一(yī)度被(bèi)称为“机(jī)构投资者风向标”的(de)股票ETF市场，迎(yíng)来重大变局，个人投资者不仅在(zài)新(xīn)发基金中占据(jù)主流，存量产品也超(chāo)过了机(jī)构投资者占(zhàn)比(bǐ)。

　　多位业内人士对(duì)此表示，在基金行业(yè)ETF投教工作成(chéng)效显著，ETF交易工(gōng)具优势(shì)被投资者逐渐认知(zhī)，以及投资热(rè)点轮动加(jiā)快、主题和行业(yè)ETF跟踪效率较(jiào)高等背景下(xià)，国内资本市场正在经历股民转基民，由(yóu)“投个股”到“投ETF”的转变(biàn)。长(zhǎng)期来看(kàn)，个人(rén)在股票ETF占(zhàn)比抬升，有(yǒu)利(lì)于投资者分散风险(xiǎn)，提高市场(chǎng)交易(yì)活(huó)跃度，长远可(kě)提高(gāo)A股市场稳定性。

　　新发权益(yì)ETF个人占比84％

　　个(gè)人投资者成(chéng)为“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年新成立的37只股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）上市前(qián)一周披露的个人投(tóu)资者(zhě)平均占比83.9％，个(gè)人投资者俨然(rán)成为新发(fā)权(quán)益ETF的主力军。

　　而从全市(shì)场数据看(kàn)，2022年个人(rén)投资者比例为50.85％，同比下降3.67个百(bǎi)分点，但仍然(rán)在股票ETF市场占比超过(guò)了(le)机构资金。

　　针对个(gè)人投(tóu)资(zī)者占比的变化，华(huá)泰(tài)柏瑞指(zhǐ)数投资部总监助理、基金经理李沐(mù)阳表示，2018年以前，权益(yì)类ETF的规模主要集(jí)中(zhōng)在几大(dà)宽基ETF，一般都是(shì)机(jī)构(gòu)投资者做配(pèi)置去买ETF。2019年以(yǐ)后，行业ETF如雨(yǔ)后(hòu)春笋般出现，叠加(jiā)全(quán)行业指(zhǐ)数(shù)相关业务同仁在ETF投教工作上(shàng)的共(gòng)同努(nǔ)力，ETF作为交易(yì)工具的优势，越(yuè)来越被普通个(gè)人投资者认知，从而(ér)使(shǐ)个(gè)人股票占(zhàn)比的大幅提(tí)升。

　　具体到今(jīn)年新发ETF个(gè)人占比较高的现象(xiàng)，国泰基金也分析，今年以来(lái)A股(gǔ)市场持续回暖(nuǎn)，投(tóu)资者情绪比较积(jī)极，新发产品(pǐn)募资环境比较(jiào)好，也越来越受到(dào)个人投(tóu)资者(zhě)的青睐。此外，ETF投(tóu)资者(zhě)大部分由股民转化而(ér)来，这些个人投资者也(yě)认识到ETF持有一篮子股票，胜率大概(gài)率更(gèng)高，相(xiāng)对于个股来说，也能更好地分散风险。

　　基煜研究(jiū)也补充道，个(gè)人投资者(zhě)“买(mǎi)新(xīn)不买旧”的(de)理(lǐ)念扎根较深，更(gèng)倾向于交易(yì)新上(shàng)市的ETF，而机构投资者对于时间成(chéng)本的(de)把(bǎ)控较严格，在(zài)看准(zhǔn)投资机会后(hòu)，更倾(qīng)向于去申(shēn)购老产品。

　　近五年(nián)个人占比(bǐ)呈(chéng)攀升势头

　　个(gè)人增(zēng)持宽基ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从近(jìn)五(wǔ)年数据看，个人在股票ETF占(zhàn)比也呈(chéng)现明显的(de)震(zhèn)荡(dàng)攀升势头。

　　在2018年，个人在(zài)股票ETF产品(pǐn)中平均占(zhàn)比为38％，2019年-2020年个人(rén)持有比例(lì)平均(jūn)分别(bié)为36％、42％，2021年(nián)一度占比达到(dào)54.52％的(de)高点，超过了机构资金，股票ETF作为“机构投资者风向标”成(chéng)为(wèi)过去式。

　　到2022年，个人(rén)占比(bǐ)又回落近5％，达到50.85％，但仍然超过了(le)机构占比。

　　分结构来看，在(zài)宽基ETF中，个(gè)人占比从38.26％增至(zhì)39.76％，同比上(shàng)升1.5个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)；而个人投(tóu)资(zī)者(zhě)占比较(jiào)高(gāo)的行业(yè)或主题ETF，同期则从60.6％的高点回落只55.23％，下(xià)降(jiàng)5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体仍在扩张态势中，个人投资(zī)者在行业(yè)或主题ETF产(chǎn)品中(zhōng)占比(bǐ)下(xià)降，但绝对份(fèn)额(é)也是在增长的，这(zhè)一数据更代表了机构投资者对(duì)行(xíng)业或主题ETF的(de)认可度也在不断抬升。

