当(dāng)前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府(fǔ)的(de)所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案(àn)在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时(shí)限之(zhī)前(qián)同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的(de)第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山(shān)联邦(bāng)储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是(shì)由企业(yè)客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换(huàn)银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟(chí)美国(guó)战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最(zuì)大的(de)石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带(dài)来最大(dà)价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一(yī)些炼(liàn)油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿(ná)到(dào)的(de)石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上乌鲁木齐海拔多少米高行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的乌鲁木齐海拔多少米高市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼(ní)开斋(zhāi)节(jié)假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其(qí)是美国(guó)经济衰退及(jí)风险事件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素(sù)，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依(yī)然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入(rù)增(zēng)库(kù)周期，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高(gāo)，这预计(jì)将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著的(de)累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年(nián)初以(yǐ)来(lái)早就已经(jīng)进入累库(kù)状态(tài)。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从(cóng)库(kù)存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价(jià)差做扩(kuò)。

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