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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不得不进一步(bù)提高(gāo)利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济数据(jù)表现再决(jué)定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德(dé)是美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期(qī)先行开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，“北(běi)向互换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北独肖有哪几个(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地(dì)银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公(gōng)告，就(jiù)相关原因(yīn)进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关(guān)交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股(gǔ)份(fèn)有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一(yī)个交易(yì)日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券(quàn)交易规则(zé)》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的(de)继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮(lún)加息(xī)周期的第十次(cì)加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续(xù)下(xià)降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲独肖有哪几个(líng)看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推(tuī)动(dòng)的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利(lì)多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和(hé)毛利(lì)率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出(chū)现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格(gé)持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降的(de)原因来(lái)自(zì)于马来(lái)西(xī)亚(yà)国(guó)内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至(zhì)11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库独肖有哪几个存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来(lái)自(zì)于产量的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施(shī)优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代(dài)性能大大(dà)增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动的结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至(zhì)少(shǎo)需要(yào)产(chǎn)地库(kù)存(cún)压(yā)力明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库(kù)必将(jiāng)早于国(guó)内(nèi)，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密(mì)切(qiè)关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在(zài)许多市(shì)场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业(yè)的(de)任(rèn)何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前(qián)基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市场的(de)压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的(de)，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基(jī)本面(miàn)对价格波(bō)动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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