,且公司(sī)根据部(bù)分产品原材料价格上(shàng)涨情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调高(gāo)了(le)产(chǎn)品销(xiāo)售价(jià)格,使得2021年和2022年毛利率维持在较高水平。

  那(nà)么,在(zài)此情况下,兴福电子(zi)未来毛(máo)利率还(hái)有多(duō)少上升(shēng)空间?如果不(bù)靠涨价,兴(xīng)福(fú)电(diàn)子未(wèi)来是否(fǒu)还能持续提高业绩?

  从股权结构来看,兴福(fú)电子控股股东为上市(shì)公司兴(xīng)发集团(tuán),其直接持有兴福电子(zi) 55.29%的股份。兴福电子的间接控股股东为宜昌兴发。

  兴福电(diàn)子(zi)第(dì)二大股(gǔ)东(dōng)为国家集成电路基金二期,持(chí)股比例为(wèi)9.62%。需(xū)要(yào)指出的是,兴(xīng)福电子(zi)间接(jiē)控股股东宜昌兴发与国家集成电路基金二期之间存(cún)在对赌协议。虽(suī)然随着(zhe)兴(xīng)福电子IPO,相(xiāng)关(guān)协议(yì)已经终止,但回购权和随售权(quán)却之不恭受之无愧是什么意思,却之不恭受之有愧是接受还是拒绝存(cún)在(zài)可以“复活”的条件,且其中一条比较少见,即“兴(xīng)福电子正式申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合(hé)格IPO”。

  这里(lǐ)有个疑惑,合格IPO是指通过上市委审议(yì),还(hái)是指拿到证监(jiān)会批文?

  如果是指通过上市委审(shěn)议,虽然申(shēn)报IPO后的18个月内没有上(shàng)会结果的企业比较少,但不是没有例外。比如,截至2023年5月(yuè)10日,上交所科创板栏目显示(shì),处于正常待审核(hé)阶段(duàn)的合合信息和先正达,受(shòu)理日(rì)期已经(jīng)超过(guò)18个(gè)月。

  如果是指拿到(dào)证(zhèng)监会批文,也有企业(yè)超(chāo)过。比如(rú),截至(zhì)2023年5月(yuè)10日,上交所科创板栏目(mù)显示,20家提交注册(cè)的企(qǐ)业中有(yǒu)2家受理日期(qī)已经过(guò)去18个月(yuè)。

  那么,兴福电(diàn)子(zi)合格IPO是指哪个?如果18个月(yuè)后,彼(bǐ)时兴福电子处于正常IPO流程中,又会演绎怎么样的剧情?

  这家国产半导体(tǐ)产业(yè)链公司,第二大客户(hù)竟是可口可乐?

  对赌协(xié)议(yì)摘要,数据来源:申报稿(gǎo)

  另外(wài),兴福电子此次IPO拟募(mù)资15亿元,发行(xíng)不(bù)超过1亿股,占发行(xíng)后总(zǒng)股份的27.78%。以此计算,兴福电子达(dá)到的目(mù)标估值(zhí)为54亿元。值得(dé)一(yī)提的是,15家战略投资者2021年(nián)12月对兴(xīng)福电子增资时,公司的(de)投后估值为24.96亿元。考虑(lǜ)稀释作用后,15家战略投资者的(de)增值率为56.23%,增值了4.32亿元。

  2023年(nián)第一季(jì)度业绩如何?