　　“我个人认为是ETF投(tóu)教工作(zuò)在发挥作用。”李沐阳表(biǎo)示，在下沉调研的(de)过程中，我们发(fā)现大(dà)部分投资者(zhě)都(dōu)会将较为(wèi)低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作为尝试。潜移默(mò)化中，宽基ETF扮演了(le)资(zī)产组合配置(zhì)中姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些(zhōng)的一个重(zhòng)要的台阶。

　　国(guó)泰(tài)基金也(yě)补充道，由(yóu)于近年来行业轮动加(jiā)快，而(ér)宽(kuān)基ETF可以帮助投资者把握比较均衡(héng)的(de)投资(zī)机会，受到资(zī)金关(guān)注。早在2018年和2022年，市场震荡下行，投资者的风险偏好有所降低，宽基ETF会比较(jiào)受欢迎；而(ér)在市场上(shàng)行时，行业和主题异(yì)彩纷呈，机(jī)会又多(duō)上(shàng)涨空(kōng)间又大(dà)，风(fēng)险偏(piān)好也随之上升，所以行(xíng)业和主题ETF占比则(zé)会提升(shēng)。

　　基煜(yù)研究也表示，近五(wǔ)年市场成交热情的提升带来了A股市场(chǎng)的大(dà)幅发展(zhǎn)，个人投(tóu)资者(zhě)入市(shì)规模激(jī)增，而在经历了多种行情风格的锤炼后，尤(yóu)其是操作难(nán)度较高的2022年之后，投资者们(men)对于跑赢(yíng)基准的(de)难度有了更清晰(xī)的认(rèn)知，而ETF能够(gòu)有效(xiào)的跟上基准的步伐；另一方面，近几(jǐ)年投资(zī)热点(diǎn)轮(lún)动较快，新的投(tóu)资领域带来了大量的学习成(chéng)本，而ETF的投资(zī)门槛较低(dī)，运作(zuò)透明度较高(gāo)，因而逐步获得个人投资(zī)者的认可。

　　具体来(lái)看，基煜研究分析，一(yī)是随着A股市场愈发成熟、有效性(xìng)提升，个人(rén)投资者对于β收益(yì)的(de)认知将越来(lái)越深入，近几年(nián)可以看(kàn)到更多投资者(zhě)会(huì)基于大(dà)势选(xuǎn)择宽基投资工(gōng)具；另一方面，2019年(nián)至2021年，市(shì)场的(de)投资主线较(jiào)为清(qīng)晰(xī)，如消费、新能源(yuán)、医药等(děng)，因此(cǐ)行业主题基金ETF更容易受到(dào)追捧。

　　提升(shēng)交(jiāo)易活(huó)跃度

　　长远可提(tí)高(gāo)A股市(shì)场(chǎng)的稳定性

　　随着(zhe)个人占比的抬升，股票ETF市场(chǎng)的交投活(huó)跃(yuè)度也呈(chéng)现明显(xiǎn)的提升。

　　Wind数(shù)据显示，2022年股票ETF市场(chǎng)总成交(jiāo)额(é)12.67万亿元，同比增长43％；年平均换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人(rén)士(shì)表示，长(zhǎng)期来看，股票(piào)ETF市场个人(rén)占比超过机构，有利于股民转为基民，为投资者分散风险，提升交易活跃(yuè)度(dù)，长远可(kě)提高A股市场的(de)稳(wěn)定(dìng)性。

　　国泰基金表示(shì)，ETF的个人投(tóu)资(zī)者大(dà)都(dōu)由股(gǔ)民转(zhuǎn)化而来，个人投资者发现ETF快捷、透明、成(chéng)本低廉且相比个股可以更好地平滑(huá)风险，也能(néng)够获得交易的参与感，于是(shì)更多(duō)选择通过(guò)ETF来参(cān)与市(shì)场。相比个股来说，ETF的风险更(gèng)分散(sàn)波动也(yě)更小，因此个(gè)人投资者选(xuǎn)择ETF而非股票，长远来看(kàn)可提高(gāo)A股(gǔ)市(shì)场的(de)稳定(dìng)性(xìng)。

　　“个(gè)人投资者在ETF投(tóu)资上可(kě)能(néng)交易频率(lǜ)更高，也(yě)更容易受到(dào)市场消息的影响，这对(duì)于我们基金管(guǎn)理人的(de)持续运(yùn)营和(hé)投(tóu)资者陪伴都提出了(le)更高的要求。”国泰(tài)基金相关人士称。

　　“更(gèng)高的个人(rén)占比可能会带来更活跃的(de)交易，并带(dài)来(lái)更有吸引(yǐn)力(lì)的市场。”李(lǐ)沐(mù)阳也称。

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