射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价(jià)于(yú)去年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏(kuī)损状态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三(sān)年的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能(néng)力(lì)不足(zú)，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了(le)三轮融(róng)资，众(zhòng)多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金(jīn)二(èr)期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的(de)账(zhàng)面回(huí)报，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均(jūn)持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别年的(de)市(shì)场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的(de)市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了(le)原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射(shè)频领域(yù)正呈现(xiàn)出(chū)一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别(shā)价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资(zī)本(běn)、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前端(duān)领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭(dié)代(dài)，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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