  兴福电子(zi)重大经(jīng)常性关联采(cǎi)购主要系向(xiàng)关(guān)联方采购黄磷、液(yè)体三氧化硫等原材料、电力等能源以及建筑工程服(fú)务。2020年至2022年,兴福电(diàn)子的重大经常性(xìng)关联采(cǎi)购金(jīn)额(é)(不含(hán)建筑工程(chéng)服务采购)分(fēn)别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元,占营(yíng)业成本(běn)的比(bǐ)重分别为51.74%、53.44%和28.71%,绝大多数是向间接控股(gǔ)股东宜昌兴发的下属公司采(cǎi)购。

  细项来(lái)看,兴福电(diàn)子部分主要原材料的关联采购占比较高。比如,报告期内,公司普通黄(huáng)磷(lín)关联采购金额占同类产品采购总额的比(bǐ)例分别为100.00%、91.79%和(hé)48.93%;报告期内液(yè)体三氧(yǎng)化硫关联采购(gòu)金额占(zhàn)同类产品采购总额的比例均为 100.00%。

  另外申报(bào)稿显示,在主营(yíng)业务方面,兴福电子是控股(gǔ)股东(dōng)兴发集团合(hé)并报表范围内唯(wéi)一(yī)从事湿电子化学品(pǐn)相关业(yè)务的主(zhǔ)体,与兴发集(jí)团及其控(kòng)制的其他公司主营业务及应(yīng)用(yòng)领(lǐng)域不同。

  虽然兴福电子没有在申报稿中对(duì)2023年第一(yī)季度业绩进行预测,但兴发集(jí)团2023年第一季(jì)度的业绩(jì)并不好。

  兴(xīng)发(fā)集(jí)团2023年(nián)第一季(jì)度营(yíng)业(yè)收入(rù)为65.71亿元,同比下降23.37%。兴发集团归母净利润(rùn)为4.49亿元,同比(bǐ)下(xià)降73.87%。对此,兴发集(jí)团在公告中表示(shì),归母净利润(rùn)较上年同期大(dà)幅降低,主要是受市场供需变(biàn)化影响,自2022年下半年以来,草甘(gān)膦、有机硅(guī)DMC等周期性(xìng)产品市场价(jià)格持续下(xià)跌(diē),在今年(nián)一季度跌幅扩大,至一季(jì)度末,草甘膦价格已跌至行业成本(běn)线附近,有机(jī)硅(guī)DMC已(yǐ)跌破行业成本线。在价格(gé)下跌过程中,公司上述(shù)产品产销量同比均出现大幅下滑。

  兴发(fā)集团也在公(gōng)告中(zhōng)谈及湿电子化学(xué)品,即公司湿(shī)电子化学品、特(tè)种化学(xué)品、食(shí)品添加(jiā)剂等成长性产品市(shì)场需(xū)求总体良好,盈利能力保(bǎo)持稳定。

  但(dàn)是兴发集团另一则(zé)公告显示,湿(shī)电子化学品2023年第一(yī)季(jì)度平均售价为(wèi)8250.4元/吨,相较2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨下降了(le)16.44%。

  由于兴发集团2022年第一季度统计(jì)口径(jìng)不太一样(yàng),销(xiāo)量数(shù)据不太好找,所(suǒ)以不(bù)太好具(jù)体(tǐ)判断湿电子化学(xué)品相关收(shōu)入的变化。

  那么,在(zài)平均售价(jià)下(xià)降(jiàng)16.44%的(de)情况(kuàng)下,兴福电子2023年第一季度的业绩具体表现(xiàn)如何?

  这家(jiā)国(guó)产(chǎn)半导体(tǐ)产业链公司(sī),第二大客户竟是可口可乐?

  平均(jūn)售价摘要(yào),数据来源:兴发集团公告

  违法违规方面(miàn),兴(xīng)福(fú)电子曾受到宜昌市猇亭区(qū)城市管理执法局(jú)的行政处罚,处罚金额(é)为28.16万元。原因是兴福(fú)电子无证建设房屋,总违法建筑面(miàn)积为4,718.62平(píng)方(fāng)米,总造(zào)价563.15万元。另外,兴(xīng)福(fú)电子控股股东(dōng)兴发集团的副总经理赵勇于2023年4月被上交所予以(yǐ)监管警示的(de)决定,原因是赵勇交易兴发集团可转(zhuǎn)债构成短线交易。

 

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