5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等(děng)多(duō)家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半(bàn)数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面(mià12是什么意思n)存在差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程(chéng)可能不及(jí)预(yù)期(qī)；二是(shì)下(xià)游需求(qiú)不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出(chū)现(xiàn)”田光远表示，12是什么意思在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回(huí)报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市(shì)场预(yù)期(qī)基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了(le)一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的(de)股价其实是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的(de)持续回调(diào)。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质(zhì)的公(gōng)司处于(yú)历(lì)史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的(de)提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在(zài)人工(gōng)智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了(le)改(gǎi)变，产(chǎn)生了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用的(de)落(luò)地，端(duān)侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他(tā)认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需(xū)求为主的(de)芯片(piàn)设(shè)计(jì)都会在今年都有非常好的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据(jù)和重(zhòng)点公(gōng)司的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)12是什么意思判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模型训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动(dòng)半导体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面变化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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