5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续(xù)下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域(yù)仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化(huà)，截至5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期(qī)半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要(yào)原(yuán)因(yīn)，一是国产替代(dài)进(jìn)程(chéng)不(bù)及预期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术(shù)和人(rén)才(cái)等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期(qī)；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好2023年是全球半导体行(xíng)业正处(chù)于(yú)下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的(de)种类(lèi)要(yào)看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环(huán)节(jié)会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提(tí)升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其(qí)实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多(duō)优质的(de)公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机(jī)会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和(hé)移(yí)动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们(men)长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重(zhòng)点配置的(de)主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为(wèi)主(zhǔ)的设(shè)备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好(jī)本(běn)面上，美国(guó)对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安全的(de)强调为芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数(shù)据(jù)和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司(sī)的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可(kě)以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能波(bō)动较(jiào)大，要结(jié)合(hé)基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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