当前(qián)，市(shì)场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就(jiù)解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时(shí)间周(zhōu)二(èr)，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在(zài)5月(yuè)底之前(qián)发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协议的(de)可能(néng)性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题上(shàng)打破(pò)党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美(měi)国财政部(bù)次(cì)日启动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维持(chí)政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之(zhī)前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开支的(de)条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来(lái)十年(nián)内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金融和(hé)经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)的第(dì)一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然(rán)而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机(jī)构(gòu)并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来(lái)的风险，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的(de)石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力(lì)于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护美(měi)国(guó)经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理(lǐ)的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美(měi)国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油(yóu)脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆(dòu)高到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的(350开头的身份证是哪里的de)压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地(dì)及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程(chéng)度反(fǎn)应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低(dī)库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数(shù)据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计(jì)因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前(qián)马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还(hái)需要几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的(de)基(jī)础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的(de)并不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节(jié)性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来(lái)西亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给(gěi)的(de)节奏但不会消(xiāo)化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油(yóu)库存(cún)从年初以来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完(wán)全(quán)消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断(350开头的身份证是哪里的duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会(huì)，合(hé)约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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