近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基金陆(lù)续公布(bù)了一季(jì)报(bào)。在一(yī)季度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)德国有多大面积，德国相当于中国哪个省，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润(rùn)有何(hé)区别(bié)？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实(shí)现收益指基(jī)金本期利息收(shōu)入(rù)、投资收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额(é)净值方面，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整(zhěng)体走出下(xià)跌(diē)行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白(bái)银表(biǎo)现更(gèng)为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美(měi)联储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的(de)波(德国有多大面积，德国相当于中国哪个省bō)动性(xìng)。后期(qī)则主要(yào)是(shì)欧(ōu)美银行业(yè)出现流动(dòng)性(xìng)危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也(yě)大幅(fú)降低(dī)了市(shì)场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也(yě)需(xū)关注突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体(tǐ)系(xì)的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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