5月23日，医(yī)药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科(kē)伦(lún)药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智(zhì)飞(fēi)生(shēng)物、沃森生(shēng)物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以(yǐ)来持续处于(yú)低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医(yī)药生(shēng)物(wù)行业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值(zhí)16％，仍(réng)处于历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōn那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲g)特估主题行情逐渐熄火后，医药板块(kuài)作为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫(yì)情时(shí)代，医药板(bǎn)块是(shì)否还有新的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善(shàn)

　　医药行业复苏那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步(bù)消退(tuì)，医药(yào)行业的基本面正继续(xù)得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增(zēng)速(sù)相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创新药除(chú)外）存在一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季(jì)度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第一季度，创新药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研(yán)发(fā)总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收(shōu)入(rù)的比例(lì)达(dá)到了38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)季度(dù)相比下降了(le)12.44 pct，整体板块(kuài)市(shì)值/净现金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据来看(kàn)，除去(qù)创新药和疫情受益(yì)细分(fēn)领域，医(yī)药板块中(zhōng)具有较好成长(zhǎng)能力的低(dī)估(gū)值板块有原(yuán)料药、医疗(liáo)设备(bèi)、血(xuè)制(zhì)品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器械企(qǐ)业的产(chǎn)品销售(shòu)前景，国内市(shì)场仍未达到预期，原因在(zài)于近几年来(lái)，由于老龄化(huà)，国内医保支出(chū)并未增(zēng)加太多，增速中的(de)增量大(dà)部分都被(bèi)用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行业，增长速度(dù)并不快。首先(xiān)，结构性的分(fēn)化是非(fēi)常明显的(de)，传(chuán)统药企必(bì)须要(yào)给创新留出空间，比如在过去的三年(nián)中，港股创新药企的年化营收增(zēng)速高达(dá)70％。对本土医药(yào)企业而言，要实(shí)现高速发展，必(bì)须要双管(guǎn)齐下，在本(běn)土市场(chǎng)之(zhī)外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基(jī)建仍是

　　医药投资的(de)胜(shèng)负手

　　目前在(zài)总需求复苏(sū)不(bù)及(jí)预(yù)期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性(xìng)需(xū)那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲求的新基(jī)建板块(kuài)或是最具有确定性的(de)领(lǐng)域之一，一定程度上(shàng)或(huò)仍是今年(nián)医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基建(jiàn)再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员会(huì)召(zhào)开新闻(wén)发(fā)布会(huì)，重点介绍优质医疗(liáo)资(zī)源(yuán)下(xià)移、区域平衡布(bù)局。县医院作为县级医疗卫生服务(wù)网络的龙头，连接着城乡卫生服务(wù)体系。长(zhǎng)期以(yǐ)来，国家卫生健康委通(tōng)过开展三(sān)级医院对口帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医院的综合实力(lì)。

　　今后(hòu)，继续推(tuī)进人才(cái)、技术(shù)、管理(lǐ)的下移(yí)，通过城市三级医院的(de)对(duì)口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医(yī)疗等多(duō)种形式，满(mǎn)足县域(yù)居民的基本医疗卫(wèi)生需求(qiú)，为(wèi)普通疾病在市(shì)县范围内解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会(huì)议(yì)同时指出，在接(jiē)下来的工(gōng)作中(zhōng)，将继续(xù)推(tuī)进临(lín)床重点专科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路(lù)，重点加强群众(zhòng)需(xū)求较(jiào)大的心血管外科(kē)学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科(kē)、麻(má)醉科、小儿(ér)科、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的(de)建设任务。随(suí)着具体(tǐ)政策(cè)的出台(tái)，相关的基(jī)层医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可(kě)发(fā)现与(yǔ)医(yī)疗成像(xiàng)器材、生命信(xìn)息设备和(hé)心(xīn)血管耗材相关的板块将会有较大的(de)发展空间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普(pǔ)医(yī)疗(liáo)、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策频频出(chū)台(tái)，医(yī)疗器械市场持续扩(kuò)张。随(suí)着国家(jiā)继续支(zhī)持优质(zhì)医(yī)疗资(zī)源扩容下沉的(de)政策，在未(wèi)来，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得到(dào)优化，促(cù)进(jìn)更(gèng)多优质(zhì)的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放(fàng)更多中(zhōng)、基层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提(tí)出(chū)要加强医疗(liáo)卫生领域的基础设施建设的背(bèi)景下，预计医(yī)疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市场(chǎng)的快(kuài)速发展。在政(zhèng)策推动(dòng)下，国产(chǎn)品牌有望凭借高(gāo)性(xìng)价比的优势(shì)加速进入医院，长期而言(yán)，随着多项政策(cè)支持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关大型医疗器械的(de)龙(lóng)头厂商将(jiāng)会抓住放量的(de)机(jī)会(huì)，实现(xiàn)快速发展(zhǎn)。

　　华富(fù)证券建议关注(zhù)国内高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立(lì)医疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这些(xiē)企业具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的产(chǎn)品性(xìng)能(néng)、较好的渠道和较强的研发(fā)能力。

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